Говоря о Morpho, многие могут в первую очередь подумать: «еще один кредитный Протокол». Но на самом деле он не просто перепаковывает концепции, а меняет правила игры на базовом уровне.

Как выглядит традиционное кредитование на блокчейне? Все входят в один пул ликвидности, а ставка процента колеблется в зависимости от использования пула. Это звучит просто и грубо, но проблема очевидна — заемщики могут переплачивать за низкую эффективность, а кредиторы не получают своих доходов. Morpho нацеливается на этот структурный недостаток: сохранить удобство, одновременно минимизируя потери от несоответствия средств.

Как это работает? Первый шаг очень прост: если можно проводить сделки напрямую, то не стоит ходить вокруг да около. Когда заемщик и кредитор встречаются на одном рынке, система сначала пытается их свести, и разница в процентных ставках естественным образом уменьшается. Не удается свести? Средства не будут простаивать, они автоматически перейдут на альтернативные пути, пока не будет найдено более оптимальное решение. Это не просто перефразировка, а реальное движение денег в соответствии с потребностями — стремление к динамическому равновесию, а не попытка разместить всех в одной процентной кривой.

Посмотрим на Morpho Blue. Он разбивает заемные операции на минимальные единицы: что можно занять, что можно заложить, когда проводить ликвидацию, как будут меняться процентные ставки. Ключевое: как только правила установлены, их не меняют; каждый рынок независим, риски ложатся на участников. Таким образом, спектр был расширен — есть стабильные убежища, есть агрессивные высокодоходные сценарии, а также нишевые стратегии, курируемые сообществом. Те подходы, которые не могли выжить в едином пуле, теперь имеют свое пространство для существования.

Правила стали более ясными, но всё равно нужны участники. Поэтому появились кураторы и хранилища: первые могут быть членами сообщества, ответственными за отбор и комбинацию рынка; вторые несут конкретные стратегии, позволяя пользователям свободно выбирать в зависимости от их предпочтений по риску. Вся система похожа на то, как кредитование превратилось из «единых распределений» в «меню заказов» — что вы хотите, то рынок вам и предложит, а потери между ними сведены к минимуму.