Торговля маржинальными кредитами кажется простой, но скрывает опасности? Три основные ловушки, которые инвесторам необходимо знать

Многие инвесторы при открытии брокерского счёта сталкиваются с выбором между наличными сделками и маржинальной торговлей. Проще говоря, наличная сделка — это покупка и продажа акций за собственные деньги; а если вы хотите short-продажу акции, которой у вас нет, — вам нужно занять акции у брокера — это один из видов маржинальной торговли. Занимание акций — типичный пример такой кредитной сделки.

Что такое занятье акций? Почему риск так высок?

Занятье акций — это когда трейдер занимает у брокера акции, сразу их продаёт и надеется, что цена упадёт, чтобы выкупить их по более низкой цене и заработать на разнице.

Звучит просто? Но в реальности всё гораздо сложнее. Давайте разберёмся на реальном примере, чтобы понять риски занятья акций.

Риск “short squeeze”: катастрофа с GME

В начале 2021 года розничный продавец игр Gamestop (тикер GME) стал эпицентром массового short-продажа на Уолл-стрит. Множество инвесторов занимали акции и коротко продавали их, уровень short-открытий достиг рекордных значений.

Однако после того, как сторонний инвестор вошёл в совет директоров, цена акции внезапно резко взлетела вверх. Те, кто занимал акции и short-продавал, оказались в огромных убытках и были вынуждены выкупать акции. Массовое закрытие позиций по коротким позициям ещё сильнее подняло цену, что вынудило ещё больше short-продавцов закрывать позиции — возникла порочная спираль. Этот феномен называется short squeeze.

Этот пример показывает: обязательство по занятью акций — обязательное, вы должны в определённый момент выкупить и вернуть акции брокеру, и это вынуждает вас столкнуться с неконтролируемыми рисками.

Стоимость занятья акций сложнее, чем кажется

Представьте, что вы занимаетесь занятьем 100 акций Apple по цене 191.17 долл./акция, и через 7 дней вы выкупаете их по 181.99 долл./акция. На первый взгляд, прибыль — 918 долл. (без учёта затрат). Но расходы съедят большую часть прибыли.

Основные торговые издержки

• Налог на сделки: 0.3% (так же, как при обычной торговле акциями)
• Комиссия (брокерский сбор): примерно 0.1425% от суммы сделки, можно договориться с брокером

Специальные расходы по занятью акций

1. Процент за займ (процент по кредиту)

Годовая ставка по займам в тайваньских брокеров обычно 0.1%–0.4%, зависит от спроса и предложения. Например, при годовой ставке 0.4% и сроке 7 дней, стоимость займа составит примерно: 0.4%×7/365≈0.00767%.

В США ситуация сложнее. Некоторые акции, которые трудно занять (“hard-to-borrow”), имеют годовые ставки даже свыше 100%.

2. Требования к марже

Обязательный залог по стоимости занятья — 90% (стандарт для тайваньских брокеров). В США обычно требуют 100% или более. При сильных колебаниях цены маржа может опуститься ниже минимального уровня, и брокер потребует пополнить залог, иначе принудительно закроет позицию.

3. Комиссия за займ

Некоторые брокеры дополнительно взимают около 0.08% от суммы сделки.

Таблица расходов

Различия в комиссиях по занятью акций у крупнейших тайваньских брокеров:

• Yuanta Securities: 0.2% (годовая ставка)
• KGI Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%
• Cathay Securities: 0.2%
• Sinopac Securities: 0.2%

Совет: для краткосрочной активной торговли эти расходы со временем накапливаются и превращаются в значительные издержки.

Обязательное закрытие позиции: обязательство, от которого не уйти

Занятье акций кажется свободным, но на самом деле оно строго регулируется. Когда компания проводит собрание акционеров или объявляет дивиденды, брокер для формирования реестра акционеров обязательно требует, чтобы вы в установленный срок выкупили и вернули занятые акции.

Для тайваньских компаний:

• Окно принудительного закрытия — примерно в марте каждого года (за два месяца до собрания акционеров)
• Перед датой выплаты дивидендов и прав на них — второе окно

Если вы не закроете позицию до крайнего срока, брокер закроет её по рыночной цене, и все расходы ложатся на вас.

Стратегии занятья акций: как снизить риски?

Учитывая проценты и обязательства по закрытию, занятье акций не подходит для долгосрочных инвестиций. Ниже представлены два относительно управляемых подхода:

Стратегия 1: краткосрочное short-продажа на основе событий

Если вы ожидаете, что отчёт компании будет хуже ожиданий или новый продукт разочарует рынок, можно:

1. заранее занять акции и продать их
2. дождаться выхода негативных новостей, цена упадёт
3. быстро выкупить и зафиксировать прибыль

Риск: если отчёт превзойдёт ожидания или продукт удивит рынком, цена может резко взлететь, что нанесёт серьёзный удар по вашей short-позиции. Важно строго контролировать размер позиции и внимательно следить за колебаниями цены.

Стратегия 2: создание хедж-портфеля

Это более консервативный подход. Например, вы уверены в определённой нефтегазовой компании, но опасаетесь снижения всего энергетического сектора, тогда можно:

1. купить акции этой компании (длинная позиция)
2. одновременно занять и продать коротко другую нефтегазовую компанию с плохими перспективами (короткая позиция)
3. такие позиции компенсируют риски друг друга

Этот метод требует учитывать бета-коэффициенты двух акций (корреляцию с волатильностью), при необходимости можно занять акции нескольких компаний для более сбалансированного хеджирования.

Почему занятье акций не подходит обычным инвесторам

Занятье акций кажется инструментом для увеличения прибыли, на деле — это усилитель рисков. Short squeeze, принудительное закрытие, маржинальные требования, скрытые расходы — всё это может застать инвестора врасплох.

Если у вас нет:

• полного плана управления рисками
• достаточных средств для покрытия маржинальных требований
• чётких правил по ограничению убытков
• точного понимания рынка

то занятье акций — очень рискованный и сложный инструмент, недоступный для большинства обычных инвесторов.