最近 рынок повсюду обсуждает: "BTC упадет до 75,000, Strategy( (ранее MSTR)) сразу ликвидируется" — будто стоит цене дойти до этой отметки, и Сейлор вынужден будет ночью стримить распродажу.

Такие шуточки отлично укладываются в воображение розничных трейдеров: крупный игрок принудительно ликвидирован, уходит с рынка позорно. Но вы всерьёз считаете, что публичная компания играет как спекулянт с 100-кратным кредитным плечом? У Strategy совсем другой подход. Они используют конвертируемые облигации и привилегированные акции — такие инструменты, что пока платятся проценты вовремя, никто не сможет напрямую забрать их биткоины, как бы ни упала цена. Так что даже если BTC рухнет вдвое, никакой "системной ликвидации" не будет. А линия в 75,000? Это чисто психологическая отметка, которую себе нарисовали розничные игроки. Средняя стоимость биткоинов у компании примерно 74,433 доллара — максимум, это точка безубыточности на бумаге, но к ликвидации она не имеет никакого отношения.

Реальная угроза — это структурные риски. Баланс Strategy прозрачен: никаких залоговых монет, никакого фьючерсного плеча. Раньше, если биткоин падал — фиксировали убыток, а рост не отражался в отчетности, но с 2025 года правила учёта меняются: теперь каждое квартальное изменение цены сразу попадает в финансовый результат — это не заставит продавать биткоины, но внимание регуляторов и налоговых только усилится. Ещё опаснее — институциональная среда: ETF заполонили рынок, индексные провайдеры могут исключить MSTR из основных индексов, а если пассивные фонды начнут выходить — это десятки миллиардов долларов на продажу, и курс акций резко упадёт, что взвинтит стоимость нового финансирования. Уже сейчас ставки по новым займам 10%-12%, и компании ежегодно нужно выплачивать 689 миллионов долларов процентов, чтобы продолжать стратегию "никогда не продавать". Давление только нарастает — это кривая, где время работает против.

Так что настоящая линия ликвидации — это не определённая цена, а критическая точка сочетания "время + правила + стоимость заимствований": если биткоин растёт слишком медленно, процент слишком высок, индексные компании исключают из индексов, а пассивные фонды продолжают продавать — компания в итоге вынуждена продавать биткоины ради кэша. Вот это и есть структурная ликвидация. Цена — это просто повод для сплетен сегодня, а долговая структура определяет, насколько долгой будет история завтра. Высокие проценты, долгое время, медленный рост — и в итоге время сметёт всех, кто играет с плечом.