Что вызывает панику на рынке?

В последнее время весь мировой финансовый сектор следит за одним числом: к 2026 году США предстоит погасить долгов на сумму 80 триллионов долларов.

Звучит устрашающе — от розничных инвесторов до институтов все кричат, что это «временная бомба», считают, что правительство США не сможет выплатить долги, и глобальная финансовая система может рухнуть. Но если вы так думаете, значит, вы попали в ловушку мейнстримных нарративов.

**Истина может быть как раз наоборот.**

Правительство США не «погашает» долги, оно просто «продлевает» их. Эта схема используется уже десятилетия. Основная часть этих 8 триллионов — это краткосрочные облигации, выпущенные в экстренном порядке во время пандемии 2020-2021 годов, которые изначально задумывались как «повторное заимствование по истечении срока».

Ключевая проблема в другом — **изменилась структура процентных ставок.**

Переход от эпохи сверхнизких ставок к эпохе высоких ставок означает использование более высоких затрат для «перекредитования» этой астрономической суммы долга, и последствия очевидны:

Бюджетный дефицит станет еще больше, объем выпуска государственных облигаций должен увеличиться. Но это напрямую ударит по цели «поддержания низких реальных ставок». Политическое давление будет очень сильным — все хотят роста и ликвидности, никто не хочет ужесточения.

Исторический опыт показывает, что на этом этапе у политиков обычно есть только один путь — **ослабление, а не ужесточение.**

Более низкая реальная доходность, постоянная поддержка ликвидности, умеренное снижение покупательной способности капитала… В таком общем контексте рискованные активы — не апокалипсис, а скорее те, кто получит наибольшую выгоду. Недавняя смягчение позиции ФРС, возможно, прокладывает путь к этой «перезагрузке ликвидности».

**Наступает перелом в распределении активов.**

В этом цикле традиционные держатели наличных и инвесторы в фиксированный доход окажутся невидимыми проигравшими. А акции, материальные активы, сырьевые товары и криптовалюты — ликвидные активы — наоборот, получат шанс для перераспределения.

Речь не о том, что риск исчезает, а о том, что его природа меняется. Если политика действительно будет «мягкой + ликвидность», то история с криптовалютами и рисковыми активами, возможно, только начинается.