ETF на Solana может привлечь $3 миллиард в первый год, в то время как фонды альткоинов делают исторический дебют на Уолл-стрит

Первые биржевые фонды (ETF) в США для Solana, Hedera и Litecoin начали торговаться во вторник на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq, что стало историческим расширением возможностей для инвестирования в регулируемые криптовалюты помимо Bitcoin и Ethereum — и это произошло несмотря на продолжающееся закрытие федерального правительства, которое оставило Комиссию по ценным бумагам и биржам в основном неработоспособной.

Если начальный импульс сохранится и исторические паттерны повторятся, ETF Solana может привлечь более $3 миллиардов в потоки в течение первых 12-18 месяцев торговли, согласно прогнозам аналитика ETF Bloomberg Intelligence Джеймса Сейффарта. Это развитие представляет собой наиболее значительное расширение доступа к крипто ETF с момента запуска продуктов Bitcoin и Ethereum в 2024 году.

ETF Стейкинга Solana от Bitwise (BSOL) дебютировал на Нью-Йоркской фондовой бирже с $10 миллионами объемом торгов за первые 30 минут, согласно Эрику Бальчунасу из Bloomberg Intelligence. Тем временем на Nasdaq ETF Hedera от Canary Capital (HBR) зарегистрировал $4 миллионов, а его ETF Litecoin (LTCC) зарегистрировал $400,000 на ранней торговой активности.

Балчунас спрогнозировал, что BSOL достигнет примерно $52 миллионов в общем объеме к концу дня, при этом HBR и LTCC ожидаются на уровне $8 миллион и $7 миллион соответственно. Хотя эти цифры бледнеют по сравнению с впечатляющим дебютом Биткойна, наблюдатели за рынком подчеркнули, что для продуктов альткойна запуск представляет собой значительное достижение.

“Хорошая отправная точка — это рассмотреть размер Solana в сравнении с биткойном и Эфириумом,” объяснил Сейффарт. “Рыночная капитализация Solana составляет 5% от капитализации биткойна и 22% от капитализации Эфириума. Если они сохранят потоки, которые мы видели для ETF ETH и BTC на относительной основе, это будет примерно $3+ миллиарда в потоках в течение первых 12-18 месяцев.”

Контекст: Биткойн и Эфириум достигают высокого уровня

Прогнозы основаны на исключительно успешных запусках предыдущих ETF на криптовалюту. Когда спотовые ETF на Биткойн дебютировали в январе 2024 года, они collectively привлекли примерно $655 миллионов в чистых притоках в свой первый день через нескольких эмитентов, с объемами торгов, достигшими миллиардов долларов.

ETF на спотовый Ethereum, который был запущен в июле 2024 года, увидел $106.7 миллионов в чистых притоках в первый день, с более чем $1 миллиарда в накопленном объеме торговли. Хотя эти цифры составили примерно 16-24% от дебютных метрик Bitcoin, аналитики все же охарактеризовали запуск Ethereum как очень успешный по сравнению с традиционными стандартами ETF.

Выпуски альткойнов во вторник изначально имели только одного эмитента на актив, хотя конвертация траста Solana от Grayscale в формат ETF должна начаться в среду. Этот поэтапный запуск отличается от одновременных дебютов нескольких эмитентов, которые характеризовали запуски ETF Bitcoin и Ethereum.

Технический путь через регуляторную неопределенность

Запуски произошли через нетрадиционный регулирующий путь на фоне закрытия правительства США, что оставило сотрудников SEC неспособными активно проверять новые документы. Тем не менее, фонды воспользовались положением о автоматической эффективности Закона о ценных бумагах 1933 года, который позволяет регистрационным заявлениям S-1 автоматически вступать в силу через 20 дней, если не подается поправка о задержке.

Продукты структурированы в соответствии с Разделом 1933 вместо Закона об инвестиционных компаниях 1940 года — общепринятая нормативная база для ETF, основанных на товарах. Эта структура Закона '33 не требует наличия совета директоров или ежедневного раскрытия портфеля, что делает ее упрощенным форматом для фондов криптовалют с одним активом.

Журналистка Fox Business Элеонор Террет подтвердила, что эмитенты включили в свои документы специфический язык, который позволяет автоматическую эффективность, позволяя им продолжать с листингами, даже когда операции правительства оставались приостановленными. Как NYSE, так и Nasdaq сертифицировали необходимые документы 8-А в соответствии с Законом о ценных бумагах 1934 года, выполнив регуляторные требования для биржевой торговли.

Bitwise Лидирует с Конкурентной Структурой Комиссий

BSOL от Bitwise отличается агрессивной комиссионной стратегией и интеграцией стекинга. Фонд взимает комиссию за управление в размере 0,20% — которую компания описывает как одну из самых низких в отрасли — но полностью отказывается от комиссий в течение первых трех месяцев или до тех пор, пока активы не достигнут $1 миллиардов, в зависимости от того, что произойдет первым.

Критически, BSOL нацелен на стейкинг 100% своих активов SOL через Bitwise Onchain Solutions, при поддержке валидатора Helius. Эта интеграция стейкинга направлена на участие в среднем в примерно 7% годовых вознаграждений от стейкинга Solana — что является отсутствующей функцией в продуктах ETF на Bitcoin и изначально отсутствующей в продуктах ETF на Ethereum.

“Инвесторам нравится потенциал роста, и инвесторам нравятся вознаграждения за стекинг,” сказал генеральный директор Bitwise, Хантер Хорсли. “BSOL предоставляет низкозатратный доступ к обоим. Мы рады создать высококачественный доступ к одной из самых используемых блокчейнов в крипте: Solana.”

Компонент стекинга отвечает на одну из основных критиков против предыдущих ETF на Ethereum, где отсутствие функциональности стекинга разочаровало многих институциональных инвесторов, привыкших получать доход от своих активов. Внедрив стекинг с самого начала, Bitwise позиционирует BSOL как более полный продукт, который захватывает как рост цен, так и вознаграждения протокола.

Меньшие рыночные капитализации указывают на более низкие ожидания дохода

Хотя прогноз в более чем 3 миллиарда долларов от Сейффарта для Solana кажется оптимистичным, его анализ предполагает значительно меньшие цифры для Hedera и Litecoin, основанные на их относительных рыночных капитализациях. “Рыночная капитализация HBAR составляет примерно 8% от размера Solana, в то время как Litecoin составляет 7% от Solana,” отметил Сейффарт. “Так что, вероятно, это будет гораздо меньше. Снова, время покажет.”

Используя тот же пропорциональный анализ, который создал прогноз для Solana, HBAR потенциально может привлечь 240-300 миллионов долларов за 12-18 месяцев, в то время как Litecoin может увидеть 210-250 миллионов долларов — при условии, что они будут следовать пропорциональным потокам ETF в соответствии со своими рыночными капитализациями.

Генеральный директор Canary Capital, Стивен МаКлаург, описал дебют Litecoin как “еще один исторический момент в том, что стало основополагающим годом для криптоиндустрии”, отметив, что “Litecoin продемонстрировал проверенный исторический рекорд безопасности и надежности с значительными корпоративными случаями использования.”

Согласно данным, CoinDesk Indices предоставляет ценовые ориентиры как для HBR, так и для LTCC, устанавливая ставки, которые гарантируют точное следование ETF за их базовыми активами. Оба фонда хранят свои соответствующие криптовалюты напрямую через квалифицированных кастодианов, таких как Coinbase Custody и BitGo.

Широкие последствия для структуры крипторынка

Успешный запуск ETF на альткойны представляет собой не просто новые инвестиционные инструменты — он указывает на фундаментальное изменение в том, как институциональный капитал может получить доступ к рынкам криптовалют. Расширение за пределы Bitcoin и Ethereum признает, что блокчейн-сети, которые служат различным целям и экосистемам, заслуживают представительства на традиционных финансовых рынках.

Наблюдатели за рынком отмечают, что относительный успех или неудача этих продуктов, вероятно, повлияет на перспективы одобрения других ожидающих заявок на ETFs для альткойнов. Несколько эмитентов подали заявки на ETFs на основе XRP, при этом аналитики Bloomberg сообщают о 98% вероятности одобрения. Рассматриваются дополнительные заявки на Dogecoin, Polkadot и другие значимые криптовалюты.

Ступенчатая природа этих одобрений — с Solana, Hedera и Litecoin, продвигающимися раньше других активов — кажется, обусловлена сочетанием факторов, включая сроки подачи, регулирующую ясность и технические характеристики и профили децентрализации сетей.

“2025 год стал поворотным моментом для криптовалют,” отметил Хорсли. “Наконец-то, она быстро принимается как класс традиционных альтернативных активов. Запуск BSOL сегодня - это еще одна веха, открывающая дверь для инвесторов участвовать в одной из самых используемых и быстрорастущих технологических платформ в этой области.”

Заключительные размышления

С учетом того, что Solana Trust от Grayscale запланирован на конвертацию в среду, конкурентная среда для экспозиции к Solana немедленно расширится. Grayscale приносит узнаваемость бренда и существующую базу инвесторов благодаря своим годам работы в качестве закрытого траста, хотя его конверсия, вероятно, вызовет некоторые выходы, когда первые инвесторы, имеющие акции по премиям или скидкам, покинут свои позиции.

Модель конверсий, вызывающая первоначальные оттоки перед стабилизацией, проявилась как в GBTC Биткойна, так и в ETHE Эфира, которые испытали более $1.5 миллиарда в чистых оттоках в течение первой недели ETF Эфира. Однако, исключая эти оттоки, связанные с конверсией, новые ETF-продукты последовательно продемонстрировали сильный институциональный спрос.

Несколько других эмитентов, включая VanEck, 21Shares, Franklin Templeton и дополнительные продукты Grayscale, подали или выразили намерение подать заявки на ETF для Solana, Hedera и Litecoin. Ожидаемая конкурентная ситуация может привести к появлению от 5 до 10 продуктов по каждому активу, отражая рынки Bitcoin и Ethereum.

Для инвесторов ключевой вопрос по-прежнему заключается в том, могут ли ETF на альткоины хотя бы частично воспроизвести исключительный успех Биткойна. IBIT от BlackRock накопил более $37 миллиард долларов активов в 2024 году, став третьим по величине запуском ETF в истории и продемонстрировав беспрецедентный институциональный аппетит к криптовалютам.

По мере продолжения торговли участники рынка будут наблюдать не только за объемом и данными о потоках, но и за влиянием на цены основных токенов, изменениями в паттернах институциональной собственности и тем, привлекает ли формат ETF успешно капитал, который в противном случае не вошел бы на рынки криптовалют через прямые покупки токенов.

Запуск этих продуктов на фоне закрытия правительства добавляет необычную нотку в историю рынка криптовалют, демонстрируя, как технические положения в законе о ценных бумагах могут позволить инновации на рынке, даже когда регулирующие органы не работают.