Liquidez refere-se à facilidade com que um ativo pode ser convertido em dinheiro. Quanto mais líquido for um ativo, mais fácil será sacar e vice-versa.
No DeFi, a liquidez é medida pela derrapagem do preço, a diferença entre o preço esperado e o preço de execução quando um ativo é negociado em criadores de mercado automatizados (AMMs) como o Uniswap. Uma melhor liquidez reduz a derrapagem de preços, torna a negociação mais eficiente e beneficia todos os participantes. Portanto, no DeFi, os projetos têm um incentivo para criar uma liquidez profunda para que seus tokens nativos acumulem valor e atraiam mais usuários.
No entanto, os gráficos Total Value Locked (TVL) para muitos L1 e dApps parecem compartilhar um destino semelhante - uma rápida explosão de liquidez e crescimento seguida por um declínio acentuado. A DeFi aprendeu a dura lição de que adquirir e reter liquidez ao longo do tempo é muito mais difícil do que construí-la no curto prazo.
À medida que os principais criadores de mercado, como Jane Street e Jump Trading, diminuem sua participação, a necessidade de projetar um modelo de token sustentável torna-se ainda mais importante.
Liquidez vem... liquidez vai.
Mineração de liquidez refere-se ao mecanismo de incentivo aos usuários para fornecer liquidez para tokens por meio de recompensas de token nativo. Lançado pela Compound e Synthetix, tornou-se um mecanismo comum para os projetos DeFi impulsionarem o crescimento.
Mas logo descobriremos que essa abordagem é extremamente insustentável a longo prazo e um péssimo modelo de negócios. Os protocolos estão constantemente lutando, pois precisam gerar receita suficiente para cobrir os custos relacionados às emissões. Abaixo estão as margens de lucro de vários protocolos DeFi blue-chip de janeiro a julho de 2022.
Tome Aave, que tem o terceiro maior DeFi TVL, como exemplo. Embora tenham gerado US$ 10,92 milhões em receita de protocolo, eles também pagaram quase US$ 75 milhões em emissões de token, resultando em uma perda de US$ 63,96 milhões ou uma margem de lucro de -63,1%.
A DeFi precisa se afastar de designs insustentáveis que não conseguem manter a liquidez e adotar modelos de token mais atraentes que incentivem a participação e o crescimento a longo prazo. Vamos examinar alguns modelos projetados para otimizar o estado atual de liquidez.
LP Gauge Tokenomics
A Curve Finance lançou o modelo VoteEscrow, permitindo que os detentores de $CRV bloqueiem seus tokens para ganhar $veCRV, concedendo direitos de governança aos detentores e aumentando o rendimento.
Embora esse modelo compense um pouco as liquidações de curto prazo e incentive a participação de longo prazo, ele também reduz a liquidez de $CRV, pois muitos tokens são bloqueados (mesmo por até 4 anos).
Em vez de bloquear tokens nativos, alguns protocolos criaram modelos que se concentram no bloqueio de tokens LP.
A economia do LP Gauge incentiva os LPs que fornecem liquidez a bloquear seus tokens LP em troca de maiores recompensas e maiores direitos de governança. Nesse modelo, os traders se beneficiam de uma rede de segurança de liquidez "bloqueada", os LPs obtêm direitos de governança e maiores recompensas, e o ecossistema se beneficia de uma liquidez mais profunda.
Um projeto que adota esse modelo é o Balancer, que lançou o $veBAL tokenomics. Aqui, os usuários que fornecem liquidez ao pool BAL/WETH recebem $veBAL, que podem ser bloqueados por até 1 ano. Os detentores de $veBAL ganham 65% das taxas de protocolo e podem votar na emissão de pool e outras propostas de governança.
O crescimento da porcentagem de veBAL bloqueado ao longo do tempo indica uma forte demanda para aproveitar o sistema.
Mineração de Liquidez de Opção
Além da mineração de liquidez "comum", outro modelo de token alternativo é a mineração de liquidez de opção. Em termos simples, isso significa que o protocolo distribui incentivos de liquidez na forma de opções, em vez de tokens nativos.
Uma opção de compra é um instrumento financeiro que permite aos usuários comprar um ativo a um determinado preço (preço de exercício) dentro de um período de tempo especificado. Se o preço desse ativo subir, os compradores podem usar sua opção de comprar o ativo com desconto e resgatá-lo por um preço mais alto, obtendo lucro com a diferença de preço.
A mineração de liquidez de opções permite que o protocolo distribua incentivos de liquidez na forma de opções de compra em vez de tokens nativos. Este modelo visa um melhor alinhamento de incentivos entre usuários e protocolos. Para os usuários, esse modelo permite que eles comprem tokens nativos com um desconto maior no futuro. Ao mesmo tempo, os protocolos se beneficiam da redução da pressão de venda e podem personalizar os incentivos com base em seus objetivos específicos. Por exemplo, crie incentivos de longo prazo definindo datas de vencimento mais longas e/ou preços de exercício mais baixos.
A mineração de liquidez de opções fornece uma alternativa inovadora à mineração de liquidez tradicional. Embora esse modelo ainda seja relativamente novo e não testado, existem alguns protocolos tentando liderar o caminho, um dos quais é o Dopex. Eles anunciaram recentemente que testarão um modelo de incentivo de opção de compra para seu produto estruturado, que, segundo eles, levará a maior flexibilidade, estabilidade de preços e participação de longo prazo em comparação com os modelos de incentivo tradicionais.
No entanto, também há preocupações de que o processo atrapalhe os usuários em geral. Afinal, o DeFi há muito é dominado pela mineração de liquidez, e a introdução dessas etapas extras pode dissuadir os usuários e afastá-los de um projeto, especialmente se eles não acreditarem que o token realmente terá um bom desempenho no futuro.
A mineração de liquidez de opções ajudará o projeto a atrair mais participantes de longo prazo ou a etapa extra no processo de resgate desencorajará os usuários e reduzirá a liquidez? São questões que precisam ser observadas e avaliadas.
Berachain
Embora os exemplos acima forneçam alguns modelos interessantes para manter a liquidez e os usuários, todos eles se concentram na camada de aplicativos. E daí se os incentivos de liquidez forem tratados na camada de consenso?
Berachain é um projeto recém-lançado que visa fazer exatamente isso - criar uma estrutura de incentivo sustentável dentro da própria cadeia.
Tudo começa com o “modelo de três tokens” — token Gas ($BERA), token de governança ($BGT) e stablecoin nativa ($HONEY).
O novo mecanismo de consenso de Prova de Liquidez permite que os usuários participem como validadores apostando seus ativos na Berachain em troca de recompensas em bloco e taxas de LP.
Quando os usuários apostam seus ativos, seus depósitos são automaticamente emparelhados com a stablecoin nativa de $HONEY no AMM nativo. Ao mesmo tempo, também serão obtidos tokens de governança ($BGT). Os participantes do $BGT, por sua vez, ganham taxas de protocolo e têm um impacto nas emissões e outros incentivos dentro do ecossistema ao longo do tempo.
Em teoria, isso criaria um efeito volante positivo:
Mais depósitos = maior liquidez de stablecoin;
Liquidez mais profunda = mais traders usarão o Berachain;
Mais traders = mais taxas de protocolo = mais recompensas para detentores de $BGT;
Melhores recompensas de $BGT = maior demanda de $BGT.
Este modelo incentiva os usuários a manter seus ativos no ecossistema Berachain, pois há maiores oportunidades de ganhos do que em outros lugares. A beleza desse modelo é que o principal beneficiário do valor gerado pela cadeia é o próprio ecossistema, recompensando os participantes pelo comprometimento de longo prazo. Os usuários começam a contribuir para a liquidez da stablecoin nativa assim que fazem um depósito, criando naturalmente um mecanismo de liquidez. Além disso, os usuários que possuem $BERA obtidos por meio de recompensas em bloco podem ganhar taxas geradas por atividades na cadeia mantendo $BGT. Os protocolos podem começar a acumular $ BGT para direitos de voto, direcionando incentivos para seus ativos específicos, abrindo caminho para um potencial ecossistema semelhante ao Curve War prosperar.
O Curve Wars ajudou o Curve a se tornar o gigante DeFi que é hoje, o Berachain pode ver um efeito semelhante?
Resumir
O DeFi ainda é jovem e primitivo, e ainda há muito trabalho a ser feito em seu estado atual. A criação de um quadro económico sustentável é uma parte importante deste processo. Indiscutivelmente, dado que a mineração de liquidez é tão central para a natureza fundamental do DeFi, é impossível abandoná-lo completamente.
No entanto, estruturas alternativas como as descritas acima demonstram que uma estrutura de mineração de liquidez pode ser otimizada para manter a liquidez e os usuários e, na verdade, beneficiar o ecossistema de longo prazo.
Da próxima vez que você quiser entrar em seu projeto DeFi favorito e procurar rendimento, reserve um tempo para entender de onde vem o rendimento e se ele é sustentável. Uma pequena;Dica: Se você não sabe onde está a fonte de renda, então você é a fonte de renda.
Ver original
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Sem banco: encontrando um modelo de token mais sustentável
Autor: Paul Timofeev
Compilação do texto original: Deep Tide TechFlow
No espaço DeFi, a liquidez é crucial.
Liquidez refere-se à facilidade com que um ativo pode ser convertido em dinheiro. Quanto mais líquido for um ativo, mais fácil será sacar e vice-versa.
No DeFi, a liquidez é medida pela derrapagem do preço, a diferença entre o preço esperado e o preço de execução quando um ativo é negociado em criadores de mercado automatizados (AMMs) como o Uniswap. Uma melhor liquidez reduz a derrapagem de preços, torna a negociação mais eficiente e beneficia todos os participantes. Portanto, no DeFi, os projetos têm um incentivo para criar uma liquidez profunda para que seus tokens nativos acumulem valor e atraiam mais usuários.
No entanto, os gráficos Total Value Locked (TVL) para muitos L1 e dApps parecem compartilhar um destino semelhante - uma rápida explosão de liquidez e crescimento seguida por um declínio acentuado. A DeFi aprendeu a dura lição de que adquirir e reter liquidez ao longo do tempo é muito mais difícil do que construí-la no curto prazo.
À medida que os principais criadores de mercado, como Jane Street e Jump Trading, diminuem sua participação, a necessidade de projetar um modelo de token sustentável torna-se ainda mais importante.
Liquidez vem... liquidez vai.
Mineração de liquidez refere-se ao mecanismo de incentivo aos usuários para fornecer liquidez para tokens por meio de recompensas de token nativo. Lançado pela Compound e Synthetix, tornou-se um mecanismo comum para os projetos DeFi impulsionarem o crescimento.
Mas logo descobriremos que essa abordagem é extremamente insustentável a longo prazo e um péssimo modelo de negócios. Os protocolos estão constantemente lutando, pois precisam gerar receita suficiente para cobrir os custos relacionados às emissões. Abaixo estão as margens de lucro de vários protocolos DeFi blue-chip de janeiro a julho de 2022.
Tome Aave, que tem o terceiro maior DeFi TVL, como exemplo. Embora tenham gerado US$ 10,92 milhões em receita de protocolo, eles também pagaram quase US$ 75 milhões em emissões de token, resultando em uma perda de US$ 63,96 milhões ou uma margem de lucro de -63,1%.
A DeFi precisa se afastar de designs insustentáveis que não conseguem manter a liquidez e adotar modelos de token mais atraentes que incentivem a participação e o crescimento a longo prazo. Vamos examinar alguns modelos projetados para otimizar o estado atual de liquidez.
LP Gauge Tokenomics
A Curve Finance lançou o modelo VoteEscrow, permitindo que os detentores de $CRV bloqueiem seus tokens para ganhar $veCRV, concedendo direitos de governança aos detentores e aumentando o rendimento.
Embora esse modelo compense um pouco as liquidações de curto prazo e incentive a participação de longo prazo, ele também reduz a liquidez de $CRV, pois muitos tokens são bloqueados (mesmo por até 4 anos).
Em vez de bloquear tokens nativos, alguns protocolos criaram modelos que se concentram no bloqueio de tokens LP.
A economia do LP Gauge incentiva os LPs que fornecem liquidez a bloquear seus tokens LP em troca de maiores recompensas e maiores direitos de governança. Nesse modelo, os traders se beneficiam de uma rede de segurança de liquidez "bloqueada", os LPs obtêm direitos de governança e maiores recompensas, e o ecossistema se beneficia de uma liquidez mais profunda.
Um projeto que adota esse modelo é o Balancer, que lançou o $veBAL tokenomics. Aqui, os usuários que fornecem liquidez ao pool BAL/WETH recebem $veBAL, que podem ser bloqueados por até 1 ano. Os detentores de $veBAL ganham 65% das taxas de protocolo e podem votar na emissão de pool e outras propostas de governança.
O crescimento da porcentagem de veBAL bloqueado ao longo do tempo indica uma forte demanda para aproveitar o sistema.
Mineração de Liquidez de Opção
Além da mineração de liquidez "comum", outro modelo de token alternativo é a mineração de liquidez de opção. Em termos simples, isso significa que o protocolo distribui incentivos de liquidez na forma de opções, em vez de tokens nativos.
Uma opção de compra é um instrumento financeiro que permite aos usuários comprar um ativo a um determinado preço (preço de exercício) dentro de um período de tempo especificado. Se o preço desse ativo subir, os compradores podem usar sua opção de comprar o ativo com desconto e resgatá-lo por um preço mais alto, obtendo lucro com a diferença de preço.
A mineração de liquidez de opções permite que o protocolo distribua incentivos de liquidez na forma de opções de compra em vez de tokens nativos. Este modelo visa um melhor alinhamento de incentivos entre usuários e protocolos. Para os usuários, esse modelo permite que eles comprem tokens nativos com um desconto maior no futuro. Ao mesmo tempo, os protocolos se beneficiam da redução da pressão de venda e podem personalizar os incentivos com base em seus objetivos específicos. Por exemplo, crie incentivos de longo prazo definindo datas de vencimento mais longas e/ou preços de exercício mais baixos.
A mineração de liquidez de opções fornece uma alternativa inovadora à mineração de liquidez tradicional. Embora esse modelo ainda seja relativamente novo e não testado, existem alguns protocolos tentando liderar o caminho, um dos quais é o Dopex. Eles anunciaram recentemente que testarão um modelo de incentivo de opção de compra para seu produto estruturado, que, segundo eles, levará a maior flexibilidade, estabilidade de preços e participação de longo prazo em comparação com os modelos de incentivo tradicionais.
No entanto, também há preocupações de que o processo atrapalhe os usuários em geral. Afinal, o DeFi há muito é dominado pela mineração de liquidez, e a introdução dessas etapas extras pode dissuadir os usuários e afastá-los de um projeto, especialmente se eles não acreditarem que o token realmente terá um bom desempenho no futuro.
A mineração de liquidez de opções ajudará o projeto a atrair mais participantes de longo prazo ou a etapa extra no processo de resgate desencorajará os usuários e reduzirá a liquidez? São questões que precisam ser observadas e avaliadas.
Berachain
Embora os exemplos acima forneçam alguns modelos interessantes para manter a liquidez e os usuários, todos eles se concentram na camada de aplicativos. E daí se os incentivos de liquidez forem tratados na camada de consenso?
Berachain é um projeto recém-lançado que visa fazer exatamente isso - criar uma estrutura de incentivo sustentável dentro da própria cadeia.
Tudo começa com o “modelo de três tokens” — token Gas ($BERA), token de governança ($BGT) e stablecoin nativa ($HONEY).
O novo mecanismo de consenso de Prova de Liquidez permite que os usuários participem como validadores apostando seus ativos na Berachain em troca de recompensas em bloco e taxas de LP.
Quando os usuários apostam seus ativos, seus depósitos são automaticamente emparelhados com a stablecoin nativa de $HONEY no AMM nativo. Ao mesmo tempo, também serão obtidos tokens de governança ($BGT). Os participantes do $BGT, por sua vez, ganham taxas de protocolo e têm um impacto nas emissões e outros incentivos dentro do ecossistema ao longo do tempo.
Em teoria, isso criaria um efeito volante positivo:
Este modelo incentiva os usuários a manter seus ativos no ecossistema Berachain, pois há maiores oportunidades de ganhos do que em outros lugares. A beleza desse modelo é que o principal beneficiário do valor gerado pela cadeia é o próprio ecossistema, recompensando os participantes pelo comprometimento de longo prazo. Os usuários começam a contribuir para a liquidez da stablecoin nativa assim que fazem um depósito, criando naturalmente um mecanismo de liquidez. Além disso, os usuários que possuem $BERA obtidos por meio de recompensas em bloco podem ganhar taxas geradas por atividades na cadeia mantendo $BGT. Os protocolos podem começar a acumular $ BGT para direitos de voto, direcionando incentivos para seus ativos específicos, abrindo caminho para um potencial ecossistema semelhante ao Curve War prosperar.
O Curve Wars ajudou o Curve a se tornar o gigante DeFi que é hoje, o Berachain pode ver um efeito semelhante?
Resumir
O DeFi ainda é jovem e primitivo, e ainda há muito trabalho a ser feito em seu estado atual. A criação de um quadro económico sustentável é uma parte importante deste processo. Indiscutivelmente, dado que a mineração de liquidez é tão central para a natureza fundamental do DeFi, é impossível abandoná-lo completamente.
No entanto, estruturas alternativas como as descritas acima demonstram que uma estrutura de mineração de liquidez pode ser otimizada para manter a liquidez e os usuários e, na verdade, beneficiar o ecossistema de longo prazo.
Da próxima vez que você quiser entrar em seu projeto DeFi favorito e procurar rendimento, reserve um tempo para entender de onde vem o rendimento e se ele é sustentável. Uma pequena;Dica: Se você não sabe onde está a fonte de renda, então você é a fonte de renda.