Последствия краха фонда доходов DeFi на сумму 4 миллиарда долларов: активы MEV Capital сократились на 80%, риск децентрализованных стратегий с использованием заемных средств вновь привлекает внимание

5 марта новости, почти четыре месяца прошли с момента краха DeFi-доходного фонда, который потряс криптоиндустрию в конце 2025 года. Этот инцидент привел к исчезновению рыночной стоимости связанных стратегий более чем на 4 миллиарда долларов. Последние новости показывают, что риск-менеджмент организация MEV Capital, участвовавшая в этой экосистеме, не смогла выйти из кризиса, ее активы значительно сократились, и управление ими перешло к партнеру Belem Capital.

Данные показывают, что объем управляемых активов MEV Capital снизился с примерно 1,5 миллиарда долларов до около 300 миллионов долларов, что составляет почти 80% падения. В целом рынок считает, что это снижение связано с их предыдущей стратегией циклического кредитования на базе deUSD. В начале ноября 2025 года, после банкротства Stream Finance, быстро разрушилась привязка deUSD к цене биткоина, и цены на связанные активы резко колебались. Затем Elixir объявил о прекращении торговли deUSD, что еще больше усложнило ситуацию с ликвидностью в структуре с кредитным плечом.

На фоне распространения риска внутри компании также произошли заметные изменения. Официальная информация показывает, что генеральный директор компании Laurent Bourquin внезапно ушел. В то же время платформа токенизации активов Midas Capital объявила о прекращении всех сотрудничеств с MEV Capital и передала управление mMEV и mevBTC компании RockawayX.

Обзор этого кризиса в DeFi показывает, что его причиной стала рекурсивная структура заимствования между токенами доходных фондов. В конце октября 2025 года рынок начал сомневаться в устойчивости нескольких стратегий с высокой доходностью. Вскоре после этого Stream Finance признала убытки в 93 миллиона долларов и объявила о банкротстве, при этом цена их основного актива xUSD упала на 75%. Из-за сложных кредитных связей между проектами риск быстро распространился на такие активы, как deUSD, выпущенные Elexir.

Эта цепочка событий вызвала масштабный процесс де-левериджинга. За месяц почти половина заблокированных активов в этом секторе исчезла, около 10 миллиардов долларов капитала было уничтожено. В настоящее время сектор восстанавливается, но его общий объем составляет примерно 6 миллиардов долларов.

Одновременно некоторые проекты начали переходить к более стабильным структурам активов, например, внедряя реальные активы (RWA) в DeFi. Так, Midas Capital токенизировала фонд F-ONE компании Fasanara и выпустила на блокчейне актив mF-ONE. Однако такие оффчейн-активы также вызывают споры. Некоторые эксперты сомневаются в прозрачности отчетности вне цепи и считают, что такие активы по-прежнему страдают от задержек в информации и недостаточной раскрытости.

Недавний отчет исследовательской организации Chaos Labs указывает, что банкротство поставщика автозапчастей вызвало колебания стоимости F-ONE примерно на 2%. Этот случай еще раз напоминает рынку: даже RWA-активы не могут полностью исключить передачу традиционных финансовых рисков в блокчейн. Специалисты считают, что в экосистеме DeFi, сочетающей стратегии высокой доходности и сложные залоги, закономерность «доход и риск идут рука об руку» остается актуальной.