Como as tendências macroeconômicas globais afetarão o mercado de criptomoedas em 2025?

Autor: Michael Nadeau, O Relatório de Finanças Descentralizadas; Compilação: Wu Zhu, Finanças Douradas

Já dissemos várias vezes: se você não entender as tendências da economia macro, você não entenderá as criptomoedas. O mesmo vale para os dados na cadeia.

Esta semana, ** vamos explorar como as tendências macroeconômicas afetarão o mercado de criptomoedas até 2025 **.

Inflação

Os dados de inflação estão a aumentar. Após atingir o mínimo de 1% em setembro, estamos a acelerar para mais de 3% calculado pelo Truflation.

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Dados: Truflation

Nós gostamos dos dados Truflation porque eles usam dados de raspagem de rede em tempo real de várias fontes online. Além disso, sua frequência de atualização é mais frequente do que os indicadores governamentais tradicionais, como o PCE.

No entanto, o foco do Fed é no PCE. Portanto, usamos o PCE como uma forma de prever a política do Fed e usamos o Truflation para entender a situação econômica de forma mais atualizada.

Esta é uma despesa pessoal de consumo:

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Dados: Base de dados FRED

Atualmente em 2,3% (dados de outubro). Também está aumentando - o que é difícil de ver no gráfico (2,1% em setembro). Vamos obter os dados de novembro em 20 de dezembro.

Perspectivas sobre a inflação

Os custos de energia e habitação são os principais impulsionadores do crescimento. No entanto, os preços do petróleo estão atualmente em baixa cíclica.

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Dados: Trading Economics

A questão é se eles vão ficar por aqui ou possivelmente cair ainda mais.

Levando em consideração o impacto sazonal + o plano de Trump para aumentar o suprimento relaxando as restrições nos Estados Unidos, é difícil ver por que os preços do petróleo subiriam rapidamente.

Por outro lado, conflitos geopolíticos, desastres naturais imprevisíveis ou redução da produção da OPEP (com o aumento esperado do fornecimento dos Estados Unidos) podem levar a um aumento nos preços do petróleo.

Ainda não vimos esses eventos acontecerem.

Além disso, nossa posição é que a inflação desde o século XXI é principalmente causada por choques de oferta + gastos e estímulos fiscais - não vemos isso como uma ameaça hoje.

Portanto, esperamos que o preço do petróleo flutue dentro de uma faixa, enquanto a inflação/crescimento diminuirá.

Dólar

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Dados: Trading View

Desde 1 de outubro, o Bitcoin subiu 58%. Ao mesmo tempo, o índice do dólar subiu de 100 para quase 108. O ranking de hoje é 107.

Esta é uma ação especial. Normalmente, o fortalecimento do dólar é desfavorável para ativos de risco como o Bitcoin (ver 2022). Mas agora estamos a ver uma forte correlação entre ambos.

Então, o que está acontecendo? Devemos nos preocupar?

Acreditamos que, devido à avaliação do mercado global da vitória de Trump, o dólar está mostrando força. As políticas de Trump são favoráveis aos negócios. Isso significa que eles são favoráveis ao mercado.

Após a vitória de Trump em 2016, vimos a mesma tendência. O dólar subiu. Por quê? Acreditamos que os estrangeiros estão absorvendo o impacto do 'boom de Trump' e, portanto, comprando ativos denominados em dólar.

Opinião sobre o dólar americano

Achamos que o crescimento está desacelerando/normatizando. Isso está a reduzir a inflação, embora com algum atraso. As taxas de juro podem descer.

Assim, prevemos que o dólar terá flutuações de intervalo no médio prazo e pode cair para 100.

Dados do ISM (Ciclo Econômico)

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Dados: MacroMicro

Em termos de ciclo econômico, podemos ver que a linha azul (indústria manufatureira) parece estar atingindo o fundo. Historicamente, uma leitura abaixo de 50 indica uma contração econômica. Uma leitura contínua abaixo de 50 indica desaceleração econômica.

Esta é a posição em que estamos agora - o serviço (linha vermelha) está um pouco melhor.

Esses níveis geralmente ocorrem simultaneamente com o aumento da taxa de desemprego. Isso geralmente leva o Federal Reserve a adotar uma política monetária expansionista.

Mais uma vez. É exatamente isso que estamos a ver hoje.

Perspetiva sobre o ciclo económico

Acreditamos que o abrandamento do crescimento está a levar a um aumento da taxa de desemprego. Isso poderá eventualmente resultar em pressões descendentes sobre a inflação.

Isto levou a um corte nas taxas de juro. Isto colocou pressão descendente sobre o dólar.

A médio prazo, acreditamos que essas dinâmicas devem apoiar ativos de risco/moedas criptográficas.

Mercado de Crédito

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Dados: FRED

O spread de crédito continua em níveis historicamente baixos, o que indica que os investidores estão exigindo menos compensação por unidade de risco adicional.

Isto pode significar duas coisas: 1) complacência de mercado, erro na avaliação de riscos. Ou 2) otimismo dos participantes do mercado em relação à economia, flexibilização das políticas do Federal Reserve e fiscais.

Acreditamos que seja este último.

A seguir, vamos analisar a tendência dos empréstimos bancários.

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Dados: Base de Dados Fred

Desde o final de 23, a proporção de bancos que apertam os padrões de empréstimos tem diminuído. Idealmente, este KPI permanecerá estável com o corte da taxa de juro pelo Fed.

No entanto, ao olharmos para a história, vemos uma correlação negativa entre a redução das taxas de juros e o aperto nos critérios de empréstimos bancários. Porquê? A redução das taxas de juros geralmente indica desaceleração econômica ou recessão - o que torna os empréstimos bancários mais difíceis.

Opinião sobre o mercado de crédito

Não há sinais de stress. Pelo menos ainda não.

Mercado de trabalho

A taxa de desemprego em novembro subiu para 4,2% (anteriormente era de 4,1%). Abaixo, podemos ver o aumento recente no número de pessoas que solicitaram benefícios de desemprego.

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Dados: Forex Factory

Achamos que a fraqueza do mercado de trabalho já atraiu toda a atenção do Fed. Os contínuos dados em alta do subsídio de desemprego nos dizem que está se tornando cada vez mais difícil para os desempregados encontrarem trabalho.

Este é mais um sinal de desaceleração/normatização do crescimento. No entanto, o mercado de ações ainda está em níveis históricos. Os lucros das empresas estão fortes. Esta é a razão pela qual o mercado de trabalho se mantém sólido.

Mas a minha sensação é que a Reserva Federal está a observar isto como um falcão. Afinal, a regra de Taylor foi acionada em julho.

Visão do mercado de trabalho

Está a suavizar. Mas não está a acontecer rapidamente. Esperamos que a Reserva Federal tome medidas (tentando) antes que os dados enfraqueçam (porque já reduziram as taxas em 50 pontos base em setembro, após a divulgação dos dados de Sam em julho).

Tesouro e Despesa Pública

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Dados: Departamento do Tesouro dos EUA

O governo dos Estados Unidos gastou 1,83 trilhões de dólares a mais do que arrecadou este ano. Apenas em novembro, os gastos excederam a receita em mais do que o dobro.

Os US$ 1,83 trilhão que foram impressos e empurrados para as mãos da economia/americanos foram o principal impulsionador dos mercados financeiros este ano (e da inflação, em nossa opinião).

Agora. Trump está chegando. Temos também uma nova agência chamada "DOGE", o Departamento de Eficiência Governamental, liderado por Elon Musk.

Alguns acreditam que os gastos excessivos serão reduzidos como resultado. Pode ser verdade. Mas quais setores serão cortados? Seguro de saúde / segurança social? Exército? Interesses?

Isto equivale a 65% do orçamento - isto parece intocável.

Ao mesmo tempo, o Ministério das Finanças terá que refinanciar mais de 1/3 de sua dívida no próximo ano. Acreditamos que eles não serão capazes de fazer isso aumentando as taxas de juros.

Visões sobre Tesouraria/Despesas Fiscais

Acreditamos que é improvável que haja uma grande redução nos gastos fiscais a curto prazo. O DOGE pode reduzir os gastos em 10 bilhões de dólares, mas isso não vai mudar substancialmente a situação. Isso levará algum tempo.

Ao mesmo tempo, o Tesouro terá de refinanciar 1/3 de toda a dívida pendente no próximo ano. Achamos que vão fazê-lo a uma taxa de juro mais baixa.

Com base nessas opiniões, somos otimistas em relação às perspectivas de ativos de risco / criptomoedas.

Política da Reserva Federal

A próxima reunião do FOMC será realizada em 18 de dezembro, e há uma probabilidade de 97% de redução da taxa de juros no mercado. Acreditamos que isso também pode ser um sinal verde para a política de flexibilização da China.

Porquê?

Acreditamos que a China deseja continuar a implementar uma política monetária flexível. No entanto, quando o Federal Reserve dos Estados Unidos não reduz as taxas de juros, é difícil para a China reduzir as taxas de juros, pois isso levaria a uma desvalorização do renminbi em relação ao dólar e tornaria as importações chinesas mais caras.

Opiniões sobre a política do Fed

Uma subida das taxas de juro a curto prazo parece improvável. Um corte de juros em dezembro foi quase uma conclusão antecipada, com os preços de mercado parados em 76% em janeiro. ** Não há reunião do FOMC em fevereiro.

Por conseguinte, a próxima decisão política só será tomada em março. Em nossa opinião, o mercado de trabalho provavelmente mostrará mais sinais de fraqueza por enquanto, com o Fed provavelmente cortando ainda mais as taxas em meados e no final de 2025 – eventualmente em torno de 3,5%. **

Os cortes nas taxas de juros aumentarão a inflação? Não achamos que sim - essa é uma opinião não consensual. Na verdade, acreditamos que o aumento das taxas de juros está levando a um aumento da inflação (e outros gastos fiscais).

Porquê?

Devido ao pagamento de juros que agora ultrapassa US $ 1 trilhão. Esse dinheiro é impresso e entregue aos americanos que possuem títulos, e parece que esse dinheiro é investido na economia. É claro que o aumento das taxas de juros não impediu os bancos de continuar a emprestar dinheiro (veja a figura acima).

Como resultado, acreditamos que a inflação provavelmente cairá à medida que o Fed reduzir as taxas (assumindo que os preços do petróleo permaneçam baixos e não vejamos novos aumentos nos gastos fiscais). Lembre-se, temos taxas de juros zero por 10 anos com inflação baixa. O Japão tem uma taxa de juro de 0% há 30 anos e uma inflação baixa.

Política de Trump

O mercado sabe o que a presidência de Trump trará:

  • Redução de impostos. Isso deve aumentar os lucros das empresas e possivelmente levar a um aumento no preço das ações. Também pode levar a um aumento na desigualdade de renda e no aumento do déficit. Mais déficit = mais dólares nas mãos dos americanos.
  • Tarifas / "América primeiro". Isso pode levar a aumentos de preços internos. Acreditamos que a inteligência artificial / automação pode, de fato, compensar isso em certa medida.
  • Relaxar as regulamentações. Isso pode ser benéfico para as empresas, pois pode levar a maiores lucros nos setores de energia, tecnologia e finanças. Fronteiras mais fortes. Isso pode levar à escassez de mão de obra e ao aumento dos salários (inflação).

Opinião sobre as políticas de Trump

Achamos que Trump é geralmente bom para os negócios, o livre mercado e os preços dos ativos. O custo é que podemos ver alguns impulsos inflacionários. É aqui que as coisas ficam interessantes, porque se a inflação voltar, o Fed procurará pausar aumentos de juros ou apertar a política monetária.

Claro, acreditamos que Trump tentará impor sua vontade a Jerome Powell. No final, acreditamos que Trump espera impulsionar o crescimento econômico nos próximos quatro anos e reduzir parte da dívida através da inflação. Isso significa que a inflação deve superar as taxas de juros nominais, mas essa não é a situação atual.

Finalmente, dado o apoio de Trump à indústria de ativos digitais (e o novo presidente da SEC), acreditamos que as criptomoedas se beneficiarão de seu governo. **

Sem mencionar o potencial para regulamentações favoráveis no Congresso nos próximos anos e o potencial para as reservas estratégicas do Bitcoin. **

Pensamentos sobre as políticas de Trump

Acreditamos que o governo Trump será a favor das criptomoedas do ponto de vista de mercado e regulatório. **

China

Dan Tapiero (um dos meus investidores macroeconómicos favoritos) afirmou que a China está atualmente passando por uma contração monetária (taxas de juro reais negativas).

A taxa de juros negativa na China suprimiu as preocupações com a inflação nos Estados Unidos. Isso fortaleceu o dólar (como vemos hoje).

A diminuição das taxas de juros nos Estados Unidos pode levar a uma diminuição das taxas de juros na China também.

Eventualmente, levará a mais liquidez global. **

Falando em mobilidade global.

Mobilidade Global

Dado que 1/3 da dívida dos EUA precisa ser refinanciada no próximo ano, acreditamos que o Federal Reserve possa ter que intervir como comprador final (QE).

As taxas de juros mais baixas nos Estados Unidos permitirão que a China e a Europa relaxem as condições de alguma forma de maneira coordenada.

Acreditamos que isso resultará em abundante liquidez/garantias no mercado financeiro - criptomoedas/ativos de risco são um dos maiores beneficiários.

Essas dinâmicas coincidem com o quarto ano do ciclo cripto – o ciclo ascendente mais volátil da história.

Sumário

  • O crescimento está a abrandar.
  • Isso está causando turbulência no mercado de trabalho (o Federal Reserve está acompanhando essa questão).
  • Isso levou a um corte de taxa (como vemos hoje).
  • Isso permite que a China e a Europa relaxem as condições sem sacrificar moeda/importações.
  • Isso trouxe condições favoráveis de liquidez para ativos de risco.

Este é o futuro que vemos.

Levando em consideração os gastos governamentais, o próximo governo de Trump e o quarto ano do ciclo das criptomoedas, é possível prever um mercado de touros explosivo em 2025 (com flutuações esperadas).

Claro, continuaremos monitorizando o mercado e fornecendo-lhe as informações mais recentes a partir de dados da cadeia e da perspetiva da economia macro.

Afinal, se você não entender a situação macroeconômica, você não entenderá sua criptomoeda.

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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
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