Внутри ФРС разгорелся спор! Уильямс неожиданно сделал "голубиное" заявление — готовится ли глобальная миграция капитала?

Последние комментарии Джона Уильямса, одного из руководителей ФРС, дали важный сигнал относительно будущей траектории монетарной политики. Он подчеркнул, что на фоне снижения рисков ускорения инфляции и роста рисков для занятости сохраняется пространство для снижения ставок в ближайшее время. Эта "голубиная" позиция уже напрямую повлияла на ожидания рынка относительно снижения ставок в декабре.

1. Ключевая точка зрения: в ближайшее время есть пространство для снижения ставок

Уильямс считает, что текущая денежно-кредитная политика находится в "умеренно сдерживающем" состоянии. Он ясно указал, что риски роста инфляции ослабли, в то время как риски снижения занятости усилились. Исходя из этого, он по-прежнему считает, что в ближайшее время есть пространство для дальнейшей корректировки ставки по федеральным фондам, чтобы сделать политику ближе к нейтральной области и тем самым лучше сбалансировать цели по инфляции и максимальной занятости.

2. Оценка инфляции и занятости

Оценка инфляции Уильямсом довольно сложна. Он признает, что прогресс в снижении инфляции застопорился, текущий уровень инфляции оценивается примерно в 2,75% — значительно выше долгосрочной цели ФРС в 2%. Однако он считает, что торговые тарифы могут способствовать текущей инфляции примерно на 0,5–0,75 процентного пункта, и не видит доказательств того, что тарифы вызвали вторичные эффекты или иные ценовые всплески; базовая инфляция продолжает снижаться. Он ожидает, что инфляция может достичь цели в 2% к 2027 году. В части занятости Уильямс отмечает ослабление рынка труда: уровень безработицы в сентябре вырос до 4,4%, а риски для занятости увеличились. Он подчеркивает, что ФРС должна возвращать инфляцию к долгосрочной цели в 2% на устойчивой основе, но при этом не подвергать цели максимальной занятости излишним рискам.

3. Влияние на рынки и разногласия внутри ФРС

Речь Уильямса сразу же отразилась на финансовых рынках. После его заявления трейдеры значительно усилили ставки на снижение ставок в декабре. Ожидания рынка по снижению ставки в декабре выросли с примерно 8 базисных пунктов до около 14 базисных пунктов, что эквивалентно увеличению вероятности снижения ставки на 25 базисных пунктов с примерно 32% до около 56%. Эти изменения вызвали позитивную реакцию рынков: фьючерсы на три основных индекса США резко выросли, казначейские облигации подорожали, а спотовое золото подскочило почти на 10 долларов за короткое время. Однако внутри ФРС существуют явные разногласия по поводу возможности дальнейшего снижения ставки в декабре. После того как в октябре ФРС снизила ставку второй раз подряд, ряд чиновников выразили сомнения или несогласие с возможностью третьего подряд снижения в декабре. Это делает заявление Уильямса, занимающего третью по значимости позицию в ФРС, особенно заметным и добавляет неопределенности к декабрьскому заседанию по политике.

4. Прогноз по политике

Заявление Уильямса указывает на то, что, несмотря на то что инфляция всё ещё превышает целевой уровень, учитывая ослабление рынка труда и снижение инфляционных рисков, ФРС всё же может рассмотреть дальнейшее снижение ставок на ближайших заседаниях. Он ожидает, что тарифы продолжат повышать цены в следующем году, но инфляция к 2027 году вернётся к траектории, ведущей к цели в 2%. Это означает, что в обозримом будущем ФРС предстоит искать тонкий баланс между контролем над инфляцией и поддержкой занятости, а будущие решения по политике будут в значительной степени зависеть от данных, особенно от динамики инфляции и состояния рынка труда.