ETHZilla выкупить $40M в Ethereum для финансирования выкупа акций, пока активист инвестор применяет давление.

Казначейская компания Ethereum, котирующаяся на Nasdaq, ETHZilla Corporation, провела стратегическую продажу $40 миллионов своих активов Эфира для ускорения выкупа акций, что стало одним из самых агрессивных шагов со стороны казначейской компании цифровых активов для решения проблемы постоянной скидки между ценой ее акций и основной стоимостью криптоактивов.

Компания, расположенная в Палм-Бич, сообщила в понедельник, что продала примерно $40 миллионов в ETH 24 октября, используя средства для выкупа примерно 600,000 акций за около $12 миллионов в рамках программы выкупа акций на $250 миллионов, одобренной ее советом директоров в августе 2025 года.

Активист-инвестор катализирует корпоративные действия

Момент объявления ETHZilla, похоже, напрямую связан с растущим давлением со стороны активистских акционеров. Торговец и девелопер недвижимости из Дубая, Дмитрий Семеникин, известный в интернете как “Capybara Stocks”, раскрыл долю в 2,2% в компании всего за несколько часов до того, как была обнародована новость о выкупе. Семеникин, который недавно приобрел известность за помощь в росте акций Beyond Meat до прибыли более 1000%, опубликовал открытое письмо, призывающее руководство ETHZilla более агрессивно развернуть свои запасы Эфира для разблокировки стоимости акционеров.

“Сегодня я опубликовал открытое письмо руководству компании, так как считаю, что она серьезно недоиспользует свою возможность выкупать свои акции в рамках уже утвержденной программы выкупа,” сказал Семенихин. Он аргументировал, что его способность построить такую значительную позицию, пока акции торговались с глубокой скидкой к чистой стоимости активов, представляла собой упущенную возможность для самой компании.

Менее чем через час после того, как письмо Семенихина стало публичным на платформе социальных сетей, ETHZilla объявила о продаже Ethereum и ускорила деятельность по выкупу.

Понимание проблемы скидки NAV

Акции ETHZilla торговались с значительной скидкой к чистой стоимости активов, что является распространенной проблемой, с которой сталкиваются компании по управлению цифровыми активами. Чистая стоимость активов представляет собой стоимость акции активов компании после вычитания обязательств, то есть то, сколько должна стоить каждая акция теоретически на основе основных активов.

Когда акции компании, хранящей криптовалюту, торгуются ниже их NAV, это указывает на то, что рынок оценивает компанию ниже суммы ее криптоактивов и наличных средств. Эта скидка создает стратегическую возможность: продавая некоторые криптовалютные активы и используя наличные для выкупа акций, компания может сократить количество акций в обращении, сохраняя при этом значительное криптоэкспозицию, таким образом увеличивая NAV на оставшуюся акцию.

“Покупая акции стратегически, когда наша рыночная стоимость ниже NAV, мы планируем сократить количество акций, доступных для кредитной деятельности/заимствования акций, одновременно увеличивая NAV на акцию компании,” объяснил МакЭндрю Рудисилл, президент и CEO ETHZilla.

Реакция рынка и производительность акций

Инвесторы с энтузиазмом отреагировали на объявление. Акции ETHZilla, торгуемые под символом ETHZ, выросли на 14.5% в понедельник, закрывшись на уровне $20.65, восстановившись от минимального значения сессии $19.56. Акции продолжили расти в послепродажной торговле, увеличившись еще на 9-14%, достигнув примерно $23.55, согласно данным рынка.

Рост происходит после трудного месяца для акций ETHZ, которые упали после обратного сплита акций 10 к 1, объявленного в середине октября. Тем не менее, аналитики отмечают, что сочетание программы выкупа и недавних стратегических альянсов revitalized настроения инвесторов.

Существенная казна остается нетронутой

Несмотря на продажу $40 миллионов, ETHZilla сохраняет прочную позицию Эфира. Компания продолжает иметь примерно $400 миллион в своей казне, что представляет собой одно из крупнейших корпоративных владений Эфиром среди компаний, котирующихся на бирже. Согласно данным специализированной платформы, это позиционирует ETHZilla как седьмого по величине корпоративного держателя Эфира.

Компания заявила, что планирует продолжать выкупать ETH для финансирования дополнительных выкупов акций “до тех пор, пока скидка к NAV не нормализуется”, предполагая, что это может быть первой из нескольких ликвидаций казны, направленных на закрытие разрыва в оценке.

Поддержка мультимиллиардера и стратегические альянсы

Агрессивная стратегия казначейства ETHZilla привлекла высокопрофильную институциональную поддержку. В августе аффилированные с фондом Founders Fund миллиардера Питера Тиля приобрели 7.5% акций компании, что привело к росту акций более чем на 207% в день объявления. Тиль, соучредитель PayPal и Palantir Technologies, стал значимой фигурой в области корпоративного казначейства Ethereum, также удерживая 9.1% акций BitMine Immersion Technologies.

Компания также расширяет свое стратегическое присутствие за пределами чистого управления казначейством. На прошлой неделе ETHZilla объявила об инвестиции $15 миллионов для приобретения 15% акций Satschel, Inc., материнской компании Liquidity.io, брокера-регулятора и альтернативной системы цифровой торговли. Альянс предоставляет ETHZilla эксклюзивные права на листинг токенов Ethereum Layer 2 на платформе, регулируемой SEC Liquidity.io, что позиционирует компанию для получения выгоды от растущего рынка токенизации активов реального мира.

Некоторые наблюдатели за рынком предполагают, что это стратегическое развитие также способствовало позитивному импульсу акций ETHZ на этой неделе.

Давление на всю индустрию на казначейства цифровых активов

Решение ETHZilla ликвидировать казначейские активы для выкупа отражает более широкие вызовы, с которыми сталкивается сектор казначейства цифровых активов. Многие публичные компании, которые приняли стратегии казначейства, сосредоточенные на криптовалютах - часто переходя от несвязанных бизнесов - увидели, что их акции торгуются с постоянными дисконтом к NAV, что затрудняет их способность привлекать капитал и расширять активы через предложения акций.

SharpLink Gaming, который имеет вторую по величине казну Ethereum среди публичных компаний, одобрил программу выкупа акций на сумму 1,5 миллиарда долларов, что демонстрирует, что сочетание выкупов с ликвидностью криптовалют стало любимой стратегией для решения проблем оценки.

График и механика программы выкупа

Авторизация программы выкупа акций на сумму $250 миллионов, одобренная в августе 2025 года, продлевается до 30 июня 2026 года. Компания уже завершила покупку более 6 миллионов акций в сентябре до объявления на этой неделе, при этом последний этап в 600,000 акций представляет собой ускорение программы.

ETHZilla сохраняет конфиденциальность при выполнении выкупов через операции на открытом рынке или частные сделки по действующим рыночным ценам. Компания также может использовать торговые планы по Правилу 10b5-1, которые позволяют выкупы в периоды, когда руководство в противном случае могло бы быть ограничено в торговле.

Оставшиеся $28 миллионов от продажи Эфира были зарезервированы для выкупа дополнительных акций, при этом адрес указывает на то, что они будут продолжать сбалансировать оптимизацию казначейства с созданием ценности для акционеров по мере изменения условий рынка.

Окончательные мысли

По мере того как Ethereum продолжает торговаться выше $4,000 после недавних доходов, стратегия ETHZilla по преобразованию некоторой экспозиции к криптовалютам в выкуп акций по сниженным ценам представляет собой взвешенную ставку на то, что внутреняя стоимость компании в конечном итоге будет признана рынком.

Если этот агрессивный подход позволит сократить дисконт NAV, и если другие компании криптовалютных казначейств последуют его примеру, за этим будут внимательно следить, поскольку корпоративный сектор цифровых активов созревает и стремится продемонстрировать создание устойчивой стоимости, выходящей за рамки простого накопления криптовалютных активов.