Президент США Дональд Трамп (слева) подписал закон GENIUS, который защищает использование блокчейнов без разрешений токенами-эмитентами стейблкоинов. Но председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл (справа) еще не отменил политику, объявляющую Ethereum небезопасным и ненадежным для использования с токенами, обеспеченными долларом. Getty ImagesВ июле 2025 года Конгресс принял закон GENIUS с целью обеспечения того, чтобы эмитенты стейблкоинов не лишались лицензий исключительно потому, что они предлагают использовать блокчейн без разрешений, открытый и публичный — такой как Ethereum.
В то же время Политическое заявление Федеральной резервной системы 9(13), выпущенное в январе 2023 года, остается в силе. В этом политическом документе говорится, что банки-члены государства должны избегать определенных действий, связанных с открытыми блокчейнами, утверждая, что выпуск токенов в таких сетях "высоковероятно будет несовместим с безопасными и надлежащими банковскими практиками."
Это регуляторное напряжение возникло на фоне того, что крупные финансовые учреждения объявляют о новых проектах инфраструктуры блокчейна, что вызывает вопросы о будущей роли публичных сетей, таких как Ethereum, в институциональных финансах.
Текущая реальность рынка стейблкоинов
Ethereum в настоящее время доминирует на рынке стейблкоинов, занимая примерно 49-54% от глобального предложения стейблкоинов в 271,1 миллиарда долларов на август 2025 года. USDC обрабатывает более 20 миллиардов долларов в ежедневных переводах только на Ethereum, значительно опережая другие сети. В сочетании с 35% долей рынка TRON, эти две сети контролируют почти 84% всех стейблкоинов.
Хотя TRON набирает популярность в транзакциях с USDT — обрабатывая более 1 миллиона транзакций в неделю — Ethereum остается основной сетью для стейблкоинов, интегрированных в DeFi, и институциональных токенизированных активов, включая фонд казны BUIDL BlackRock в размере 2,3 миллиарда долларов.
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАС## Фон политики
Заявление о политике 9(13) было разработано в связи с озабоченностью по поводу борьбы с отмыванием денег, операционных рисков и уязвимостей в кибербезопасности на публичных блокчейнах во время администрации Байдена. Политика Федеральной резервной системы гласит: "Эмиссия токенов на открытых, блокчейнах без разрешений, вероятно, будет несовместима с безопасными и надежными банковскими практиками."
Закон GENIUS принимает противоположный подход, указывая, что "основной федеральный регулятор стейблкоинов для платежей может отказать в substantially complete заявке только в том случае, если регулятор определит, что деятельность заявителя будет небезопасной или ненадежной. Выпуск стейблкоина для платежей в открытой, публичной или децентрализованной сети не может служить законным основанием для отказа в заявке."
Позиции законодателей
В отчете по цифровым активам Белого дома за июль 2025 года Президент Дональд Трамп заявил, что "Федеральная резервная система должна немедленно отменить Политику 9(13)," добавив, что регуляторные предвзятости против блокчейнов без разрешений могут нанести ущерб конкурентоспособности США и "выгодны лишь для устаревших институтов."
Во время слушаний Сенатского комитета по банковскому делу в июне 2025 года сенатор Синтия Луммис (R‑Wyoming) напрямую задала вопрос председателю Федеральной резервной системы Джерому Пауэллу: "Председатель Пауэлл, ваше руководство теперь должно служить Закону GENIUS, а не препятствовать ему. Отменит ли Федеральная резервная система Политическое заявление 9(13) и позволит ли американским банкам вести безразрешительную инновацию, или мы будем продолжать защищать действующих игроков за счет прогресса?"
Пауэлл ответил, что Федрезерв приветствует действия Конгресса, но что его "первая ответственность - это безопасность и надежность." Он сказал, что центральный банк продолжает оценивать политику "в свете нового законодательства", при этом сохраняя "соответствующую осторожность в отношении блокчейнов без разрешений."
Новые проекты инфраструктуры блокчейна
Вдруг за последние несколько дней в экосистеме появились как минимум две новые блокчейны, которые, пох кажется, являются разрешёнными и предназначены для использования стейблкоинов в регулируемых условиях.
Arc от Circle: 12 августа 2025 года Circle объявила о планах запуска Arc, совместимого с EVM, блокчейна первого уровня, разработанного для регулируемого стейблкоин-финансирования. Сеть выйдет на публичный тестнет осенью 2025 года, при этом Arc позиционируется как платформа, ориентированная на соблюдение норм, которая может связываться с публичными сетями, такими как Ethereum.
Tempo от Stripe: Согласно Fortune от 11 августа 2025 года, Stripe строит блокчейн под названием Tempo в партнерстве с Paradigm, хотя компания официально не подтвердила проект. Сообщается, что в работе участвует команда из пяти человек, занимающаяся инфраструктурой платежей.
Оценка воздействия регулирования
Разногласия между намерениями Конгресса и рекомендациями ФРС создают неопределенность для учреждений, рассматривающих проекты стейблкоинов. В соответствии с текущим Политическим заявлением 9(13) банки, стремящиеся выпустить токены, обеспеченные долларом, на блокчейнах без разрешений, должны продемонстрировать полное соблюдение требований по безопасности и надежности — процесс, который многие считают чрезмерно сложным.
Решение Circle построить Arc и разработка Stripe «Tenor» свидетельствуют о том, что учреждения выбирают разрешенные или полуправленные подходы, которые впоследствии могут соединяться с публичными сетями, а не запускаться напрямую на Ethereum или аналогичных платформах.
Рыночные последствия
Несмотря на регуляторную неопределенность, Ethereum продолжает обрабатывать большинство объемов стейблкоинов и остается основной платформой для институциональных DeFi-приложений. Доминирование сети в токенизированных казначейских продуктах — таких как фонд BUIDL от BlackRock и другие токены реальных активов — указывает на то, что институциональное принятие продолжается, хотя и через структурированные, ориентированные на соблюдение требований инструменты.
Ключевой вопрос заключается в том, будут ли будущие выпущенные банками стейблкоины запускаться непосредственно на Ethereum в соответствии с пересмотренными рекомендациями ФРС, или станет ли стандартным подходом для регулируемых учреждений двухступенчатая модель разрешенной эмиссии, за которой последует мост к публичной сети.
Будущее и пути вперед
Регуляторное направление, установленное в ближайшие месяцы, сыграет решающую роль в формировании того, как стейблкоины взаимодействуют с открытыми блокчейн-платформами, такими как Ethereum. Примирение мандата Закона GENIUS о доступе к открытым сетям с акцентом Федеральной резервной системы на безопасность и надежность может привести к сбалансированной структуре, способствующей как инновациям, так и управлению рисками.
Для учреждений гибридные подходы — комбинирование инфраструктуры с разрешениями с возможностью соединения с публичными сетями — могут предложить практический путь вперед. Эта модель позволяет эмитентам соответствовать требованиям соблюдения правил, при этом используя масштаб, ликвидность и интероперабельность Ethereum.
Продвижение в области аналитики блокчейна и регуляторных технологий (RegTech) также может упростить эмитентам выполнение стандартов по борьбе с отмыванием денег, кибербезопасности и пруденциальному надзору, не жертвуя прозрачностью и программируемостью, которые предоставляют публичные реестры. Эти инструменты могут помочь снизить трение в регуляторных одобрениях, улучшить доверие и расширить участие институтов в финансах на основе блокчейна.
Если законодатели и регуляторы смогут согласовать общую стратегию, Соединенные Штаты могут установить глобальную норму для интеграции блокчейна без разрешений в регулируемую финансовую систему — потенциально изменив рынок цифровых активов на многие годы вперед. Вопрос заключается в том, не приводит ли регулирующая политика Федеральной резервной системы к выбору победителей и проигравших в будущем проектировании блокчейн-платформ.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Закон GENIUS против политики ФРС по стейблкоинам вызывает вопросы для Ethereum
В то же время Политическое заявление Федеральной резервной системы 9(13), выпущенное в январе 2023 года, остается в силе. В этом политическом документе говорится, что банки-члены государства должны избегать определенных действий, связанных с открытыми блокчейнами, утверждая, что выпуск токенов в таких сетях "высоковероятно будет несовместим с безопасными и надлежащими банковскими практиками."
Это регуляторное напряжение возникло на фоне того, что крупные финансовые учреждения объявляют о новых проектах инфраструктуры блокчейна, что вызывает вопросы о будущей роли публичных сетей, таких как Ethereum, в институциональных финансах.
Текущая реальность рынка стейблкоинов
Ethereum в настоящее время доминирует на рынке стейблкоинов, занимая примерно 49-54% от глобального предложения стейблкоинов в 271,1 миллиарда долларов на август 2025 года. USDC обрабатывает более 20 миллиардов долларов в ежедневных переводах только на Ethereum, значительно опережая другие сети. В сочетании с 35% долей рынка TRON, эти две сети контролируют почти 84% всех стейблкоинов.
Хотя TRON набирает популярность в транзакциях с USDT — обрабатывая более 1 миллиона транзакций в неделю — Ethereum остается основной сетью для стейблкоинов, интегрированных в DeFi, и институциональных токенизированных активов, включая фонд казны BUIDL BlackRock в размере 2,3 миллиарда долларов.
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАС## Фон политики
Заявление о политике 9(13) было разработано в связи с озабоченностью по поводу борьбы с отмыванием денег, операционных рисков и уязвимостей в кибербезопасности на публичных блокчейнах во время администрации Байдена. Политика Федеральной резервной системы гласит: "Эмиссия токенов на открытых, блокчейнах без разрешений, вероятно, будет несовместима с безопасными и надежными банковскими практиками."
Закон GENIUS принимает противоположный подход, указывая, что "основной федеральный регулятор стейблкоинов для платежей может отказать в substantially complete заявке только в том случае, если регулятор определит, что деятельность заявителя будет небезопасной или ненадежной. Выпуск стейблкоина для платежей в открытой, публичной или децентрализованной сети не может служить законным основанием для отказа в заявке."
Позиции законодателей
В отчете по цифровым активам Белого дома за июль 2025 года Президент Дональд Трамп заявил, что "Федеральная резервная система должна немедленно отменить Политику 9(13)," добавив, что регуляторные предвзятости против блокчейнов без разрешений могут нанести ущерб конкурентоспособности США и "выгодны лишь для устаревших институтов."
Во время слушаний Сенатского комитета по банковскому делу в июне 2025 года сенатор Синтия Луммис (R‑Wyoming) напрямую задала вопрос председателю Федеральной резервной системы Джерому Пауэллу: "Председатель Пауэлл, ваше руководство теперь должно служить Закону GENIUS, а не препятствовать ему. Отменит ли Федеральная резервная система Политическое заявление 9(13) и позволит ли американским банкам вести безразрешительную инновацию, или мы будем продолжать защищать действующих игроков за счет прогресса?"
Пауэлл ответил, что Федрезерв приветствует действия Конгресса, но что его "первая ответственность - это безопасность и надежность." Он сказал, что центральный банк продолжает оценивать политику "в свете нового законодательства", при этом сохраняя "соответствующую осторожность в отношении блокчейнов без разрешений."
Новые проекты инфраструктуры блокчейна
Вдруг за последние несколько дней в экосистеме появились как минимум две новые блокчейны, которые, пох кажется, являются разрешёнными и предназначены для использования стейблкоинов в регулируемых условиях.
Arc от Circle: 12 августа 2025 года Circle объявила о планах запуска Arc, совместимого с EVM, блокчейна первого уровня, разработанного для регулируемого стейблкоин-финансирования. Сеть выйдет на публичный тестнет осенью 2025 года, при этом Arc позиционируется как платформа, ориентированная на соблюдение норм, которая может связываться с публичными сетями, такими как Ethereum.
Tempo от Stripe: Согласно Fortune от 11 августа 2025 года, Stripe строит блокчейн под названием Tempo в партнерстве с Paradigm, хотя компания официально не подтвердила проект. Сообщается, что в работе участвует команда из пяти человек, занимающаяся инфраструктурой платежей.
Оценка воздействия регулирования
Разногласия между намерениями Конгресса и рекомендациями ФРС создают неопределенность для учреждений, рассматривающих проекты стейблкоинов. В соответствии с текущим Политическим заявлением 9(13) банки, стремящиеся выпустить токены, обеспеченные долларом, на блокчейнах без разрешений, должны продемонстрировать полное соблюдение требований по безопасности и надежности — процесс, который многие считают чрезмерно сложным.
Решение Circle построить Arc и разработка Stripe «Tenor» свидетельствуют о том, что учреждения выбирают разрешенные или полуправленные подходы, которые впоследствии могут соединяться с публичными сетями, а не запускаться напрямую на Ethereum или аналогичных платформах.
Рыночные последствия
Несмотря на регуляторную неопределенность, Ethereum продолжает обрабатывать большинство объемов стейблкоинов и остается основной платформой для институциональных DeFi-приложений. Доминирование сети в токенизированных казначейских продуктах — таких как фонд BUIDL от BlackRock и другие токены реальных активов — указывает на то, что институциональное принятие продолжается, хотя и через структурированные, ориентированные на соблюдение требований инструменты.
Ключевой вопрос заключается в том, будут ли будущие выпущенные банками стейблкоины запускаться непосредственно на Ethereum в соответствии с пересмотренными рекомендациями ФРС, или станет ли стандартным подходом для регулируемых учреждений двухступенчатая модель разрешенной эмиссии, за которой последует мост к публичной сети.
Будущее и пути вперед
Регуляторное направление, установленное в ближайшие месяцы, сыграет решающую роль в формировании того, как стейблкоины взаимодействуют с открытыми блокчейн-платформами, такими как Ethereum. Примирение мандата Закона GENIUS о доступе к открытым сетям с акцентом Федеральной резервной системы на безопасность и надежность может привести к сбалансированной структуре, способствующей как инновациям, так и управлению рисками.
Для учреждений гибридные подходы — комбинирование инфраструктуры с разрешениями с возможностью соединения с публичными сетями — могут предложить практический путь вперед. Эта модель позволяет эмитентам соответствовать требованиям соблюдения правил, при этом используя масштаб, ликвидность и интероперабельность Ethereum.
Продвижение в области аналитики блокчейна и регуляторных технологий (RegTech) также может упростить эмитентам выполнение стандартов по борьбе с отмыванием денег, кибербезопасности и пруденциальному надзору, не жертвуя прозрачностью и программируемостью, которые предоставляют публичные реестры. Эти инструменты могут помочь снизить трение в регуляторных одобрениях, улучшить доверие и расширить участие институтов в финансах на основе блокчейна.
Если законодатели и регуляторы смогут согласовать общую стратегию, Соединенные Штаты могут установить глобальную норму для интеграции блокчейна без разрешений в регулируемую финансовую систему — потенциально изменив рынок цифровых активов на многие годы вперед. Вопрос заключается в том, не приводит ли регулирующая политика Федеральной резервной системы к выбору победителей и проигравших в будущем проектировании блокчейн-платформ.