Глубокий анализ Drift Protocol: Вызовы и эволюция бессрочных фьючерсов в блокчейне
Изучив Drift Protocol, я глубже понял стремление Solana к центральной лимитированной ордерной книге (CLOB). Реализация бессрочных фьючерсов автоматизированным маркет-мейкером (AMM) в блокчейне действительно полна трудностей, что заставляет обращаться к централизованным маркет-мейкерам.
Хотя виртуальный AMM (, созданный Perpetual Protocol, решает проблему увеличения плеча на основе спотового AMM, отсутствие участия централизованных маркет-мейкеров заставляет бессрочные фьючерсы AMM справляться с отсутствием контрагентов, недостаточной глубиной и отклонением цен через заранее установленные правила. Это приводит к тому, что Drift v1 является необычайно сложным в отношении настраиваемых параметров и формульных выражений.
Чтобы справиться с отклонением цен на контракты, Drift v1 вынужден был определить несколько рыночных состояний (таких как самый здоровый рынок, рынок с субоптимальным состоянием и т.д.), оценить дисбаланс между покупателями и продавцами и разработать соответствующие планы по ликвидации позиций и корректировке параметров. В сравнении с этим традиционная книга заказов кажется более простой и эффективной. Это также объясняет, почему Solana придает такое большое значение технологии книги заказов.
Drift позже ввел функцию лимитных ордеров, но опыт все еще отличается от традиционной книги ордеров. В настоящее время торговля Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности:
Ордерная книга с ограниченной ценой: также предоставляется ликвидность маркетмейкерами
AMM: Когда маркетмейкеры не участвуют, ликвидность предоставляется AMM от Drift.
Однако, начиная с 7 августа, Drift полностью откажется от модели AMM и полностью перейдет на централизованных маркет-мейкеров. Это решение вызвано несколькими основными проблемами, с которыми сталкивается vAMM:
Постоянная потеря фондовой ставки, страховой фонд протокола фактически шортит волатильность.
Трудно поддерживать ценовую привязку, необходимо постоянное субсидирование для обеспечения согласования цен фьючерсов и спотовых цен.
Проблема зависимости от пути: чем больше отклонение цены, тем выше стоимость поддержания.
Стоит отметить, что основное проект vAMM Perpetual Protocol также ищет новые направления. Они планируют внедрить более активную стратегию маркет-мейкинга в версии V2, интегрировав функциональность Uniswap V3, пытаясь решить проблему децентрализованных Бессрочных фьючерсов с помощью сочетания CLOB и AMM.
Это преобразование по сути превращает vAMM, который изначально основывался на ценообразовании с помощью математических формул, в модель, где котировки активны со стороны маркет-мейкеров. Риски перемещаются с уровня протокола на участников рынка.
В настоящее время кажется, что модель AMM может быть более подходящей для спотовой торговли. А для торговли контрактами в блокчейне все еще нужно искать баланс между децентрализованным и централизованным.
vAMM Перпетуал Протокол использует ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и Uniswap.
В отличие от традиционного спотового AMM, vAMM использует двухуровневую структуру: LP выступает в качестве залога, а реальные активы хранятся в смарт-контрактном хранилище. vAMM по сути является механизмом ценообразования после открытия пользователем плеча.
Пример:
Предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный баланс пула vAMM составляет 100 ETH и 400,000 USDT.
Алиса использует 100 USDT в качестве залога и открывает длинную позицию по ETH с 10-кратным кредитным плечом:
Алиса внесла 1000 USDT в смарт-контракт в качестве залога
Бессрочный протокол зачисляет 10 000 USDT на vAMM
vAMM рассчитывает ETH, который должна получить Алиса, исходя из X * Y = K
Начальное состояние: 100 ETH * 400,000 USDT = 40,000,000
После депозита Алисы: 40,000,000 / 410,000 ≈ 97.5609 ETH
Алиса фактически получила около 2.44 ETH
vAMM обновлен до 97.5609 ETH и 410,000 USDT
Боб затем использовал 1000 USDT в качестве маржи, делая короткую позицию по ETH с 10-кратным кредитным плечом:
Боб внес 1000 USDT в бессрочные фьючерсы
Бессрочные фьючерсы Perpetual Protocol записали -10,000 vDAI в vAMM
Боб продал 2.4391 ETH
vAMM восстановлен до 100 ETH и 400 000 USDT
vAMM использует механизм финансирования, аналогичный централизованным биржам, и применяет формулу, подобную той, что использует биржа FTX.
Стоит отметить, что vAMM имеет принципиальное отличие от контрактов традиционных централизованных бирж. На централизованных биржах каждый лонг соответствует шорту, биржа лишь предоставляет торговую площадку и не несет риск удержания позиций. В vAMM пользователи фактически торгуют с ценовой кривой, а не с реальным контрагентом.
Это приводит к тому, что в условиях дисбаланса между покупками и продажами протоколу необходимо привлекать реальные ордера через субсидии. Таким образом, стабильность источника субсидий и размер ликвидного пула становятся критически важными и напрямую влияют на выживаемость проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резкой волатильности ликвидный пул эквивалентен продаже волатильности; такая стратегия обычно приносит небольшую прибыль в спокойные времена, но большие убытки в периоды волатильности.
Drift на основе vAMM Перпетуал Протокола разработал динамическую AMM ) dAMM (. Ее особенности включают настраиваемые параметры для решения проблем, связанных с отклонением цен, асимметрией длинных и коротких позиций, недостаточной глубиной и т.д. Однако некоторые фундаментальные проблемы по-прежнему не могут быть решены.
Глубокий анализ Drift AMM
Drift использует динамическую AMM, улучшенную на основе vAMM, введя следующие настраиваемые параметры:
Peg (коэффициент цены): контролирует отклонение цены контракта от цены на спотовом рынке
K: контролировать глубину ликвидности, влиять на проскальзывание
Пул комиссий: в основном используется для регулирования Peg и K
Эти параметры в сочетании с отклонением цены оракула (цены контракта) и маркерной цены (ценой спота) формируют сложный механизм корректировки.
) Peg（анкорный множитель）
Используется для быстрого регулирования цен, чтобы цена контракта приблизилась к реальной рыночной цене.
Если резервный фонд достаточен, непосредственно отрегулируйте Peg
Если пул средств недостаточен, сравните стоимость субсидий и стоимость повторной привязки
Обычно сначала снижают значение K, уменьшают глубину ликвидности, чтобы цена легче двигалась.
После корректировки, сторона с убытками учитывает реальные убытки, а сторона с прибылью получает компенсацию из фонда расходов.
) K（глубина ликвидности）
Контроль размера проскальзывания. Чем больше значение K, тем меньше проскальзывание. Поскольку X * Y = K в vAMM в основном используется для ценообразования, а не для отображения реальных активов LP, значение K может быть скорректировано.
Короче говоря:
Контроль значения K за чувствительностью цены к объему торгов
Абсолютный уровень цены для корректировки пега
Пул сборов
Не только источник дохода, но и инструмент рыночного регулирования. Основные цели включают корректировку Peg-значения, компенсацию прибыльных трейдеров после изменения K-значения, а также оплату сбоя в финансовых ставках.
Основной источник дохода:
Комиссия за исполнение ордера (0.05-0.1%)
Сборы за ликвидацию (50%)
Доход от комиссии за финансирование
Эта модель сильно зависит от состояния пула комиссий, что может привести к тому, что Drift потеряет преимущество в отношении сборов. Более существенная проблема заключается в том, что рост доходов линейный, тогда как расходы могут расти экспоненциально в условиях крайних рыночных ситуаций. В долгосрочной перспективе расходы могут не покрываться полностью доходами.
Это также объясняет, почему Drift в конечном итоге решил отказаться от vAMM и перейти к централизованной модели маркетмейкинга.
Резюме
В модели vAMM пользователи, торгующие бессрочными фьючерсами, должны внести залог, а формула X * Y = K фактически превращается в кривую ценообразования. Drift пытается сделать так, чтобы цены контрактов лучше соответствовали спотовым ценам, вводя привязанный множитель Peg и настраиваемое значение K. Однако прибыль от позиций пользователей, возникающая в процессе этой корректировки, должна быть покрыта пулом сборов.
В долгосрочной перспективе, в условиях экстремальных рыночных условий, расходы могут расти экспоненциально, в то время как доходы могут расти только линейно, что приводит к чистым субсидиям для несбалансированных позиций в протоколе.
На данный момент кажется, что полагаться только на математические формулы для управления путями AMM в блокчейне не работает. Суть бессрочных фьючерсов все еще требует участия централизованных маркет-мейкеров для достижения баланса контрагентов. Это также отражает постоянную проблему поиска баланса между децентрализацией и эффективностью.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MetaMuskRat
· 23ч назад
Настоящий аромат. Переходи на централизованный рынок и сразу заработаешь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
PumpBeforeRug
· 08-12 21:29
Эх, есть ли еще надежда на vamm в блокчейне?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ProposalManiac
· 08-12 06:50
Маркет-мейкеры, это всего лишь старая и известная проблема управления.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SingleForYears
· 08-12 06:50
Помню, как я раньше попал в ловушку с вечными контрактами, потерял очень много.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HashBard
· 08-12 06:47
сер... clob - это новый amm, честно говоря
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasOptimizer
· 08-12 06:31
Еще один, кто пошел по неправильному пути, жалеет, что вошел в позицию sol
Вызовы и эволюция децентрализованных бессрочных фьючерсов Drift: от vAMM до централизованного маркетмейкинга
Глубокий анализ Drift Protocol: Вызовы и эволюция бессрочных фьючерсов в блокчейне
Изучив Drift Protocol, я глубже понял стремление Solana к центральной лимитированной ордерной книге (CLOB). Реализация бессрочных фьючерсов автоматизированным маркет-мейкером (AMM) в блокчейне действительно полна трудностей, что заставляет обращаться к централизованным маркет-мейкерам.
Хотя виртуальный AMM (, созданный Perpetual Protocol, решает проблему увеличения плеча на основе спотового AMM, отсутствие участия централизованных маркет-мейкеров заставляет бессрочные фьючерсы AMM справляться с отсутствием контрагентов, недостаточной глубиной и отклонением цен через заранее установленные правила. Это приводит к тому, что Drift v1 является необычайно сложным в отношении настраиваемых параметров и формульных выражений.
Чтобы справиться с отклонением цен на контракты, Drift v1 вынужден был определить несколько рыночных состояний (таких как самый здоровый рынок, рынок с субоптимальным состоянием и т.д.), оценить дисбаланс между покупателями и продавцами и разработать соответствующие планы по ликвидации позиций и корректировке параметров. В сравнении с этим традиционная книга заказов кажется более простой и эффективной. Это также объясняет, почему Solana придает такое большое значение технологии книги заказов.
Drift позже ввел функцию лимитных ордеров, но опыт все еще отличается от традиционной книги ордеров. В настоящее время торговля Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности:
Однако, начиная с 7 августа, Drift полностью откажется от модели AMM и полностью перейдет на централизованных маркет-мейкеров. Это решение вызвано несколькими основными проблемами, с которыми сталкивается vAMM:
Стоит отметить, что основное проект vAMM Perpetual Protocol также ищет новые направления. Они планируют внедрить более активную стратегию маркет-мейкинга в версии V2, интегрировав функциональность Uniswap V3, пытаясь решить проблему децентрализованных Бессрочных фьючерсов с помощью сочетания CLOB и AMM.
Это преобразование по сути превращает vAMM, который изначально основывался на ценообразовании с помощью математических формул, в модель, где котировки активны со стороны маркет-мейкеров. Риски перемещаются с уровня протокола на участников рынка.
В настоящее время кажется, что модель AMM может быть более подходящей для спотовой торговли. А для торговли контрактами в блокчейне все еще нужно искать баланс между децентрализованным и централизованным.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ca18b42dd0a3fcbd7c78f77d26e9855d.webp(
vAMM (виртуальный AMM) детальное объяснение
vAMM Перпетуал Протокол использует ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и Uniswap.
В отличие от традиционного спотового AMM, vAMM использует двухуровневую структуру: LP выступает в качестве залога, а реальные активы хранятся в смарт-контрактном хранилище. vAMM по сути является механизмом ценообразования после открытия пользователем плеча.
Пример:
Предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный баланс пула vAMM составляет 100 ETH и 400,000 USDT.
Алиса использует 100 USDT в качестве залога и открывает длинную позицию по ETH с 10-кратным кредитным плечом:
Боб затем использовал 1000 USDT в качестве маржи, делая короткую позицию по ETH с 10-кратным кредитным плечом:
vAMM использует механизм финансирования, аналогичный централизованным биржам, и применяет формулу, подобную той, что использует биржа FTX.
Стоит отметить, что vAMM имеет принципиальное отличие от контрактов традиционных централизованных бирж. На централизованных биржах каждый лонг соответствует шорту, биржа лишь предоставляет торговую площадку и не несет риск удержания позиций. В vAMM пользователи фактически торгуют с ценовой кривой, а не с реальным контрагентом.
Это приводит к тому, что в условиях дисбаланса между покупками и продажами протоколу необходимо привлекать реальные ордера через субсидии. Таким образом, стабильность источника субсидий и размер ликвидного пула становятся критически важными и напрямую влияют на выживаемость проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резкой волатильности ликвидный пул эквивалентен продаже волатильности; такая стратегия обычно приносит небольшую прибыль в спокойные времена, но большие убытки в периоды волатильности.
Drift на основе vAMM Перпетуал Протокола разработал динамическую AMM ) dAMM (. Ее особенности включают настраиваемые параметры для решения проблем, связанных с отклонением цен, асимметрией длинных и коротких позиций, недостаточной глубиной и т.д. Однако некоторые фундаментальные проблемы по-прежнему не могут быть решены.
Глубокий анализ Drift AMM
Drift использует динамическую AMM, улучшенную на основе vAMM, введя следующие настраиваемые параметры:
Эти параметры в сочетании с отклонением цены оракула (цены контракта) и маркерной цены (ценой спота) формируют сложный механизм корректировки.
) Peg（анкорный множитель）
Используется для быстрого регулирования цен, чтобы цена контракта приблизилась к реальной рыночной цене.
Цена = ### базовый актив / оценочный актив ( * множитель Peg
Корректировка плана:
) K（глубина ликвидности）
Контроль размера проскальзывания. Чем больше значение K, тем меньше проскальзывание. Поскольку X * Y = K в vAMM в основном используется для ценообразования, а не для отображения реальных активов LP, значение K может быть скорректировано.
Короче говоря:
Пул сборов
Не только источник дохода, но и инструмент рыночного регулирования. Основные цели включают корректировку Peg-значения, компенсацию прибыльных трейдеров после изменения K-значения, а также оплату сбоя в финансовых ставках.
Основной источник дохода:
Эта модель сильно зависит от состояния пула комиссий, что может привести к тому, что Drift потеряет преимущество в отношении сборов. Более существенная проблема заключается в том, что рост доходов линейный, тогда как расходы могут расти экспоненциально в условиях крайних рыночных ситуаций. В долгосрочной перспективе расходы могут не покрываться полностью доходами.
Это также объясняет, почему Drift в конечном итоге решил отказаться от vAMM и перейти к централизованной модели маркетмейкинга.
Резюме
В модели vAMM пользователи, торгующие бессрочными фьючерсами, должны внести залог, а формула X * Y = K фактически превращается в кривую ценообразования. Drift пытается сделать так, чтобы цены контрактов лучше соответствовали спотовым ценам, вводя привязанный множитель Peg и настраиваемое значение K. Однако прибыль от позиций пользователей, возникающая в процессе этой корректировки, должна быть покрыта пулом сборов.
В долгосрочной перспективе, в условиях экстремальных рыночных условий, расходы могут расти экспоненциально, в то время как доходы могут расти только линейно, что приводит к чистым субсидиям для несбалансированных позиций в протоколе.
На данный момент кажется, что полагаться только на математические формулы для управления путями AMM в блокчейне не работает. Суть бессрочных фьючерсов все еще требует участия централизованных маркет-мейкеров для достижения баланса контрагентов. Это также отражает постоянную проблему поиска баланса между децентрализацией и эффективностью.
! []###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-359f121f6d1adc2210dac9fa860f6759.webp(