Вот почему падение биткоина ниже $68,000 повышает риск обвала ниже $60,000

Переход президента Дональда Трампа к возобновившейся агрессивной риторике в отношении Ирана опустил биткоин примерно на 2% за последние 24 часа — до $67,000. Хотя это движение цены соответствует обычной волатильности, под поверхностью рыночная структура выглядит хрупкой.

Это в первую очередь связано с потоками на рынке опционов, котирующихся на Deribit: в частности, накапливается защитная позиция чуть ниже текущих цен, что может привести к снижению вплоть до $50,000.

Хрупкая конфигурация ниже $68,000

В последние недели трейдеры наращивали объемы пут-опционов, предлагающих защиту от снижения. Эти защитные потоки были сосредоточены в пут-опционах со страйками $68,000 и ниже — вплоть до середины диапазона $55,000. Это понятно, учитывая макроэкономические риски со стороны войны с Ираном, квантовые угрозы и жесткий рынок медведей, начавшийся в конце прошлого года.

Однако, когда подобная позиция накапливается, она создает то, что опытные трейдеры называют зоной «negative gamma» — конфигурацией, при которой маркет-мейкеры или дилеры, добавляющие ликвидность в книгу заявок биржи, вынуждены реагировать на движения цены таким образом, что в итоге это ускоряет преобладающий тренд, который в данном случае является медвежьим.

В прошлом подобная динамика усиливала как бычьи, так и медвежьи тренды.

BTC: гамма-экспозиция по опционам на Deribit. (Glassnode)

График Glassnode показывает, что экспозиция гаммы дилеров в основном отрицательна в диапазоне от $68,000 до $50,000. Это результат того, что они находятся по другую сторону длинных пут-позиций трейдеров.

Иными словами, дилеры держат короткие пут-позиции. Поэтому, когда рынок падает ниже $68,000, они сталкиваются с убытками и, вероятно, будут шортить BTC, чтобы захеджировать свою экспозицию.

Такое хеджирование может опускать цены еще ниже, создавая петлю обратной связи, которая может быстро ускоряться.

Вот почему последняя просадка ниже уровня $68,000 становится критичной. Пробой этой границы сигнализирует не только о технической слабости — он открывает дверь в зону, где вынужденные продажи могут усилиться.

«Negative gamma сейчас накапливается прямо под текущими уровнями цены — от $68K и вплоть до верхних $50», — говорится в еженедельном отчете Glassnode.

«Движение в эту зону может спровоцировать ускоренные продажи, поскольку хеджирующие потоки подкрепляют нисходящий импульс, превращая то, что в противном случае было бы постепенным движением, в более резкую переоценку с потенциальным повторным визитом к уровню $60k — дну распродажи 5 февраля», — добавила компания.

Поскольку ликвидность все еще относительно тонкая после экспирации опционов 27 марта и, вероятно, останется тонкой в пасхальные праздники, может не оказаться достаточно покупателей, чтобы абсорбировать это давление.

Так что, если петля обратной связи полностью включится, снижение может продолжиться далеко ниже $60,000.

Эта конфигурация показывает, что хотя сейчас биткоин реагирует на заголовки о войне, внутреннее устройство рынка также способно формировать его траекторию.

Если цены удержатся выше $68,000, текущая конфигурация может постепенно развернуться без серьезного ущерба. Но устойчивый пробой ниже этого уровня может перевести рынок в режим, где продажи начинают подпитывать сами себя, превращая обычную просадку в куда более глубокое движение.