Министерство труда США 30 марта 2026 года предложило правило, которое упростит для пенсионных планов 401(k) включение альтернативных активов, включая криптовалюты, частный акционерный капитал и недвижимость, в ответ на августовский указ президента Дональда Трампа 2025 года, предписывающий регуляторам расширить доступ к цифровым активам в пенсионных портфелях.
Предлагаемое правило устанавливает механизм безопасной гавани для попечителей плана, которые следуют определенным аналитическим процедурам при включении альтернативных активов, потенциально открывая триллионы долларов пенсионных сбережений для инвестиций в крипто, одновременно вызывая критику со стороны законодателей, предупреждающих о повышенных рисках для работников.
Предлагаемое правило устанавливает механизм безопасной гавани для попечителей при добавлении альтернативных активов
Предложенное Министерством труда США правило дает рамочную основу для попечителей планов 401(k), чтобы включать альтернативные активы, включая криптовалюты, частный акционерный капитал и недвижимость, в пенсионные портфели. Руководство требует, чтобы попечители «объективно, тщательно и аналитически рассматривали» факторы, включая результаты, комиссии, ликвидность, оценку, контрольные ориентиры по результативности и сложность, прежде чем добавлять такие активы.
Попечители, которые соблюдают указанную аналитическую процедуру, получат защиту механизма безопасной гавани от исков, связанных с инвестициями в альтернативные активы. Ранее в 2026 году Верховный суд согласился рассмотреть дело, поданное в 2019 году бывшим сотрудником Intel, который утверждает, что попечители приняли неразумные решения, инвестируя в хедж-фонды и фонды частного акционерного капитала.
Правило следует за августовским указом президента Трампа 2025 года, предписывающим Министерству труда и Комиссии по ценным бумагам и биржам облегчить расширенный доступ к альтернативным активам в планах 401(k). В мае 2025 года Министерство труда ранее отменило руководство, в котором попечителям рекомендовалось проявлять «крайне высокую осмотрительность» перед добавлением криптовалюты в пенсионные планы.
Министр труда Лори Чавес-ДеРемер заявила, что предложенное правило показывает, как планы могут рассматривать продукты, которые лучше отражают инвестиционный ландшафт, существующий сегодня. Министр финансов Скотт Бессент охарактеризовал предложение как начальный шаг, направленный на то, чтобы заботиться о защите пенсионных активов.
Отраслевые группы поддерживают расширение, но критики предупреждают о рисках
Альтернативные управляющие активами, включая Blackstone, KKR и Apollo Global Management, могут выиграть от доступа к пулу капитала планов 401(k). BlackRock, в котором более половины из $14 трлн активов под управлением связано с пенсионными накоплениями, присоединился к отраслевым группам, поддержавшим это решение. Генеральный директор Apollo Марк Роуэн заявил, что предлагаемое правило может существенно улучшить результаты для пенсионеров, отметив, что у американцев все чаще не хватает сбережений и дохода, необходимых для безопасного выхода на пенсию.
Председатель SEC Пол Аткинс сказал, что возможность американцев участвовать более полно в инновациях и экономическом росте посредством хорошо диверсифицированных долгосрочных инвестиций является крайне важным приоритетом для эффективного пенсионного планирования.
Сенатор Элизабет Уоррен (D-MA) раскритиковала предложенное правило, заявив, что по мере того как в рынке частного кредитования появляются трещины, доходность частного акционерного капитала падает до 16-летних минимумов, а криптовалюта продолжает обваливаться, администрация продвигает рискованные активы в планы 401(k) американцев. Уоррен предупредила, что это правило может подвергнуть работников потерям, одновременно извлекая выгоду крупным финансовым компаниям.
Некоторые скептики отметили, что 160-страничный характер предложенного правила показывает, что его авторы разбирались с такими вопросами, как высокие комиссии. Профессор финансов Университета Техаса в Остине Генри Ху заявил, что хотя большая длина документа — это позитивный момент, было бы лучше, если бы они посвятили время недавним проблемам рынка с оценками и ликвидностью.
Потенциальное влияние на рынок и график внедрения
Планы 401(k) в США держат триллионы долларов пенсионных сбережений, и даже небольшие распределения на цифровые активы могут направить значительный новый капитал на рынки криптовалют. Крупный план с десятками тысяч работников, распределяющих 1% своего портфеля на Bitcoin, будет означать миллионы долларов, направляемых в криптовалютные фонды или токены.
Министерство труда откроет 60-дневный период для комментариев к правилу, прежде чем принять решение о том, завершать ли его. Партнер Mayer Brown Эрин Чо отметила, что даже если правило будет принято, оно не откроет «шлюзы» для частного акционерного капитала, частного кредитования или криптовалютных фондов, чтобы перейти в пенсионное пространство, а только предоставит процесс, которому должны следовать попечители.
Генеральный директор HarbourVest Джон Тумей охарактеризовал это правило как сводящееся к базовой хорошей практике: следовать правильной процедуре, иметь правильную информацию и принимать решения, когда интересы отдельных людей находятся на первом плане. Предлагаемое правило знаменует собой сдвиг от традиционных планов 401(k), ориентированных на акции и облигации, к разрешению поставщикам планов добавлять более широкий набор активов, включая цифровые токены и фонды частного рынка, не торгуемые на публичных биржах.
FAQ
Что позволяет предложенное правило Министерства труда для планов 401(k)?
Предлагаемое правило упростит для планов 401(k) включение альтернативных активов, таких как криптовалюты, частный акционерный капитал и недвижимость. Оно устанавливает механизм безопасной гавани для попечителей плана, которые объективно и тщательно анализируют факторы, включая результаты, комиссии, ликвидность и сложность, прежде чем добавлять эти активы в пенсионные портфели.
Что стало причиной предложенного правила и каков следующий шаг?
Правило отвечает на указ президента Трампа от августа 2025 года, предписывающий Министерству труда и SEC облегчить расширенный доступ к альтернативным активам в планах 401(k). Министерство труда откроет 60-дневный период для комментариев, прежде чем решить, следует ли завершать это правило.
Какие опасения были высказаны относительно предложенного правила?
Критики, включая сенатора Элизабет Уоррен, предупреждают, что правило может подвергнуть работников более высоким рискам, комиссиям и потенциальным потерям, если разрешить рискованные активы в пенсионных планах. Некоторые скептики отмечают, что фонды частного рынка демонстрировали признаки напряжения, включая выводы средств из компаний развития бизнеса и падение доходности частного акционерного капитала.
