Ли Цзэ-мин задал вопрос «Почему нужно ждать два дня, чтобы получить деньги от продажи акций?», южнокорейская биржа рассматривает внедрение блокчейн-торговли

Кореяский фондовый рынок сохраняет сильную динамику, после 27 февраля он два торговых дня был приостановлен из-за войны с Ираном. Однако быстро восстановив падение, перед публикацией статьи он отстает всего на 10% от исторического максимума. Но финансовое сообщество Южной Кореи вновь пересматривает многолетнюю торговую систему из-за казалось бы простого вопроса.

Президент Ли Джэ-Мин недавно прямо указал на основную противоречивость текущего механизма расчёта «T+2»: «Почему сегодня продаешь акции, а деньги получаешь только послезавтра?» Эта речь не только выявила узкое место в эффективности традиционного рынка капитала, но и неожиданно вывела технологию блокчейн в центр обсуждения реформ.

Корейская фондовая биржа упомянула о возможностях блокчейн-транзакций

В настоящее время корейский рынок по-прежнему использует систему, при которой передача средств и ценных бумаг происходит только через два рабочих дня после завершения сделки. Это означает, что даже продавец, завершивший продажу, должен ждать зачисления средств; покупатель же может в течение определенного срока дополнить сумму, создавая структуру сделки с задержкой по кредиту. Эта система долгое время основывалась на сложных процессах клиринга, управления контрагентским риском и распределения капитала, однако в эпоху цифровизации и высокоскоростных торгов она все чаще считается неэффективной.

На фоне критики председатель корейской биржи Чон Ын-Пу заявил, что будет продвигать сокращение периода расчетов и подчеркнул, что будет учитывать международные тенденции, а также заранее подготовится к соответствующим реформам. Еще важнее, что впервые официально упомянули о потенциальной роли блокчейна. Он добавил: «Если в будущем внедрить технологию блокчейн для проведения сделок, процессы клиринга и расчетов могут исчезнуть, уступив место модели мгновенных платежей.»

Когда вопрос «зачем ждать два дня» был поднят, далеко ли до токенизации и расчетов T+0?

В США в прошлом году срок расчетов сократили с T+2 до T+1, а Европа планирует следовать за ними. Глобальные рынки движутся к более коротким срокам расчетов или даже к мгновенным расчетам (T+0). Однако, в отличие от традиционных систем, которые оптимизируют процессы за счет сокращения времени, появление вопроса «зачем ждать два дня» означает, что базовая логика рынка капитала начинает трещать по швам.

Брокер Robinhood в США после события с Gamestop активно лоббировал за реформу системы клиринга, что в итоге привело к сокращению срока расчетов на американском рынке с T+2 до T+1. Но проблема не была полностью решена: в эпоху 24-часового новостного цикла и мгновенной реакции на сделки, T+1 по-прежнему означает, что сделки, заключенные в пятницу, фактически превращаются в T+3, а в периоды длинных выходных — даже в T+4.

(Обзор пятилетия с Gamestop: токенизация акций — будущее)

Генеральный директор Robinhood Владу Теневу отметил: «Это все еще слишком медленно, риски остаются.» Но решение — не в исправлении существующей системы, а в создании новой: токенизация акций.

Тенев считает, что настоящий прорыв заключается в токенизации (asset tokenization). Превратив акции в токены, существующие на блокчейне, можно добиться мгновенных расчетов (real-time settlement), круглосуточной торговли, дробных акций (fractionalization), а также снизить издержки на клиринг и капитал. Еще важнее — значительно снизить системные риски, избавив клиринговые организации и брокеров от необходимости нести огромную неопределенность в период расчетов, что делает существование торговых ограничений необоснованным.

Эта статья, в которой Ли Джэ-Мин задается вопросом «Почему акции нужно ждать два дня, чтобы получить деньги?», а корейская биржа рассматривает внедрение блокчейн-транзакций, впервые появилась в Chain News ABMedia.