Observação: Este artigo é apenas para compartilhamento de informações, não possuindo nenhuma relação de interesse com o projeto mencionado, e não faz qualquer forma de endosso.
Com o aumento contínuo da taxa de promessa de ETH e a faixa de LSD se tornando a maior classe de ativos TVL, mais estratégias de receita em torno de xETH e a integração de DeFi no campo LSD com ativos de 18,52 bilhões de dólares americanos está se tornando uma nova tendência de atenção da comunidade . De acordo com dados da Dune Analytics, em 13 de junho, o LSDfi TVL atingiu 420 milhões de dólares americanos, apenas cerca de 2,3% do LSD TVL; dos quais Lybra Finance representou 41,1%; em 29 de maio, havia cerca de 40 milhões; entradas de ETH/stETH em USD estabeleceu um novo recorde de crescimento em um dia, mas sua participação de mercado está diminuindo à medida que os concorrentes se juntam. Lybra Finance LBR alcançou um aumento de mais de 30 vezes em maio, mas depois de entrar em junho, pode ser afetado pela liquidação dos primeiros ganhadores de lucro, o pânico do mercado sobre questões contratuais e o ambiente macro, e caiu drasticamente de um ponto alto. Os investidores devem estar atentos aos riscos. Na verdade, o estabelecimento de uma moeda estável no LSD é o núcleo da Lybra. Este artigo analisará a Lybra Finance em torno da moeda estável eUSD.
Negócio principal
A Lybra Finance permite que os usuários depositem ETH ou stETH na plataforma como garantia para cunhar o eUSD correspondente, e a linha de liquidação é de 150%;, ou seja; $;1 eUSD é pelo menos; $;1,5 equivalente a stETH como garantia. Ao manter o eUSD cunhado, os usuários podem obter receita de juros dele (basta mantê-lo, semelhante a um depósito bancário atual), que é suportado pela receita LSD gerada pelo ETH/stETH depositado, o que significa que quando o usuário passa Lybra Quando depositando ETH/stETH para cunhar eUSD, o ETH/stETH depositado será usado para participar do LSD, e a participação no LSD será recompensada por verificar e manter a segurança da rede Ethereum. Essas recompensas são geradas na forma de stETH , que é convertido em eUSD pelo protocolo Lybra Finance como receita de juros e distribuído aos usuários. Em 13 de junho, a receita de juros anualizada gerada pela posse de eUSD era de cerca de 9,08%. (Observação: o depósito de ETH no Lybra será convertido em stETH)
Receita de protocolo
A Lybra não cobra taxas pela cunhagem e reembolso de eUSD, e sua principal receita contratual vem da taxa de serviço cobrada após a receita obtida com o LSD, que é de 1,5% do valor total de eUSD em circulação; a taxa de serviço anualizada (este serviço A taxa será acumulada uma vez por segundo de acordo com a circulação real atual de eUSD), e a receita de LSD após a dedução da taxa de serviço será distribuída aos detentores de eUSD. A taxa de serviço anualizada coletada será alocada ao LBR Staking Pool, e os usuários podem obter 100% da taxa de serviço apostando LBR em esLBR.
Estabilidade
O eUSD é, na verdade, uma stablecoin sobrecolateralizada.
(1;) Pelo menos; $;1,5;: $;1 equivalente a stETH como garantia e suporta o resgate rígido de eUSD contra ETH (necessidade de pagamento; 0,5%; taxa de resgate, denominada em ETH)
(2;) Menos de 150%; mecanismo de liquidação da taxa de hipoteca: qualquer usuário pode se tornar um liquidante e usar eUSD como moeda de pagamento para comprar garantias sETH liquidadas a um preço com desconto (taxa de recompensa de liquidação 1)
(3;) Com base nos dois primeiros, quando o preço do eUSD flutuar, haverá oportunidades de arbitragem. Quando eUSD <$;1, os arbitradores podem comprar eUSD com desconto no mercado secundário e, em seguida, resgatar rigidamente eUSD por ETH no valor;$;1, conforme o número de arbitradores que operam repetidamente aumenta, o preço diminuirá. ; quando eUSD>$;1, os arbitradores podem depositar ETH/stETH como garantia para cunhar novos eUSD, e então vender eUSD no mercado secundário, esperando que mais arbitradores realizem esta operação, o preço irá baixando lentamente. âncora, os arbitradores irão recomprar eUSD do mercado secundário para pagar o empréstimo. A diferença de preço antes e depois do eUSD é o lucro do arbitrador.
(4;) A curva fornece liquidez de saída de eUSD. Em 13 de junho, a circulação de eUSD era de cerca de 81,4 milhões de dólares americanos, por meio dos incentivos de emissão de LBR da Lybra, 8,5 milhões de eUSD operavam no eUSD/USD LP Pool da Curve, com um TVL de cerca de 21,4 milhões de dólares americanos, transações diárias O volume é de cerca de 100.000 dólares americanos e a taxa de utilização de liquidez é de 0,43%. No entanto, a relação Curve eUSD/USD LP Pool continua desequilibrada. O que é bastante estranho é que o pool Curve v2 implantado pelo eUSD é usado para transações de ativos voláteis em vez de ancorar ativos atrelados, o que pode levar a danos, desencadeando a liquidação ao guiar o eUSD para desacoplar para cima e extrair ativos de liquidação dele.
Além disso, a maior importância das stablecoins reside em sua adoção. Resta saber o quão eficaz é o eUSD e se ele pode ser integrado e adotado por outros protocolos on-chain.
Há dois pontos a serem observados sobre a redenção rígida:
Uma é que o resgate rígido precisa pagar a taxa de "0,5%" do ETH resgatado, o que pode levar a um espaço de flutuação tacitamente permitido de "0,5%" se houver uma compensação subaquática de eUSD para "$;1", porque para arbitradores, apenas quando o desvio para baixo for maior que; 0,5%; há espaço para arbitragem de lucro.
A segunda é que resgate rígido não significa pagar dívidas de eUSD. Os usuários que cunharam eUSD podem optar por fornecer serviços de resgate rígidos e obter taxas de pagamento de resgate de "0,5%", bem como LBR APY mais alto, compensação de taxa, etc. Se ocorrer um resgate, o usuário que presta o serviço de resgate perderá parte da garantia, reduzirá a dívida correspondente ao mesmo tempo e receberá a taxa de resgate de "0,5%" paga por outros usuários, o que significa que após iniciar o serviço, a garantia do usuário se tornará a liquidez de resgate de outros usuários.
Resposta ao risco
eUSD, ou toda a faixa LSDfi, é essencialmente uma segunda camada de bonecas aninhadas. Depois de depositar ETH/stETH no Lybra, ele será uniformemente convertido em stETH, contando com o ativo original ETH e sETH, que é o maior ETH; 2.0; plataforma Lido reputação, tornou-se um ativo confiável no campo DeFi, então sETH pode ser considerado como um Matryoshka de ETH; eUSD é uma moeda estável cunhada em cima da garantia sETH, que é a segunda camada de bonecos. Os usuários podem obter duas receitas, depositar ETH no Lido para obter a primeira receita de garantia e o certificado sETH e, em seguida, lançar a hipoteca sETH em eUSD para obter a segunda receita de juros. Por meio da boneca de aninhamento de camada dupla, os usuários aumentam a receita de manter ETH. Altos retornos e altos riscos geralmente se complementam, o que é um grande teste para a plataforma, e o mecanismo de liquidação é uma garantia importante para a plataforma prevenir riscos e bloquear a propagação de riscos.
De um modo geral, como 1 eUSD é hipotecado por pelo menos; $;1,5 equivalente a ETH/stETH, isso significa que, em circunstâncias normais, a taxa geral de hipoteca do protocolo Lybra Finance deve estar acima de 150%.
Para liquidação que não toque no controle de risco da plataforma (ou seja, a taxa de hipoteca geral do contrato>; 150%;), quando o mutuário (casting eUSD) é liquidado, o usuário pode se tornar o liquidante, com a ajuda do Keeper (um participante específico que desempenha o papel de liquidação) ); Use seu próprio saldo de eUSD para liquidar até 50% da garantia do mutuário e obtenha 109% do valor de eUSD reembolsado; ativos de garantia e o Keeper recebe 1% do valor reembolsado valor eUSD; ativos colaterais. (Nota: ;10%; é a recompensa de liquidação, dos quais 9%; para o liquidante, ;1%; para o Depositário, mas aplicável apenas à liquidação usando ferramentas oficiais de liquidação)
Por exemplo: A depositou 1 stETH como garantia e cunhou 1400 eUSD há uma semana, durante esta semana, o valor em dólar do ETH caiu de;$;2200; para;$;2000;, neste momento a taxa de hipoteca de A = 2000/1400 ; =; 142%; <; 150%;. Neste momento, B atua como um Keeper para iniciar a liquidação de A, e a garantia máxima liquidável é 1 stETH*;0,5;=;0,5 stETH. O Liquidatário C tem um saldo de 500 eUSD, todos usados para reembolsar em nome de A, C receberá 500/2000*;109%;=;0,2725 stETH, equivalente a 545 eUSD, e B como Guardião receberá 500/2000*;1%; =;0,0025 stETH, equivalente a 5 eUSD. Depois que C paga a dívida de A, a dívida de A é 1400-500;=;900 eUSD, e o valor da garantia é 1-0,2725-0,0025;=;0,725 stETH, e a taxa de hipoteca neste momento é;0,725*;2000 /900; =;161%;＞;150%;
Nota-se também que existe uma diferença de tempo entre a liquidação iniciada pelo Depositário e a liquidação realizada pelo liquidante. Portanto, não é enquanto a taxa de hipoteca for inferior a 150%; será liquidado imediatamente. Não é um processo semelhante ao enfileiramento, que é semelhante ao DeFi. A liquidação do contrato de empréstimo on-chain é relativamente semelhante.
Em outro extremo, a taxa de hipoteca geral do contrato da Lybra Finance é inferior a 150%; nesse caso, os mutuários com uma taxa de hipoteca inferior a 125% enfrentarão a liquidação total de suas garantias. No caso de liquidação total, o liquidante paga eUSD equivalente à dívida do mutuário (liquidado) para obter um valor colateral equivalente à dívida do mutuário * (taxa de hipoteca - 1%;), que é deduzido de 1% ; é propriedade da Keeper. As garantias e as dívidas do mutuário, ou seja, do liquidado, são liquidadas. Se, em um caso mais extremo, a taxa de hipoteca for inferior a 101%; ou seja, a taxa de hipoteca < (100%; + taxa de recompensa do Guardião), o Guardião não receberá nenhuma recompensa.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Análise do líder do LSDFi, Lybra Finance: Quão estável é? Quais são os riscos de "bonecas de dois andares"?
Autor original: ninguém (Twitter: @defioasis)
Editor original: Colin Wu
Observação: Este artigo é apenas para compartilhamento de informações, não possuindo nenhuma relação de interesse com o projeto mencionado, e não faz qualquer forma de endosso.
Com o aumento contínuo da taxa de promessa de ETH e a faixa de LSD se tornando a maior classe de ativos TVL, mais estratégias de receita em torno de xETH e a integração de DeFi no campo LSD com ativos de 18,52 bilhões de dólares americanos está se tornando uma nova tendência de atenção da comunidade . De acordo com dados da Dune Analytics, em 13 de junho, o LSDfi TVL atingiu 420 milhões de dólares americanos, apenas cerca de 2,3% do LSD TVL; dos quais Lybra Finance representou 41,1%; em 29 de maio, havia cerca de 40 milhões; entradas de ETH/stETH em USD estabeleceu um novo recorde de crescimento em um dia, mas sua participação de mercado está diminuindo à medida que os concorrentes se juntam. Lybra Finance LBR alcançou um aumento de mais de 30 vezes em maio, mas depois de entrar em junho, pode ser afetado pela liquidação dos primeiros ganhadores de lucro, o pânico do mercado sobre questões contratuais e o ambiente macro, e caiu drasticamente de um ponto alto. Os investidores devem estar atentos aos riscos. Na verdade, o estabelecimento de uma moeda estável no LSD é o núcleo da Lybra. Este artigo analisará a Lybra Finance em torno da moeda estável eUSD.
Negócio principal
A Lybra Finance permite que os usuários depositem ETH ou stETH na plataforma como garantia para cunhar o eUSD correspondente, e a linha de liquidação é de 150%;, ou seja; $;1 eUSD é pelo menos; $;1,5 equivalente a stETH como garantia. Ao manter o eUSD cunhado, os usuários podem obter receita de juros dele (basta mantê-lo, semelhante a um depósito bancário atual), que é suportado pela receita LSD gerada pelo ETH/stETH depositado, o que significa que quando o usuário passa Lybra Quando depositando ETH/stETH para cunhar eUSD, o ETH/stETH depositado será usado para participar do LSD, e a participação no LSD será recompensada por verificar e manter a segurança da rede Ethereum. Essas recompensas são geradas na forma de stETH , que é convertido em eUSD pelo protocolo Lybra Finance como receita de juros e distribuído aos usuários. Em 13 de junho, a receita de juros anualizada gerada pela posse de eUSD era de cerca de 9,08%. (Observação: o depósito de ETH no Lybra será convertido em stETH)
Receita de protocolo
A Lybra não cobra taxas pela cunhagem e reembolso de eUSD, e sua principal receita contratual vem da taxa de serviço cobrada após a receita obtida com o LSD, que é de 1,5% do valor total de eUSD em circulação; a taxa de serviço anualizada (este serviço A taxa será acumulada uma vez por segundo de acordo com a circulação real atual de eUSD), e a receita de LSD após a dedução da taxa de serviço será distribuída aos detentores de eUSD. A taxa de serviço anualizada coletada será alocada ao LBR Staking Pool, e os usuários podem obter 100% da taxa de serviço apostando LBR em esLBR.
Estabilidade
O eUSD é, na verdade, uma stablecoin sobrecolateralizada.
(1;) Pelo menos; $;1,5;: $;1 equivalente a stETH como garantia e suporta o resgate rígido de eUSD contra ETH (necessidade de pagamento; 0,5%; taxa de resgate, denominada em ETH)
(2;) Menos de 150%; mecanismo de liquidação da taxa de hipoteca: qualquer usuário pode se tornar um liquidante e usar eUSD como moeda de pagamento para comprar garantias sETH liquidadas a um preço com desconto (taxa de recompensa de liquidação 1)
(3;) Com base nos dois primeiros, quando o preço do eUSD flutuar, haverá oportunidades de arbitragem. Quando eUSD <$;1, os arbitradores podem comprar eUSD com desconto no mercado secundário e, em seguida, resgatar rigidamente eUSD por ETH no valor;$;1, conforme o número de arbitradores que operam repetidamente aumenta, o preço diminuirá. ; quando eUSD>$;1, os arbitradores podem depositar ETH/stETH como garantia para cunhar novos eUSD, e então vender eUSD no mercado secundário, esperando que mais arbitradores realizem esta operação, o preço irá baixando lentamente. âncora, os arbitradores irão recomprar eUSD do mercado secundário para pagar o empréstimo. A diferença de preço antes e depois do eUSD é o lucro do arbitrador.
(4;) A curva fornece liquidez de saída de eUSD. Em 13 de junho, a circulação de eUSD era de cerca de 81,4 milhões de dólares americanos, por meio dos incentivos de emissão de LBR da Lybra, 8,5 milhões de eUSD operavam no eUSD/USD LP Pool da Curve, com um TVL de cerca de 21,4 milhões de dólares americanos, transações diárias O volume é de cerca de 100.000 dólares americanos e a taxa de utilização de liquidez é de 0,43%. No entanto, a relação Curve eUSD/USD LP Pool continua desequilibrada. O que é bastante estranho é que o pool Curve v2 implantado pelo eUSD é usado para transações de ativos voláteis em vez de ancorar ativos atrelados, o que pode levar a danos, desencadeando a liquidação ao guiar o eUSD para desacoplar para cima e extrair ativos de liquidação dele.
Além disso, a maior importância das stablecoins reside em sua adoção. Resta saber o quão eficaz é o eUSD e se ele pode ser integrado e adotado por outros protocolos on-chain.
Há dois pontos a serem observados sobre a redenção rígida:
Uma é que o resgate rígido precisa pagar a taxa de "0,5%" do ETH resgatado, o que pode levar a um espaço de flutuação tacitamente permitido de "0,5%" se houver uma compensação subaquática de eUSD para "$;1", porque para arbitradores, apenas quando o desvio para baixo for maior que; 0,5%; há espaço para arbitragem de lucro.
A segunda é que resgate rígido não significa pagar dívidas de eUSD. Os usuários que cunharam eUSD podem optar por fornecer serviços de resgate rígidos e obter taxas de pagamento de resgate de "0,5%", bem como LBR APY mais alto, compensação de taxa, etc. Se ocorrer um resgate, o usuário que presta o serviço de resgate perderá parte da garantia, reduzirá a dívida correspondente ao mesmo tempo e receberá a taxa de resgate de "0,5%" paga por outros usuários, o que significa que após iniciar o serviço, a garantia do usuário se tornará a liquidez de resgate de outros usuários.
Resposta ao risco
eUSD, ou toda a faixa LSDfi, é essencialmente uma segunda camada de bonecas aninhadas. Depois de depositar ETH/stETH no Lybra, ele será uniformemente convertido em stETH, contando com o ativo original ETH e sETH, que é o maior ETH; 2.0; plataforma Lido reputação, tornou-se um ativo confiável no campo DeFi, então sETH pode ser considerado como um Matryoshka de ETH; eUSD é uma moeda estável cunhada em cima da garantia sETH, que é a segunda camada de bonecos. Os usuários podem obter duas receitas, depositar ETH no Lido para obter a primeira receita de garantia e o certificado sETH e, em seguida, lançar a hipoteca sETH em eUSD para obter a segunda receita de juros. Por meio da boneca de aninhamento de camada dupla, os usuários aumentam a receita de manter ETH. Altos retornos e altos riscos geralmente se complementam, o que é um grande teste para a plataforma, e o mecanismo de liquidação é uma garantia importante para a plataforma prevenir riscos e bloquear a propagação de riscos.
De um modo geral, como 1 eUSD é hipotecado por pelo menos; $;1,5 equivalente a ETH/stETH, isso significa que, em circunstâncias normais, a taxa geral de hipoteca do protocolo Lybra Finance deve estar acima de 150%.
Para liquidação que não toque no controle de risco da plataforma (ou seja, a taxa de hipoteca geral do contrato>; 150%;), quando o mutuário (casting eUSD) é liquidado, o usuário pode se tornar o liquidante, com a ajuda do Keeper (um participante específico que desempenha o papel de liquidação) ); Use seu próprio saldo de eUSD para liquidar até 50% da garantia do mutuário e obtenha 109% do valor de eUSD reembolsado; ativos de garantia e o Keeper recebe 1% do valor reembolsado valor eUSD; ativos colaterais. (Nota: ;10%; é a recompensa de liquidação, dos quais 9%; para o liquidante, ;1%; para o Depositário, mas aplicável apenas à liquidação usando ferramentas oficiais de liquidação)
Por exemplo: A depositou 1 stETH como garantia e cunhou 1400 eUSD há uma semana, durante esta semana, o valor em dólar do ETH caiu de;$;2200; para;$;2000;, neste momento a taxa de hipoteca de A = 2000/1400 ; =; 142%; <; 150%;. Neste momento, B atua como um Keeper para iniciar a liquidação de A, e a garantia máxima liquidável é 1 stETH*;0,5;=;0,5 stETH. O Liquidatário C tem um saldo de 500 eUSD, todos usados para reembolsar em nome de A, C receberá 500/2000*;109%;=;0,2725 stETH, equivalente a 545 eUSD, e B como Guardião receberá 500/2000*;1%; =;0,0025 stETH, equivalente a 5 eUSD. Depois que C paga a dívida de A, a dívida de A é 1400-500;=;900 eUSD, e o valor da garantia é 1-0,2725-0,0025;=;0,725 stETH, e a taxa de hipoteca neste momento é;0,725*;2000 /900; =;161%;＞;150%;
Nota-se também que existe uma diferença de tempo entre a liquidação iniciada pelo Depositário e a liquidação realizada pelo liquidante. Portanto, não é enquanto a taxa de hipoteca for inferior a 150%; será liquidado imediatamente. Não é um processo semelhante ao enfileiramento, que é semelhante ao DeFi. A liquidação do contrato de empréstimo on-chain é relativamente semelhante.
Em outro extremo, a taxa de hipoteca geral do contrato da Lybra Finance é inferior a 150%; nesse caso, os mutuários com uma taxa de hipoteca inferior a 125% enfrentarão a liquidação total de suas garantias. No caso de liquidação total, o liquidante paga eUSD equivalente à dívida do mutuário (liquidado) para obter um valor colateral equivalente à dívida do mutuário * (taxa de hipoteca - 1%;), que é deduzido de 1% ; é propriedade da Keeper. As garantias e as dívidas do mutuário, ou seja, do liquidado, são liquidadas. Se, em um caso mais extremo, a taxa de hipoteca for inferior a 101%; ou seja, a taxa de hipoteca < (100%; + taxa de recompensa do Guardião), o Guardião não receberá nenhuma recompensa.