Эта операция Федеральной резервной системы, снижение ставок — это лишь внешняя сторона, настоящим же заслуживающим внимания инструментом является RMP (Покупки с управлением резервами), этот невзрачный инструмент. Многие считают его второй волной QE, но по сути это совершенно разные вещи.

Говоря прямо, QE — это сильнейшее средство при крахе экономики — безумное расширение баланса, массовая закупка долгосрочных государственных облигаций и секьюритизация ипотечных кредитов, прямым вливанием денег в рынок для стимулирования экономики. А RMP? Он скорее похож на точный регулируемый клапан ликвидности, в основном операции с краткосрочными казначейскими облигациями (сейчас даже расширенный до облигаций до 3 лет), и его можно проводить одновременно с сокращением баланса. Официально подчеркивают, что это только технические операции, но рынок давно «голосует ногами» — деньги уже движутся по логике «теневой мягкой денежной политики».

Влияние этой операции на криптовалютный рынок, по моему мнению, стоит рассматривать в два этапа:

Краткосрочно, вероятность продолжения рождественского ралли высока. Поступление ликвидности в размере 400 миллиардов долларов в месяц уже реализовано, 11 декабря капитализация крипто рынка выросла на 4.2% за один день, а рост Ethereum приближается к 8%, этот сигнал уже очень очевиден. Ослабление доллара в сочетании с ростом склонности к риску естественным образом привлекает капитал в высоковолатильные активы.

Но при более долгосрочном взгляде 2026 год может стать ключевым поворотным моментом. График точечной диаграммы показывает, что в следующем году повышение ставки может составить всего 25 базисных пунктов, и внутрифондовые разногласия усиливаются. Еще важнее то, что масштаб инструмента RMP может в любой момент сократиться, и как только ФРС начнет «плавно отпускать и сжимать», скорость разворота ликвидности может оказаться быстрее, чем ожидаешь. Это и есть скрытый серый носорог.

Подводя итог: сейчас действительно окно ликвидности, но ни в коем случае не стоит считать краткосрочный бум долгосрочной тенденцией. Когда в 2026 году произойдет смена политики ФРС, возникнет вопрос, перерастет ли эта «точная раздача денег» в неконтролируемое масштабное надувание? Это вопрос, который стоит постоянно отслеживать.