Последний бой Генслера: что действительно думает уходящий председатель SEC о Крипто, прежде чем Трамп возьмет власть

С учетом того, что инаугурация Трампа уже на подходе, Гэри Генслер дал свои последние интервью CNBC и Yahoo Finance 14 января. Вот что на самом деле сказал уходящий глава SEC о криптовалюте, рынках и том, выживет ли его наследие после смены режима.

Основное противоречие: Криптовалюта получает особое отношение, но 99% токенов не получают

Это самый важный вывод из интервью Гензлера после его ухода. Он провел четкую границу: Биткойн и Эфириум не являются ценными бумагами — он сказал это явно, несколько раз. Но остальные тысячи токенов? Совсем другая история.

Вот как он это сформулировал: Биткойн и Эфириум составляют 70-80% крипторынка. Остальное? Проекты, на которые “инвесторы по сути инвестируют или делают ставки” без должного раскрытия информации. Его аргумент: если есть фундаментальные показатели, законы о ценных бумагах требуют раскрытия информации. Если их нет, это проблема инвестора.

Когда его спросили, имеет ли Биткойн внутреннюю ценность или будет ли он запомнен как тюльпановая мания, Генслер уклонился от философского вопроса. Вместо этого: “7 миллиардов людей хотят им торговать. У нас есть золото уже 10 000 лет; возможно, Биткойн — это современная версия.”

Почему судебные поражения не сломают его

Да, Гензлер проиграл 4 из 5 судебных разбирательств по своим правилам — больше, чем все предыдущие три председателя SEC вместе взятые. Но послушайте, как он это подал:

“Суды переосмысливают закон… мы разработали 46 важных правил. Подавляющее большинство из них было внедрено, и люди уже получают от них выгоду.”

Перевод: Даже если некоторые правила были отменены, те, что остались, являются основополагающими — такие как требования к раскрытию информации о компенсации руководителей, реформы цикла расчетов ( теперь T+1) и правила для фондов денежного рынка. Он ставит на то, что они не будут затронуты.

Парадокс ETF на спотовый Bitcoin/Ethereum

Генслер одобрил спотовые ETF на Биткойн и Эфириум — это то, что сторонники криптовалют отмечают как победу. Но он подразнил это иначе: суды “заставили” его одобрить их. Затем он подчеркнул, что спотовые ETF более регулируемы и имеют более низкие комиссии, чем традиционная торговля криптовалютами.

Перевод: Он утверждает, что защищал розничных инвесторов, направляя их в регулируемые инструменты, а не что он вдруг начал верить в криптовалюту.

О тех крипто-сторонниках, которые помогли Трампу выиграть

Генслер отверг идею о том, что криптовалютные избиратели повлияли на выборы. Его мнение: “Избиратели достаточно умны, чтобы знать, что голосуют на основе инфляции или других экономических вопросов. Я не вижу признаков того, что криптовалюты были значительным фактором.”

Но его аналогия с автомобильным движением раскрывает его истинную позицию: “У нас есть правила для гибридных автомобилей и электромобилей — они все следуют одним и тем же правилам дорожного движения. Криптовалюта не соответствует этим правилам.”

Реальные риски, о которых он беспокоится

Забудьте о криптовалюте на мгновение. Генслер назвал крупнейшие рыночные риски как:

1. Неопределенность в политике во время переходного периода
2. Кредитное плечо и низкие маржи на рынках репо и в макро хедж-фондах
3. Риски ИИ (, которые он признал продуктивными, но все же рискованными )

Крипто не попал в его список трех основных рисков. Это о чем-то говорит.

Вопрос наследия

Вернёт ли SEC Трампа работу Гензлера? Гензлер казался уверенным, что некоторые реформы необратимы — циклы расчетов, правила конфиденциальности, стандарты раскрытия информации. “Я не могу представить, чтобы кто-то хотел вернуться к более длительным периодам расчетов,” — сказал он.

Но в отношении крипто-принуждения? Это, вероятно, смягчится. Следующее руководство SEC, вероятно, будет подходить к токен-проектам с меньшей строгостью.

Итог

Генслер ушел, будучи регулятором, который считал, что криптовалютные токены являются ценными бумагами, которые должны соответствовать существующим правилам. Он одобрил ETF на Биткойн и Эфириум не потому, что любил их, а потому, что суды и рыночная динамика заставили его это сделать. Его настоящей целью были более 3000 других токенов, большинство из которых он рассматривал как спекулятивные инструменты без надлежащего раскрытия.

Согласится ли следующая администрация — это триллионный вопрос.