Реальные проблемы усыновления под капиталом Ethena
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на $DAI, что привлекло большое количество инвесторов. Один из инвесторов накопил 230000 $stETH, что на определенный момент составило более 15% от общего объема депозитов этого протокола. Это вынудило заинтересованные стороны срочно внести предложение о снижении ставки до 5%.
Изначально предназначенная для повышения использования $DAI программа субсидий едва не превратилась в возможность высокой доходности для отдельного инвестора.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства увеличила годовую доходность $sUSDe до примерно 12%, в то время как суточный рост $ENA составил 20%. Эта стратегия казначейства, возникшая из экосистемы Биткойн, была в конечном итоге полностью применена к USDe после практики на нескольких проектах.
Ethena успешно использует капитальный рынок, создавая двустороннюю модель роста между блокчейном и традиционными фондовыми рынками с $ENA и $USDe.
Вызовы двойной валютной системы
Рынок стабильных монет прошел несколько этапов развития. От первоначальных инноваций до акцента на соблюдение норм, а затем к текущей капитализации.
Ethena, казалось бы, просто следует текущим тенденциям при запуске стратегии казначейства, на самом деле пытается преодолеть присущие ограничения системы "двух валют".
Это ограничение проявляется в том, что эмитенты стейблкоинов на блокчейне часто должны выбирать между ценой токена протокола и долей рынка стейблкоинов. Например:
Некое соглашение выбрало поддержку цены своего токена, которая за три месяца выросла на 83,4%, но объем выпущенных стабильных монет составил всего 300 миллионов долларов.
Токены другого протокола выросли на 43,2% за три месяца, а объем выпуска стабильной монеты достиг 7,5 миллиарда долларов.
Токен ENA от Ethena вырос на 94,2% за три месяца, объем выпуска USDe достиг 7,6 миллиарда долларов.
Сохранение баланса между этими двумя аспектами является крайне сложной задачей, главным образом из-за ограниченного дохода от протокола. Если ресурсы будут смещены в сторону доли рынка, цена токена может пострадать, и наоборот.
Этена через инновационный механизм делит ENA как потенциальную прибыль с партнерами, временно балансируя интересы всех сторон и приоритизируя защиту прав держателей USDe.
Согласно оценкам исследовательского института, с момента своего основания Ethena поделился прибылью в размере примерно 400 миллионов долларов с держателями USDe в форме sUSDe, что нарушает порог, установленный традиционными стабильными монетами.
Ethena не только обошла некоторых конкурентов по доле на рынке стейблкоинов, но и показала лучшие результаты среди ряда устоявшихся проектов по основным токенам. Это не случайность, а результат глубокого преобразования способа передачи ценности в двухвалютной системе.
Реальные применяемые вызовы
Несмотря на то, что Ethena достигла значительных успехов в капитальных операциях, реальное долгосрочное развитие все еще зависит от практического применения USDe для покрытия затрат на маркет-мейкинг.
Ethena активно работает в двух направлениях: на блокчейне и вне его.
На блокчейне: сотрудничество с несколькими проектами, направленное на активизацию рынка процентных ставок на блокчейне.
Вне цепи: сотрудничество с учреждениями, нацеливаясь на институциональные приложения и увеличивая выпуск согласованных стабильных монет.
Однако, по сравнению с основными стабильными монетами, фактическое применение USDe в трансакциях через границы, токенизированных фондах, оценке на биржах и других областях все еще ограничено. Если цель Ethena ограничивается DeFi на блокчейне, то достигнутые результаты уже довольно значительны. Но если планируется выход на оффлайн-рынки для институциональных и розничных инвесторов, то впереди еще долгий путь.
Кроме того, вызовы, с которыми сталкивается токен ENA, также нельзя игнорировать. С введением механизма распределения сборов держатели ENA будут делиться доходами через sENA. Это означает, что ENA может стать обязательством, а не источником доходов Ethena.
Только когда USDe действительно станет аналогом основных стабильных монет, ENA сможет войти в настоящий цикл устойчивого развития. В настоящее время Ethena продолжает постоянно корректировать свою стратегию, чтобы справиться с давлением со стороны различных сторон.
Заключение
Капитальная структура Ethena вдохновила множество проектов со стабильными монетами. Даже соответствующие нормативным требованиям стабильные монеты, ориентированные на платежи, могут рассмотреть возможность получения дохода, например, через токенизацию физических активов.
Однако как разделение расходов, так и другие инновационные механизмы зависят от наличия постоянного и стабильного дохода от протокола. На данный момент большинство новых проектов стабильных монет все еще пытаются создать такую долговечную прибыльность.
Капитальное стимулирование может временно оживить рынок, но именно реальное принятие является ключом к долгосрочному развитию.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ConsensusBot
· 3ч назад
Опять новый способ разыгрывать людей как лохов...
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanLord
· 9ч назад
7 минут разыгрывайте людей как лохов и уходите
Посмотреть ОригиналОтветить0
FloorPriceNightmare
· 08-11 17:37
разыгрывайте людей как лохов 12% прибыли нужно забрать?
Двойная проблема токенов и реальные вызовы приложений в модели капитала Ethena
Реальные проблемы усыновления под капиталом Ethena
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на $DAI, что привлекло большое количество инвесторов. Один из инвесторов накопил 230000 $stETH, что на определенный момент составило более 15% от общего объема депозитов этого протокола. Это вынудило заинтересованные стороны срочно внести предложение о снижении ставки до 5%.
Изначально предназначенная для повышения использования $DAI программа субсидий едва не превратилась в возможность высокой доходности для отдельного инвестора.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства увеличила годовую доходность $sUSDe до примерно 12%, в то время как суточный рост $ENA составил 20%. Эта стратегия казначейства, возникшая из экосистемы Биткойн, была в конечном итоге полностью применена к USDe после практики на нескольких проектах.
Ethena успешно использует капитальный рынок, создавая двустороннюю модель роста между блокчейном и традиционными фондовыми рынками с $ENA и $USDe.
Вызовы двойной валютной системы
Рынок стабильных монет прошел несколько этапов развития. От первоначальных инноваций до акцента на соблюдение норм, а затем к текущей капитализации.
Ethena, казалось бы, просто следует текущим тенденциям при запуске стратегии казначейства, на самом деле пытается преодолеть присущие ограничения системы "двух валют".
Это ограничение проявляется в том, что эмитенты стейблкоинов на блокчейне часто должны выбирать между ценой токена протокола и долей рынка стейблкоинов. Например:
Сохранение баланса между этими двумя аспектами является крайне сложной задачей, главным образом из-за ограниченного дохода от протокола. Если ресурсы будут смещены в сторону доли рынка, цена токена может пострадать, и наоборот.
Этена через инновационный механизм делит ENA как потенциальную прибыль с партнерами, временно балансируя интересы всех сторон и приоритизируя защиту прав держателей USDe.
Согласно оценкам исследовательского института, с момента своего основания Ethena поделился прибылью в размере примерно 400 миллионов долларов с держателями USDe в форме sUSDe, что нарушает порог, установленный традиционными стабильными монетами.
Ethena не только обошла некоторых конкурентов по доле на рынке стейблкоинов, но и показала лучшие результаты среди ряда устоявшихся проектов по основным токенам. Это не случайность, а результат глубокого преобразования способа передачи ценности в двухвалютной системе.
Реальные применяемые вызовы
Несмотря на то, что Ethena достигла значительных успехов в капитальных операциях, реальное долгосрочное развитие все еще зависит от практического применения USDe для покрытия затрат на маркет-мейкинг.
Ethena активно работает в двух направлениях: на блокчейне и вне его.
Однако, по сравнению с основными стабильными монетами, фактическое применение USDe в трансакциях через границы, токенизированных фондах, оценке на биржах и других областях все еще ограничено. Если цель Ethena ограничивается DeFi на блокчейне, то достигнутые результаты уже довольно значительны. Но если планируется выход на оффлайн-рынки для институциональных и розничных инвесторов, то впереди еще долгий путь.
Кроме того, вызовы, с которыми сталкивается токен ENA, также нельзя игнорировать. С введением механизма распределения сборов держатели ENA будут делиться доходами через sENA. Это означает, что ENA может стать обязательством, а не источником доходов Ethena.
Только когда USDe действительно станет аналогом основных стабильных монет, ENA сможет войти в настоящий цикл устойчивого развития. В настоящее время Ethena продолжает постоянно корректировать свою стратегию, чтобы справиться с давлением со стороны различных сторон.
Заключение
Капитальная структура Ethena вдохновила множество проектов со стабильными монетами. Даже соответствующие нормативным требованиям стабильные монеты, ориентированные на платежи, могут рассмотреть возможность получения дохода, например, через токенизацию физических активов.
Однако как разделение расходов, так и другие инновационные механизмы зависят от наличия постоянного и стабильного дохода от протокола. На данный момент большинство новых проектов стабильных монет все еще пытаются создать такую долговечную прибыльность.
Капитальное стимулирование может временно оживить рынок, но именно реальное принятие является ключом к долгосрочному развитию.