Имперская нефть (IMPP) Транскрипт звонка о доходах за 2 квартал 2025 года

Я только что ознакомился с последним звонком по доходам Imperial Petroleum и, откровенно говоря, я в недоумении от постоянной недооценки этой компании на рынке. Несмотря на то, что они увеличили свой флот на целых 56% с семью новыми сухогрузами, IMPP продолжает торговаться примерно по цене четверти оценочной чистой стоимости активов, предоставленной руководством.

Компания опубликовала чистую прибыль в размере 12,8 миллиона долларов ($0,36 на акцию), что на 13% лучше по сравнению с первым кварталом, несмотря на то, что второй квартал обычно является сезонно более слабым для танкеров. Особенно впечатляет то, что они сохранили прибыльность, несмотря на значительно более низкие рыночные ставки - их эквивалент ежедневной фрахтовой ставки снизился до 20 700 долларов с 35 200 долларов во втором квартале 2024 года.

Генеральный директор Вафияс подчеркнул их бездолговое положение с $212 миллионом наличными, что, откровенно говоря, кажется чрезмерным, учитывая их текущую рыночную капитализацию. Балансовая стоимость флота увеличилась на 55% по сравнению с предыдущим кварталом до $350 миллиона, однако цена акций едва изменилась.

Я скептически отношусь к оценке NAV компании в $13,5 за акцию - руководители всегда думают, что их компания стоит больше, чем считает рынок. Но когда вы торгуете всего по трижды превышающим предыдущую прибыль с сильным денежным потоком ($42 миллион операционного денежного потока в первом полугодии 2025), что-то не сходится.

Геополитическая ситуация продолжает создавать волатильность - краткосрочная война между Израилем и Ираном в июне временно спровоцировала рост цен на танкеры. В будущем отмена ОПЕК сокращений производства и новые санкции против России и Ирана могут привести к дополнительным торговым disruptions.

Их операционная стратегия кажется разумной - 80% флота находится в тайм-чартере, с сухогрузами на краткосрочных контрактах и пятью танкерами на более длительных соглашениях. С ежедневными уровнями безубыточности всего $8,700 для танкеров и $6,500 для балкер, они хорошо позиционированы, даже если рыночные условия ухудшатся.

Вопрос остается: почему рынок продолжает так сильно дисконтировать IMPP? Возможно, инвесторы сомневаются в устойчивости тарифов на перевозки, или, возможно, они скептически относятся к решениям руководства о распределении капитала. В любом случае, этот разрыв между фундаментальными показателями и оценкой требует пристального внимания.