Гонконг ведет инновации в области RWA: к 2025 году мировые активы в блокчейне превысят 22 миллиарда долларов США

В последнее время процесс токенизации глобальных активов демонстрирует ускоренное развитие. Согласно данным, к апрелю 2025 года общая стоимость глобальных RWA активов в блокчейне превысит 22 миллиарда долларов США. Исследовательский отчет Deloitte также прогнозирует, что размер рынка токенизированной недвижимости достигнет 4 триллионов долларов США к 2035 году.

В этой волне финансовых инноваций Гонконг благодаря своим уникальным институциональным преимуществам быстро стал пионером в области соблюдения норм в сфере RWA. От токенизации активов зарядных станций до запуска первого в Азии соответствующего токенизированного фонда, реализация нескольких эталонных случаев подтверждает потенциал этого инновационного способа финансирования в области реальных активов.

RWA означает "Real World Assets", то есть токенизация реальных мировых активов ( или "токенизация" ), является инновационной финансовой моделью, основанной на технологии блокчейн. Она использует технологию блокчейн для отображения физических или финансовых активов в блокчейне, преобразуя их в цифровые токены с высокой ликвидностью и возможностью деления. Этот процесс преобразования не только реализует цифровое представление активов, но и, благодаря технологии блокчейн, наделяет эти реальные активы беспрецедентной прозрачностью и прослеживаемостью.

С точки зрения правового соответствия, RWA на самом деле является широким понятием, не существует стандартного ответа. Все процессы токенизации активов, реализуемые с помощью технологии блокчейн, можно назвать RWA.

Выбор RWA имеет несколько преимуществ:

Во-первых, он может активировать сценарии финансирования тяжелых активов, которые традиционные финансы труднодоступны. Модель RWA сочетает в себе технологии блокчейна, разделяя права собственности на реальные активы или активы прав, превращая их в высоколиквидные цифровые токены, которые открывают новые способы финансирования для этих активов. Для инвесторов делимость токенов также снижает порог входа для инвестиций в конкретные активы.

Во-вторых, RWA может снизить стоимость финансирования и повысить эффективность финансирования. По сравнению с традиционным процессом выпуска ценных бумаг, требования и ограничения в модели RWA относительно меньше, что эффективно снижает стоимость финансирования.

Более того, RWA предоставляет компаниям гибкость в создании индивидуальных торговых структур. Компании могут настраивать структуру финансирования в соответствии с рыночным спросом и своими целями развития, разрабатывая ключевые условия, такие как модель распределения доходов, механизм выкупа и механизм разблокировки токенов.

RWA изменила логику финансирования в рамках традиционной финансовой структуры, обеспечив эффективную изоляцию "корпоративного кредита" и "активного кредита". Даже если кредитоспособность эмитента в целом средняя, при условии, что базовые активы достаточно качественные, можно привлекать финансирование на основе кредитоспособности самих активов.

Участники рынка RWA более разнообразны, что позволяет сформировать сильную сплоченность сообщества и экосистемную привязанность, обеспечивая поддержку для долгосрочного роста ценности токенов RWA. Процветание экосистемы в блокчейне также может способствовать развитию оффлайн-бизнеса проектов, значительно увеличивая их брендовый охват. Эта положительная обратная связь между блокчейном и оффлайном является истинной изюминкой модели RWA по сравнению с традиционными способами финансирования.

Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам применяет принцип "прозрачности" при регулировании продуктов RWA. Суть этого принципа заключается в том, что основной акцент регулирования не на том, принимает ли продукт форму "Токен", а на финансовых свойствах реальных активов, соответствующих токену.

В ноябре 2023 года Комиссия по ценным бумагам Гонконга выпустила "Указание относительно токенизированных инвестиционных продуктов, признанных Комиссией", которое четко определяет концепцию многоуровневого регулирования эмиссии токенов, относящихся к ценным бумагам. Токены, относящиеся к ценным бумагам, подчиняются Закону о ценных бумагах и фьючерсах и должны соответствовать требованиям, установленным Комиссией. Токены, не относящиеся к ценным бумагам, попадают под регулирование Закона о борьбе с отмыванием денег.

В том же месяце, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга также выпустила «Указание о деятельности посредников, связанных с токенизированными ценными бумагами», подчеркивая, что хотя токенизированные ценные бумаги выпускаются с использованием технологий блокчейн, по своей сути они все же являются традиционными ценными бумагами и должны соблюдать действующее законодательство о ценных бумагах.

В марте 2024 года Управление денежно-кредитной политики запустило проект "Ensemble", сосредоточенный на исследовании применения технологий токенизации, в рамках которого уже реализовано несколько проектов RWA, охватывающих такие отрасли, как зеленые облигации, углеродные кредиты, недвижимость, финансовые цепочки поставок и другие.

Поскольку в континентальном Китае выпуск токенов является непроходимой регуляторной красной чертой, действия по выпуску токенов для проектов RWA в континентальном Китае должны происходить за границей. Гонконг, благодаря своей развитой регуляторной системе, дружелюбной политике и богатой отраслевой экосистеме, стал одним из лучших вариантов для реализации проектов RWA китайских компаний.

При реализации проекта RWA в Гонконге необходимо учитывать следующие ключевые аспекты соблюдения требований:

1. Соответствие базовых активов:
   • Подтверждение прав на активы: обеспечение законного и ясного права собственности на базовые активы.
   • Аудит активов: нанять профессиональную аудиторскую компанию для аудита базовых активов.
   • Изъятие активов: отделение базовых активов от фактического операционного субъекта проекта для достижения изоляции рисков.

2. Соответствие данных в блокчейне:
   • Используя модель "двух цепей и одного моста": данные активов RWA хранятся на внутреннем альянсном блокчейне, токены RWA разворачиваются на внешнем публичном блокчейне и связываются через кросс-цепной мост.
   • Либо на основе экспериментальной зоны свободной торговли Хайнаня завершить трансакцию данных через границу и их токенизацию в блокчейне.

! [Глубокий анализ юриста Web3: как предприятиям материкового Китая успешно выпускать продукты RWA в Гонконге?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2e339d39ef240b6f29d1cdcfa0947ba5.webp)

3. Соответствие обращения капитала:
   • Разработать структуру и пути для сбора и обращения зарубежных средств.
   • Выбор канала финансирования: QFLP, FDI или QFII.
   • Учитывая налоговую нагрузку, порог доступа, требования к процедурам, затраты на соблюдение и другие факторы, провести проектирование.

При реальном внедрении проектов RWA необходимо полное сопровождение профессиональной юридической команды, чтобы обеспечить соблюдение норм, правильно подготовить все申报材料, ответить на замечания и внести соответствующие изменения и улучшения в рамки.