Оригинальное название: Между крайностями: Децентрализованные финансы-нативный план для устойчивых TGEsАвтор оригинала: DougieDeLuca, член Figment CapitalОригинальный текст переведен:律动小 Deep
Редакционный комментарий: В статье рассматриваются преимущества и недостатки двух моделей TGE с низкой ликвидностью/высокой FDV и справедливым размещением. Указывается, что первая модель позволяет инсайдерам быстро реализовывать свои активы, в то время как вторая сталкивается с трудностями из-за нехватки средств и ликвидности. На основе рыночных уроков предложена новая схема TGE, изначально присущая DeFi, которая использует ликвидность на блокчейне, поэтапное разблокирование цен и прозрачный механизм смарт-контрактов, чтобы сбалансировать потребности команды в финансировании и реальное ценообразование для общественности, одновременно побуждая инсайдеров работать в соответствии с долгосрочными целями проекта, тем самым создавая более устойчивую структуру токеномики.
Следующее - оригинальный текст (для удобства чтения и понимания оригинальный текст был немного отредактирован):
Почему необходимо пересмотреть TGE
TGE часто является определяющим моментом в жизненном цикле проекта. Это момент, когда проект наиболее заметно переходит из частной сферы в публичную. Разные заинтересованные стороны имеют разные ожидания от TGE, и балансировка этих ожиданий является сложной задачей, требующей осторожной координации.
За последние 18 месяцев мы наблюдали два основных подхода TGE – низколиквидный/высокий выпуск FDV и справедливый выпуск. Эти два подхода расположены на противоположных концах спектра и имеют свои преимущества и недостатки. Однако большинство из этих подходов оказываются недостаточными, когда речь идет о достижении долгосрочных устойчивых результатов. Поскольку криптовалютная экосистема продолжает развиваться, мы считаем, что пришло время сделать шаг назад, извлечь уроки из истории и решить, нужны ли изменения.
В данной статье предлагается модель TGE со средним подходом, использующая ликвидность на блокчейне для содействия реальному публичному ценообразованию и обеспечения согласованности стимулов инсайдеров — команды и инвесторов — с долгосрочным успехом. Прежде чем углубиться в ее механизмы, давайте сначала рассмотрим, как два основных способа TGE потерпели крах из-за своих недостатков, что мы можем узнать из реакции рынка и почему подход, сосредоточенный на блокчейне, является логическим следующим шагом для проектов, стремящихся к долговременному успеху.
Недавний недостаток модели TGE
Низкая ликвидность/высокая FDV
Модели с низким обращением / высоким FDV обычно предполагают многократное предварительное финансирование TGE, с постепенным ростом оценки и крайне низким объемом обращения в первый день. Поначалу это создает иллюзию дефицита, способствуя резкому росту цен. Однако со временем возникают проблемы:
· Закрытое предварительное определение цены TGE: команда проводит несколько раундов финансирования с постоянно увеличивающейся оценкой и ведет переговоры для обеспечения выхода на основные централизованные биржи (CEX) в первый день. К моменту TGE большая часть прироста цены уже произошла, а количество маржинальных покупателей на публичном рынке крайне ограничено.
· Дорогой листинг на ведущих биржах: многие проекты должны платить до 10% или более от эмиссии токенов в качестве платы за листинг в первый день. Это сильно размывает долю, что часто отрицательно сказывается на долгосрочных перспективах проекта.
· Чрезмерная зависимость от сделок с маркет-мейкерами (MM): для обеспечения начальной ликвидности проект распределяет большое количество токенов третьим сторонам-маркет-мейкерам на льготных условиях. Эти сделки не прозрачны, что часто приводит к несоответствию стимулов и создает постоянную нагрузку на проект.
· Инвесторы хеджируют заблокированные позиции: из-за долгосрочной блокировки токенов, мудрые инвесторы/фонды шортят активы на внешних рынках, эффективно нейтрализуя свою экспозицию и закладывая основу для давления на продажу после разблокировки.
· Дисконтная внебиржевая торговля (OTC) распродажа: Инвесторы и команда часто продают по скидке через OTC покупателям, ищущим низкие цены, после чего покупатели хеджируют вновь полученные дисконтные позиции и закрывают их при разблокировке.
· Возврат средств ликвидного фонда: команда может предложить ликвидному фонду «сладкие предложения» или проводить сделки в частном порядке, чтобы побудить к ранним покупкам после TGE, искусственно завышая цену. Эта потенциально незаконная деятельность предоставляет инсайдерам краткий временной промежуток для выхода по завышенной оценке на OTC.
· Разблокировка инвесторов вызывает невыносимое давление со стороны продаж: как только большое количество токенов разблокируется, частные инвесторы должны учитывать, не затопит ли накопленное предложение рынок. Если спрос на продукт (или токен) недостаточен, разблокировка может привести к стагнации цен или к обрушению под давлением распродаж.
По сути, модель с низкой ликвидностью/высокой FDV создает среду, в которой инсайдеры могут быстро монетизировать свои активы. Это часто ставит розничных инвесторов или более поздних покупателей в невыгодное положение. Проекты часто испытывают трудности после первого года, поскольку ранние инсайдеры, получившие прибыль, теряют мотивацию продолжать участие.
Переход к справедливому выпуску — и его собственные слабости
Разочарование в неудаче модели с низкой ликвидностью/высокой FDV побудило рынок перейти к поддержке справедливого выпуска. Справедливый выпуск направлен на создание открытой, равной структуры TGE, передавая токены общественности с самого начала, уменьшая преимущества инсайдеров и массовые распределения в частных размещениях. Несмотря на благие намерения, эта стратегия выпуска постепенно выявила свои недостатки:
· Ограниченные средства: Команды, проводящие честное распределение, обычно начинают TGE с очень небольшими или отсутствующими финансами. Поскольку количество токенов, удерживаемых командой, обычно очень мало, привлечение средств после TGE становится крайне сложным, что приводит к ухудшению долгосрочной жизнеспособности проекта, особенно в условиях постоянного падения цен на токены.
· Низкая ликвидность и плохое исполнение: отсутствие маркет-мейкеров и начальной ликвидности, токены с честным распределением имеют слабую ликвидность в период запуска и созревания, что приводит к высокой волатильности и высокому проскальзыванию.
· CEX увеличивает давление на рынок: многие токены с честным распределением — особенно в области ИИ — уже вышли на рынок бессрочных фьючерсов на CEX до появления на спотовом рынке, что позволяет коротким позициям с использованием заемных средств нанести серьезный удар по токенам с низкой ликвидностью в цепочке, тем самым снижая цены.
· Долгосрочный ценовой потолок: ограниченная ликвидность в сети в сочетании с краткосрочными продажами с использованием заемных средств в конечном итоге создает среду, в которой спрос трудно преодолеть давление ограничительных распродаж.
Справедливая эмиссия изначально была как свежий ветер, поощряющий более «открытое» участие. Однако в конечном итоге она также не смогла создать долгосрочную устойчивую рыночную структуру. Рынок снова начинает искать альтернативные решения.
Уроки, извлеченные из реакции рынка
Низкая ликвидность/высокая FDV и справедливый выпуск обеими способами потерпели неудачу. Наблюдая за реакцией рынка на оба случая, мы извлекли следующие уроки:
· Обнаружение цен на рынке является критически важным: если публичные покупатели не могут эффективно участвовать в обнаружении цен, они потеряют интерес, особенно после того как инсайдеры явно заранее продали свои активы.
· Глубина и ликвидность превосходят краткосрочные спекуляции: быстрые спекуляции или искусственное повышение не могут исправить фундаментально поверхностный рынок. Постоянная глубина ликвидности на блокчейне имеет решающее значение.
· Команде нужно пространство для маневра, ликвидным покупателям нужно место для роста: команде необходимо привлечь достаточно средств для обеспечения долгосрочного существования проекта, одновременно оставляя значительный потенциал для роста для новых участников на публичном рынке.
· Рыночный спрос стимулирует структурные изменения: эволюция от низкой ликвидности/высокой FDV к справедливому выпуску показывает, что если рынок отказывается поддерживать проблемные способы выпуска, команда будет корректировать свои действия. Однако только справедливого выпуска недостаточно для гарантии успеха при отсутствии ликвидности и долгосрочной рыночной стратегии.
· Прозрачность не подлежит обсуждению: когда инсайдеры злоупотребляют непрозрачной рыночной структурой и быстро выходят, доверие рушится. Справедливое распределение способствует большей открытости в цепочке, но настоящая ответственность и ясность все еще неполны.
Почему ликвидность в сети - это следующий шаг
Обзор этих неудач и сопротивления рынка подчеркивает один ключевой принцип: долгосрочные устойчивые рынки должны открыто проводить ценообразование на блокчейне, чтобы инсайдеры не могли легко тайно распродавать токены. Блокчейн-транзакции способствуют реальной ответственности, четко показывая, кто владеет какими активами и по какой цене их продает.
Для обеспечения достаточной ликвидности на всех этапах жизненного цикла токена требуется структура, объединяющая следующие элементы:
· Прозрачная глубина рынка на блокчейне
· Надежный механизм сдерживания внезапного давления на распродажу
· Стимулировать команду и инвесторов к долгосрочному участию после TGE
Это напрямую вводит в концепцию TGE, родной для DeFi, — модели, которая сочетает сбор капитала и формирование публичной ликвидности, делая так, чтобы внутренние лица были согласованы с долгосрочной судьбой проекта.
Децентрализованные финансы 原生 TGE
Наше предложение сосредоточено на:
· Превращение потенциального давления на продажу в структурированную ликвидность на блокчейне
· Используйте разблокировку на основе цены/времени вместо резкой разблокировки
· Предложите прозрачный и устойчивый путь к листингу на основных CEX
· Позволить внутренним участникам — инвесторам и команде — активировать или даже обязать использовать механизмы на блокчейне
Конкретные методы следующие:
Поэтапное предоставление ликвидности (одностороннее и двустороннее)
· Односторонний LP: Инвесторы могут внести только нативный токен в централизованный пул ликвидности (например, Uniswap V3). Выбирая определенный ценовой диапазон, они фактически устанавливают условный ордер на продажу — токен продается только тогда, когда рынок достигает этого диапазона.
· Двусторонний LP: для предоставления более глубокой ликвидности и уменьшения проскальзывания участники (включая команду) могут парить токены со стабильной монетой или другими активами (такими как ETH). Это способствует мгновенной глубине рынка.
Разблокировка и блокировка LP позиций на основе цены
· Пошаговая разблокировка: проект ограничивает долю LP для каждого инвестора на этапе TGE. С увеличением времени или ценового порога открывается больше долей, чтобы предотвратить резкие удары по предложению.
· Блокировка LP: Для сдерживания спекулятивных действий (таких как подъем цен до уровня LP), поставщики ликвидности должны блокировать свои токены на определенное время после обмена, не имея возможности немедленно вывести и тайно повторно войти, чтобы поддерживать консистентность ликвидности.
Поощрение ранних инвесторов к выходу до TGE
· Низкая ценовая цель против новых инвесторов: команда может побудить ранних инвесторов с очень низкими затратами частично выйти на высоких ценовых раундах с переизбытком подписок до TGE, чтобы предоставить новые инвестиции. Это может быть реализовано через передачу от существующих инвесторов к новым, которая окончательно утверждается командой. В этом контексте ранние инвесторы могут получить прибыль, не продавая на публичном рынке, в то время как новые поддержки — с более высокой ценой входа — имеют меньшую склонность к ранней продаже после запуска. Следует отметить, что такие передачи исторически часто отвергались командой.
· Более здоровая структура после TGE: в результате база инвесторов в TGE с большей вероятностью будет держать токены в погоне за более высокими мультипликаторами, снижать немедленное давление продаж и более равномерно распределять ликвидность по всему ценовому диапазону.
Управление и соблюдение условий смарт-контрактов
· Соответствующий пул и структурированные выводы: токены, которые заблокированы, могут поступать на одобренный ончейн-рынок только в открыто видимой, основанной на правилах манере, через обязательные политические ограничения (такие как проверки потоков средств AML).
· Постепенный доступ: как и когда управление смарт-контрактами LP корректирует ценовой диапазон, получает комиссионные или выводит средства, чтобы убедиться, что волна распродаж инсайдеров не разрушит рынок.
TGE ценообразование и вовлечение команды
· Привлекательная и устойчиво оцененная стоимость: проект может проводить TGE по оценке ниже типичного низкого обращения/высокой FDV, что привлечет интерес реальных покупателей. Со временем рыночная цена и объем 거래 могут естественным образом расти, в конечном итоге привлекая мейнстримовые листинги.
· Включение в распределение команды: команда применяет те же ограничения LP к своим позициям, что свидетельствует о настоящем единстве. В условиях рынка, требующего прозрачности, позиции команды также могут быть публично контролированы, ограничивая тихую OTC-продажу или внезапный внутренний выход.
Постепенный переход к листингу на CEX
Задержка раннего выхода на рынок: первоначальное сокращение экспозиции на крупных биржах способствует обнаружению цен на рынке, а также отсутствию мгновенных выходов для инсайдеров.
Катализатор: с ростом использования, объема торгов и притяжения сообщества, листинг на основных CEX становится настоящим фактором, движимым спросом, а не сценарием быстрой распродажи.
Ожидаемая выгода
Этот нативный TGE-формат DeFi решает множество проблем и одновременно поддерживает более глубокое общественное ценообразование:
· Реальное открытие на блокчейне: выпуск по справедливой цене и требование к инсайдерам предоставлять ликвидность, способствующее формированию прозрачной цены в реальном времени.
· Более здоровая модель разблокировки: токен разблокировки на основе цены снижает страх перед большими обвалами продаж. Если покупатели не поднимают цену до определенного диапазона, инсайдеры остаются в блокировке.
· Более высокая ликвидность, снижение зависимости от MM: ключевые заинтересованные стороны становятся первоначальными поставщиками ликвидности, что снижает зависимость от мейкеров рынка, у которых могут быть конфликтующие интересы.
· Команда и инвесторы едины: если ключевые участники также сталкиваются с ограничениями ликвидности, они не могут тихо отказаться от проекта; успех общий.
· Поддержка стабильного рынка: сочетание постепенного выхода на CEX, проект проходит через инкрементальные катализаторы при создании более сильной репутации в сети.
· Экспериментальное пространство: поскольку этот метод программируемый, команда может настроить срок блокировки, ценовой порог или пул белого списка для достижения наилучшего результата.
Самое главное, что это направляет основателей, ранних инвесторов и новых участников на устойчивый долгосрочный рост, а не на быструю выходную возможность.
Проблемы и размышления
Даже если эта модель решает общие проблемы неудачи TGE, она все равно вызывает дальнейшие исследования:
· Концентрация ликвидности: большое количество держателей может сосредоточиться в схожих диапазонах, образуя ценовую «стену»? Если да, как это предотвратить?
· Ордербук против AMM: всегда ли центральная ликвидность AMM превосходна, или смешанный подход более подходит для некоторых токенов?
· Исполнение и регулирование: существуют ли требования к соблюдению (например, KYC/AML), которые инвесторы должны выполнить для участия?
· Образование и инструменты для инвесторов: требуется ли специализированная панель управления или сторонние управляющие, чтобы помочь недостаточно опытным или ограниченным по ресурсам внутренним лицам справляться с продвинутыми стратегиями LP?
· Прозрачность команды: хотя срочные контракты или частные сделки могут продолжаться, требование полного или почти полного раскрытия информации инсайдеров будет способствовать честности.
Суммировать
От низкой ликвидности/высокой FDV до справедливого распределения, криптомир колеблется между крайностями — одна из них приносит краткосрочную прибыль инсайдерам, другая страдает от недостатка средств или устойчивой ликвидности для успешного функционирования. Оба варианта заставляют участников оптимизировать результаты на очень короткие сроки, вызывая разочарование от краткосрочных спекуляций и манипулятивных действий.
Через внедрение DeFi нативного TGE — основанного на поэтапной цепочечной ликвидности, основанной на показателях инкрементальной разблокировки и обязательной прозрачности — мы открыли путь:
· Проект привлекает достаточный капитал, не полагаясь на эксплуататорскую торговлю.
· Настоящее ценообразование и развитие ликвидности на блокчейне, установление доверия между розничными и институциональными инвесторами.
· Ранние инвесторы с более низкими ценовыми целями могут безопасно выйти до TGE, передав свои активы новичкам с более высокими затратами и более высокими оценочными целями, оптимизируя здоровье вторичного рынка.
· Листинг на основных CEX становится настоящим катализатором, а не каналом для мгновенного выхода.
· Рынок, как окончательный арбитр, может вознаградить или отклонить выпуск в зависимости от степени согласованности с этими принципами.
Хотя не существует единой модели TGE, подходящей для каждого проекта, очевидно, что нам нужна схема, способствующая истинному обнаружению цен на блокчейне, устойчивой рыночной ликвидности и глубокой согласованности между заинтересованными сторонами. Децентрализованные финансы (DeFi) являются родной моделью TGE, направленной на значительное продвижение к этим целям.
Криптоэкосистема процветает благодаря инновациям и итерациям. Оспаривая нормы низкой ликвидности/высокой FDV и справедливого распределения, мы можем проложить путь к более здоровой структуре стимулов — гарантируя, что создание долгосрочной ценности превалирует над краткосрочной спекуляцией.
В конечном итоге, если эта статья сможет вызвать обсуждение о лучших аспектах различных моделей TGE и побудить к разработке новых решений, которые будут поощрять реальный рост, а не быстрые выходы, мы выполним свою миссию. Давайте вместе создадим среду для выпуска токенов, где все смогут извлечь выгоду из постоянного успеха, а рынок сможет справедливо вознаграждать тех строитель, инвесторов и членов сообщества, которые борются за светлое будущее криптовалют.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
маркетмейкер套现、маркетмейкер收割，拿什么拯救饱受诟病的 TGE？ - ChainCatcher
Оригинальное название: Между крайностями: Децентрализованные финансы-нативный план для устойчивых TGEs Автор оригинала: DougieDeLuca, член Figment Capital Оригинальный текст переведен:律动小 Deep
Редакционный комментарий: В статье рассматриваются преимущества и недостатки двух моделей TGE с низкой ликвидностью/высокой FDV и справедливым размещением. Указывается, что первая модель позволяет инсайдерам быстро реализовывать свои активы, в то время как вторая сталкивается с трудностями из-за нехватки средств и ликвидности. На основе рыночных уроков предложена новая схема TGE, изначально присущая DeFi, которая использует ликвидность на блокчейне, поэтапное разблокирование цен и прозрачный механизм смарт-контрактов, чтобы сбалансировать потребности команды в финансировании и реальное ценообразование для общественности, одновременно побуждая инсайдеров работать в соответствии с долгосрочными целями проекта, тем самым создавая более устойчивую структуру токеномики.
Следующее - оригинальный текст (для удобства чтения и понимания оригинальный текст был немного отредактирован):
Почему необходимо пересмотреть TGE
TGE часто является определяющим моментом в жизненном цикле проекта. Это момент, когда проект наиболее заметно переходит из частной сферы в публичную. Разные заинтересованные стороны имеют разные ожидания от TGE, и балансировка этих ожиданий является сложной задачей, требующей осторожной координации.
За последние 18 месяцев мы наблюдали два основных подхода TGE – низколиквидный/высокий выпуск FDV и справедливый выпуск. Эти два подхода расположены на противоположных концах спектра и имеют свои преимущества и недостатки. Однако большинство из этих подходов оказываются недостаточными, когда речь идет о достижении долгосрочных устойчивых результатов. Поскольку криптовалютная экосистема продолжает развиваться, мы считаем, что пришло время сделать шаг назад, извлечь уроки из истории и решить, нужны ли изменения.
В данной статье предлагается модель TGE со средним подходом, использующая ликвидность на блокчейне для содействия реальному публичному ценообразованию и обеспечения согласованности стимулов инсайдеров — команды и инвесторов — с долгосрочным успехом. Прежде чем углубиться в ее механизмы, давайте сначала рассмотрим, как два основных способа TGE потерпели крах из-за своих недостатков, что мы можем узнать из реакции рынка и почему подход, сосредоточенный на блокчейне, является логическим следующим шагом для проектов, стремящихся к долговременному успеху.
Недавний недостаток модели TGE
Низкая ликвидность/высокая FDV
Модели с низким обращением / высоким FDV обычно предполагают многократное предварительное финансирование TGE, с постепенным ростом оценки и крайне низким объемом обращения в первый день. Поначалу это создает иллюзию дефицита, способствуя резкому росту цен. Однако со временем возникают проблемы:
· Закрытое предварительное определение цены TGE: команда проводит несколько раундов финансирования с постоянно увеличивающейся оценкой и ведет переговоры для обеспечения выхода на основные централизованные биржи (CEX) в первый день. К моменту TGE большая часть прироста цены уже произошла, а количество маржинальных покупателей на публичном рынке крайне ограничено.
· Дорогой листинг на ведущих биржах: многие проекты должны платить до 10% или более от эмиссии токенов в качестве платы за листинг в первый день. Это сильно размывает долю, что часто отрицательно сказывается на долгосрочных перспективах проекта.
· Чрезмерная зависимость от сделок с маркет-мейкерами (MM): для обеспечения начальной ликвидности проект распределяет большое количество токенов третьим сторонам-маркет-мейкерам на льготных условиях. Эти сделки не прозрачны, что часто приводит к несоответствию стимулов и создает постоянную нагрузку на проект.
· Инвесторы хеджируют заблокированные позиции: из-за долгосрочной блокировки токенов, мудрые инвесторы/фонды шортят активы на внешних рынках, эффективно нейтрализуя свою экспозицию и закладывая основу для давления на продажу после разблокировки.
· Дисконтная внебиржевая торговля (OTC) распродажа: Инвесторы и команда часто продают по скидке через OTC покупателям, ищущим низкие цены, после чего покупатели хеджируют вновь полученные дисконтные позиции и закрывают их при разблокировке.
· Возврат средств ликвидного фонда: команда может предложить ликвидному фонду «сладкие предложения» или проводить сделки в частном порядке, чтобы побудить к ранним покупкам после TGE, искусственно завышая цену. Эта потенциально незаконная деятельность предоставляет инсайдерам краткий временной промежуток для выхода по завышенной оценке на OTC.
· Разблокировка инвесторов вызывает невыносимое давление со стороны продаж: как только большое количество токенов разблокируется, частные инвесторы должны учитывать, не затопит ли накопленное предложение рынок. Если спрос на продукт (или токен) недостаточен, разблокировка может привести к стагнации цен или к обрушению под давлением распродаж.
По сути, модель с низкой ликвидностью/высокой FDV создает среду, в которой инсайдеры могут быстро монетизировать свои активы. Это часто ставит розничных инвесторов или более поздних покупателей в невыгодное положение. Проекты часто испытывают трудности после первого года, поскольку ранние инсайдеры, получившие прибыль, теряют мотивацию продолжать участие.
Переход к справедливому выпуску — и его собственные слабости
Разочарование в неудаче модели с низкой ликвидностью/высокой FDV побудило рынок перейти к поддержке справедливого выпуска. Справедливый выпуск направлен на создание открытой, равной структуры TGE, передавая токены общественности с самого начала, уменьшая преимущества инсайдеров и массовые распределения в частных размещениях. Несмотря на благие намерения, эта стратегия выпуска постепенно выявила свои недостатки:
· Ограниченные средства: Команды, проводящие честное распределение, обычно начинают TGE с очень небольшими или отсутствующими финансами. Поскольку количество токенов, удерживаемых командой, обычно очень мало, привлечение средств после TGE становится крайне сложным, что приводит к ухудшению долгосрочной жизнеспособности проекта, особенно в условиях постоянного падения цен на токены.
· Низкая ликвидность и плохое исполнение: отсутствие маркет-мейкеров и начальной ликвидности, токены с честным распределением имеют слабую ликвидность в период запуска и созревания, что приводит к высокой волатильности и высокому проскальзыванию.
· CEX увеличивает давление на рынок: многие токены с честным распределением — особенно в области ИИ — уже вышли на рынок бессрочных фьючерсов на CEX до появления на спотовом рынке, что позволяет коротким позициям с использованием заемных средств нанести серьезный удар по токенам с низкой ликвидностью в цепочке, тем самым снижая цены.
· Долгосрочный ценовой потолок: ограниченная ликвидность в сети в сочетании с краткосрочными продажами с использованием заемных средств в конечном итоге создает среду, в которой спрос трудно преодолеть давление ограничительных распродаж.
Справедливая эмиссия изначально была как свежий ветер, поощряющий более «открытое» участие. Однако в конечном итоге она также не смогла создать долгосрочную устойчивую рыночную структуру. Рынок снова начинает искать альтернативные решения.
Уроки, извлеченные из реакции рынка
Низкая ликвидность/высокая FDV и справедливый выпуск обеими способами потерпели неудачу. Наблюдая за реакцией рынка на оба случая, мы извлекли следующие уроки:
· Обнаружение цен на рынке является критически важным: если публичные покупатели не могут эффективно участвовать в обнаружении цен, они потеряют интерес, особенно после того как инсайдеры явно заранее продали свои активы.
· Глубина и ликвидность превосходят краткосрочные спекуляции: быстрые спекуляции или искусственное повышение не могут исправить фундаментально поверхностный рынок. Постоянная глубина ликвидности на блокчейне имеет решающее значение.
· Команде нужно пространство для маневра, ликвидным покупателям нужно место для роста: команде необходимо привлечь достаточно средств для обеспечения долгосрочного существования проекта, одновременно оставляя значительный потенциал для роста для новых участников на публичном рынке.
· Рыночный спрос стимулирует структурные изменения: эволюция от низкой ликвидности/высокой FDV к справедливому выпуску показывает, что если рынок отказывается поддерживать проблемные способы выпуска, команда будет корректировать свои действия. Однако только справедливого выпуска недостаточно для гарантии успеха при отсутствии ликвидности и долгосрочной рыночной стратегии.
· Прозрачность не подлежит обсуждению: когда инсайдеры злоупотребляют непрозрачной рыночной структурой и быстро выходят, доверие рушится. Справедливое распределение способствует большей открытости в цепочке, но настоящая ответственность и ясность все еще неполны.
Почему ликвидность в сети - это следующий шаг
Обзор этих неудач и сопротивления рынка подчеркивает один ключевой принцип: долгосрочные устойчивые рынки должны открыто проводить ценообразование на блокчейне, чтобы инсайдеры не могли легко тайно распродавать токены. Блокчейн-транзакции способствуют реальной ответственности, четко показывая, кто владеет какими активами и по какой цене их продает.
Для обеспечения достаточной ликвидности на всех этапах жизненного цикла токена требуется структура, объединяющая следующие элементы:
· Прозрачная глубина рынка на блокчейне
· Надежный механизм сдерживания внезапного давления на распродажу
· Стимулировать команду и инвесторов к долгосрочному участию после TGE
Это напрямую вводит в концепцию TGE, родной для DeFi, — модели, которая сочетает сбор капитала и формирование публичной ликвидности, делая так, чтобы внутренние лица были согласованы с долгосрочной судьбой проекта.
Децентрализованные финансы 原生 TGE
Наше предложение сосредоточено на:
· Превращение потенциального давления на продажу в структурированную ликвидность на блокчейне
· Используйте разблокировку на основе цены/времени вместо резкой разблокировки
· Предложите прозрачный и устойчивый путь к листингу на основных CEX
· Позволить внутренним участникам — инвесторам и команде — активировать или даже обязать использовать механизмы на блокчейне
Конкретные методы следующие:
Поэтапное предоставление ликвидности (одностороннее и двустороннее)
· Односторонний LP: Инвесторы могут внести только нативный токен в централизованный пул ликвидности (например, Uniswap V3). Выбирая определенный ценовой диапазон, они фактически устанавливают условный ордер на продажу — токен продается только тогда, когда рынок достигает этого диапазона.
· Двусторонний LP: для предоставления более глубокой ликвидности и уменьшения проскальзывания участники (включая команду) могут парить токены со стабильной монетой или другими активами (такими как ETH). Это способствует мгновенной глубине рынка.
Разблокировка и блокировка LP позиций на основе цены
· Пошаговая разблокировка: проект ограничивает долю LP для каждого инвестора на этапе TGE. С увеличением времени или ценового порога открывается больше долей, чтобы предотвратить резкие удары по предложению.
· Блокировка LP: Для сдерживания спекулятивных действий (таких как подъем цен до уровня LP), поставщики ликвидности должны блокировать свои токены на определенное время после обмена, не имея возможности немедленно вывести и тайно повторно войти, чтобы поддерживать консистентность ликвидности.
Поощрение ранних инвесторов к выходу до TGE
· Низкая ценовая цель против новых инвесторов: команда может побудить ранних инвесторов с очень низкими затратами частично выйти на высоких ценовых раундах с переизбытком подписок до TGE, чтобы предоставить новые инвестиции. Это может быть реализовано через передачу от существующих инвесторов к новым, которая окончательно утверждается командой. В этом контексте ранние инвесторы могут получить прибыль, не продавая на публичном рынке, в то время как новые поддержки — с более высокой ценой входа — имеют меньшую склонность к ранней продаже после запуска. Следует отметить, что такие передачи исторически часто отвергались командой.
· Более здоровая структура после TGE: в результате база инвесторов в TGE с большей вероятностью будет держать токены в погоне за более высокими мультипликаторами, снижать немедленное давление продаж и более равномерно распределять ликвидность по всему ценовому диапазону.
Управление и соблюдение условий смарт-контрактов
· Соответствующий пул и структурированные выводы: токены, которые заблокированы, могут поступать на одобренный ончейн-рынок только в открыто видимой, основанной на правилах манере, через обязательные политические ограничения (такие как проверки потоков средств AML).
· Постепенный доступ: как и когда управление смарт-контрактами LP корректирует ценовой диапазон, получает комиссионные или выводит средства, чтобы убедиться, что волна распродаж инсайдеров не разрушит рынок.
TGE ценообразование и вовлечение команды
· Привлекательная и устойчиво оцененная стоимость: проект может проводить TGE по оценке ниже типичного низкого обращения/высокой FDV, что привлечет интерес реальных покупателей. Со временем рыночная цена и объем 거래 могут естественным образом расти, в конечном итоге привлекая мейнстримовые листинги.
· Включение в распределение команды: команда применяет те же ограничения LP к своим позициям, что свидетельствует о настоящем единстве. В условиях рынка, требующего прозрачности, позиции команды также могут быть публично контролированы, ограничивая тихую OTC-продажу или внезапный внутренний выход.
Постепенный переход к листингу на CEX
Задержка раннего выхода на рынок: первоначальное сокращение экспозиции на крупных биржах способствует обнаружению цен на рынке, а также отсутствию мгновенных выходов для инсайдеров.
Катализатор: с ростом использования, объема торгов и притяжения сообщества, листинг на основных CEX становится настоящим фактором, движимым спросом, а не сценарием быстрой распродажи.
Ожидаемая выгода
Этот нативный TGE-формат DeFi решает множество проблем и одновременно поддерживает более глубокое общественное ценообразование:
· Реальное открытие на блокчейне: выпуск по справедливой цене и требование к инсайдерам предоставлять ликвидность, способствующее формированию прозрачной цены в реальном времени.
· Более здоровая модель разблокировки: токен разблокировки на основе цены снижает страх перед большими обвалами продаж. Если покупатели не поднимают цену до определенного диапазона, инсайдеры остаются в блокировке.
· Более высокая ликвидность, снижение зависимости от MM: ключевые заинтересованные стороны становятся первоначальными поставщиками ликвидности, что снижает зависимость от мейкеров рынка, у которых могут быть конфликтующие интересы.
· Команда и инвесторы едины: если ключевые участники также сталкиваются с ограничениями ликвидности, они не могут тихо отказаться от проекта; успех общий.
· Поддержка стабильного рынка: сочетание постепенного выхода на CEX, проект проходит через инкрементальные катализаторы при создании более сильной репутации в сети.
· Экспериментальное пространство: поскольку этот метод программируемый, команда может настроить срок блокировки, ценовой порог или пул белого списка для достижения наилучшего результата.
Самое главное, что это направляет основателей, ранних инвесторов и новых участников на устойчивый долгосрочный рост, а не на быструю выходную возможность.
Проблемы и размышления
Даже если эта модель решает общие проблемы неудачи TGE, она все равно вызывает дальнейшие исследования:
· Концентрация ликвидности: большое количество держателей может сосредоточиться в схожих диапазонах, образуя ценовую «стену»? Если да, как это предотвратить?
· Ордербук против AMM: всегда ли центральная ликвидность AMM превосходна, или смешанный подход более подходит для некоторых токенов?
· Исполнение и регулирование: существуют ли требования к соблюдению (например, KYC/AML), которые инвесторы должны выполнить для участия?
· Образование и инструменты для инвесторов: требуется ли специализированная панель управления или сторонние управляющие, чтобы помочь недостаточно опытным или ограниченным по ресурсам внутренним лицам справляться с продвинутыми стратегиями LP?
· Прозрачность команды: хотя срочные контракты или частные сделки могут продолжаться, требование полного или почти полного раскрытия информации инсайдеров будет способствовать честности.
Суммировать
От низкой ликвидности/высокой FDV до справедливого распределения, криптомир колеблется между крайностями — одна из них приносит краткосрочную прибыль инсайдерам, другая страдает от недостатка средств или устойчивой ликвидности для успешного функционирования. Оба варианта заставляют участников оптимизировать результаты на очень короткие сроки, вызывая разочарование от краткосрочных спекуляций и манипулятивных действий.
Через внедрение DeFi нативного TGE — основанного на поэтапной цепочечной ликвидности, основанной на показателях инкрементальной разблокировки и обязательной прозрачности — мы открыли путь:
· Проект привлекает достаточный капитал, не полагаясь на эксплуататорскую торговлю.
· Настоящее ценообразование и развитие ликвидности на блокчейне, установление доверия между розничными и институциональными инвесторами.
· Ранние инвесторы с более низкими ценовыми целями могут безопасно выйти до TGE, передав свои активы новичкам с более высокими затратами и более высокими оценочными целями, оптимизируя здоровье вторичного рынка.
· Листинг на основных CEX становится настоящим катализатором, а не каналом для мгновенного выхода.
· Рынок, как окончательный арбитр, может вознаградить или отклонить выпуск в зависимости от степени согласованности с этими принципами.
Хотя не существует единой модели TGE, подходящей для каждого проекта, очевидно, что нам нужна схема, способствующая истинному обнаружению цен на блокчейне, устойчивой рыночной ликвидности и глубокой согласованности между заинтересованными сторонами. Децентрализованные финансы (DeFi) являются родной моделью TGE, направленной на значительное продвижение к этим целям.
Криптоэкосистема процветает благодаря инновациям и итерациям. Оспаривая нормы низкой ликвидности/высокой FDV и справедливого распределения, мы можем проложить путь к более здоровой структуре стимулов — гарантируя, что создание долгосрочной ценности превалирует над краткосрочной спекуляцией.
В конечном итоге, если эта статья сможет вызвать обсуждение о лучших аспектах различных моделей TGE и побудить к разработке новых решений, которые будут поощрять реальный рост, а не быстрые выходы, мы выполним свою миссию. Давайте вместе создадим среду для выпуска токенов, где все смогут извлечь выгоду из постоянного успеха, а рынок сможет справедливо вознаграждать тех строитель, инвесторов и членов сообщества, которые борются за светлое будущее криптовалют.