Nesta reunião, o Federal Reserve anunciou manter as taxas de juros inalteradas (5%-5,25).
O gráfico de pontos mostra que as expectativas das autoridades do Fed sobre a taxa de juros subiram, o que implica que a taxa de juros será aumentada em 50 pb no segundo semestre deste ano, superando ligeiramente as expectativas do mercado.
As previsões de dados econômicos e inflação ficaram mais otimistas, com o Fed parecendo confiante em um pouso suave para a economia dos EUA.
Powell manteve sua defesa da meta de inflação de 2% do Fed,** e disse a famosa frase "Faça o que for preciso"**. Infelizmente, o gráfico de pontos não reflete a confiança das autoridades em cumprir sua meta de inflação.
Powell acredita que não aumentar os juros nesta reunião não deve ser definido como uma "pausa" (pausa).Sua declaração é mais inclinada a desacelerar o ritmo de aperto e praticar Higher for Longer.
Ao contrário das expectativas do mercado após a divulgação dos dados de inflação, Powell assumiu uma postura cautelosa em relação à inflação, com Powell parecendo muito preocupado com a resiliência do núcleo da inflação e os participantes do mercado parecendo pensar que a narrativa da inflação virou a página.
O índice do dólar americano, os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA saltaram e as ações dos EUA flutuaram.
Declaração
Comparado com o texto principal de maio, o conteúdo do texto desta declaração tem pouca mudança substantiva, apenas pequenas mudanças retóricas.
Ditmap e Previsão Econômica
A previsão de crescimento do PIB para este ano foi elevada, 0,4%→1,0%
Reduziu a previsão da taxa de desemprego para este ano, 4,5%→4,1%
Elevou a previsão de inflação do núcleo do PCE para este ano, 3,6%→3,9%
No geral, o Fed tem confiança suficiente em um pouso suave.Ao mesmo tempo, o Federal Reserve acredita que o atual processo de desinflação pode se repetir. **
O nível da taxa de juros terminal foi elevado, e a maioria das autoridades espera que a taxa de juros esteja no nível de 5,5% a 5,75% até o final deste ano, acima do nível atual da taxa de juros em 50 pb.
Destaques da Conferência
**P1. Agora que o mercado imobiliário está se recuperando e as condições financeiras estão começando a se afrouxar, o que o deixa confiante de que a pausa no aumento das taxas de juros não será autodestrutiva? **
Existem três parâmetros principais do ciclo de alta da taxa de juros: velocidade, magnitude e duração. Quinze meses atrás, a principal questão do Fed era como aumentar as taxas de juros rapidamente; em dezembro passado, depois de aumentar as taxas de juros em 75 pontos-base consecutivos, reduzimos o aumento das taxas para 50 pontos-base e reduziremos ainda mais para 25 pontos-base em três reuniões este ano.
Com as taxas terminais se aproximando agora, a principal questão enfrentada pelo Fed é determinar quanto mais taxas ainda precisam ser aumentadas. O Fed deve moderar os aumentos dos juros, e a pausa nesta reunião reflete esse processo. O ritmo de alta da taxa e a taxa de juros terminal são variáveis independentes, o ritmo de desaceleração não tem nada a ver com o nível da taxa de juros terminal.
Finalmente, preciso enfatizar que o comitê do FOMC insiste em uma reunião e uma reunião. Não tomamos nenhuma decisão sobre a futura postura monetária na reunião de hoje, especialmente na reunião de julho.
Acompanhamento: Não houve nenhuma discussão sobre a postura política de julho nesta reunião?
Este tópico surgiu de vez em quando na reunião, mas não tomamos nenhuma decisão sobre isso (tomar uma decisão). Além disso, a reunião de taxa de juros de julho será transmitida ao vivo pelo Fed.
**Q2. O gráfico de pontos do SEP sobe no geral, o mercado de trabalho está mais forte, a previsão de crescimento do PIB dobrou e a demanda não esfriará rapidamente. De onde vem a desinflação em sua narrativa de pouso suave? **
Em primeiro lugar, os dados são maiores do que o esperado, mas se comparados com o SEP de março, o valor projetado não foge muito: o aumento do crescimento do PIB, a queda da taxa de desemprego e o aumento da inflação significam que é necessário um maior rigor da política. A taxa terminal prevista pelo gráfico de pontos está bastante alinhada com as expectativas de taxas para transações de mercado antes do evento bancário de março, o que significa que estamos de volta a onde estávamos em março.
De onde vem a desinflação, acho que ainda é a mesma narrativa. Em termos de inflação de commodities, o lado da oferta melhorou, mas ainda não voltou ao nível original; em termos de inflação imobiliária, o novo preço do aluguel é menor e a mudança para baixo nos dados é apenas uma questão de eventos. A maior parte da queda da inflação neste ano e no próximo ano virá desse subitem, mas a taxa de desinflação pode ser mais lenta do que o esperado; finalmente, a inflação de serviços básicos responde por mais da metade do núcleo PCE, e atualmente não há sinais evidentes de deflação. O custo de mão de obra é o maior custo desse subitem, e há alguns indicadores de que o mercado de trabalho está esfriando, mas precisamos que isso continue. Em suma, Embora a inflação tenha entrado em um canal descendente, o processo de desinflação é prejudicado e levará muito tempo.
**P3. Qual é o valor de suspender os aumentos das taxas de juros? Por que não defender o espírito da dor de curto prazo em vez da dor de longo prazo e continuar a aumentar as taxas de juros? **
Ao diminuir o ritmo dos aumentos de juros, o Fed pode incorporar mais dados e informações em sua tomada de decisão e pode esperar que a economia absorva e reflita todos os efeitos da crise de crédito causada pela política monetária e eventos bancários. Se você olhar para o ritmo dos aumentos das taxas de juros separadamente das taxas de juros terminais, acho que faz sentido pausar os aumentos das taxas de juros.
Acompanhamento: Os relatórios de dados que serão divulgados antes da reunião de julho incluem o relatório do mercado de trabalho de junho e o relatório CPI, ECI, pesquisa de oficiais de crédito sênior. Em que relatórios o comitê baseia suas decisões políticas?
Se somarmos os dados divulgados antes desta reunião, poderemos ver os dados de três meses completos, um trimestre completo, o que pode tirar mais conclusões do que apenas olhar para os dados de seis semanas. Tomaremos decisões com referência às condições de risco e condições financeiras.
**Q4. Desde março, quais fatores aprofundaram sua percepção de resiliência econômica e rigidez da inflação, levando à revisão do SEP? É possível que a taxa terminal seja superior a 5,6%? **
Primeiro, a revisão do SEP é baseada em dados. Em segundo lugar, o gráfico de pontos do SEP é baseado na avaliação pessoal do comitê de votação do FOMC sobre o caminho econômico, e não tenho como saber se ele será reduzido ou aumentado no futuro. As tarifas dos terminais serão baseadas em dados e não tenho nada a comentar no momento.
**Q5: No final de maio, você disse que achava que os riscos estavam se aproximando do equilíbrio. Sua visão sobre gestão de riscos mudou? Até que ponto uma taxa de juros é considerada "restritiva"? **
À medida que nos aproximamos das taxas terminais, os riscos de fazer menos versus fazer mais são naturalmente mais equilibrados. Mas meus colegas do Fed e eu concordamos que os riscos para a inflação permanecem inclinados para cima: enquanto a inflação plena caiu, o núcleo da inflação, que é um melhor indicador de onde a inflação está indo, não mudou muito desde o ano passado . Gostaríamos de ver evidências sólidas de que a inflação atingiu o pico e recuou. Além disso, tivemos um ciclo de aumentos de juros de um ano desde o aperto das condições financeiras no ano passado, e há motivos para acreditar que a política monetária entrou em ação. É por isso que esperamos desacelerar o ritmo de aumento das taxas de juros e fazer julgamentos depois de ver mais dados.
**Q6: Quais indicadores você observa para julgar quando os efeitos defasados da política monetária começam a afetar a economia? **
Em primeiro lugar, As condições financeiras já começaram a apertar antes do aumento real da taxa. Se o rendimento dos títulos do tesouro de 2 anos for usado como o valor intermediário da tendência da política, o indicador subiu de 20bp para cerca de 200bp. . Graças aos meios de comunicação, o efeito da política monetária hoje é mais rápido do que na era dos jornais. Em segundo lugar, os gastos sensíveis a taxas de juros, como habitação e bens duráveis, sentiram rapidamente o impacto dos aumentos das taxas de juros, mas levará mais tempo para a política monetária ser transmitida para demanda e gastos mais amplos, bem como preços de ativos. prever o intervalo de tempo Em suma, não há consenso na indústria, podemos apenas fazer julgamentos com base na situação econômica atual. É por isso que precisamos desacelerar os aumentos de juros. Dê um pouco mais de tempo e não corrigiremos demais.
Acompanhamento: Qual é a atual crise de crédito? Como distinguir o impacto da política monetária do impacto da crise de crédito?
É muito cedo para avaliar a extensão da crise de crédito. Se houver uma crise de crédito mais acentuada do que o esperado, consideramos isso em nossa decisão de taxa.
**Q7. Atualmente, a tendência de queda da inflação nos três setores está em vigor. Por que o gráfico de pontos é tão hawkish? **
Nos últimos dois anos e meio, o setor financeiro e o Federal Reserve previram a inflação em baixa muitas vezes, e erraram. O núcleo da taxa de inflação do PCE não avançou muito nos últimos seis meses, ainda pairando acima de 4,5%, e não há nenhuma tendência real de queda. Portanto, nossa decisão de política hoje não apenas desacelera o ritmo de alta dos juros, mas também expressa nossa posição de continuar elevando os juros neste ano.
Acompanhamento: A pesquisa do Fed de São Francisco mostra que os salários não são necessariamente um fator-chave da inflação, mas você ainda mencionou a inflação salarial hoje. Como você vê essa relação?
Não estou comentando estudos específicos, mas, em geral, a inflação em 21 é amplamente impulsionada pela forte demanda por commodities e interrupções na cadeia de suprimentos, enquanto a inflação salarial em 22 ou 23 está ganhando importância, especialmente no núcleo não habitacional setor de serviços, onde a inflação salarial precisa voltar a ficar em linha com a inflação de 2%. Vimos um amplo declínio nos salários, mas levará tempo. Meu ponto é consistente com a última pesquisa de Bernanke.
**Q8: Você agiria se visse o mesmo mercado de trabalho e os mesmos níveis de inflação em julho ou setembro? **
Não respondo a perguntas hipotéticas. Você pode ver o que as autoridades do Fed estão pensando quando se reunirem em julho.
Acompanhe: A inflação vai cair?
Consulte SEP para obter detalhes.
**P9. Estamos nos aproximando de um déficit de reserva? A posição de reserva será afetada pela emissão de títulos do governo? Você está considerando cortar o RRP para aliviar a pressão sobre os bancos? **
Há vários meses estamos muito preocupados com esse problema. O tesouro delineou publicamente seus planos de empréstimos e os comentários do ministro ontem indicaram amplas consultas com participantes do mercado para evitar perturbações no mercado. Do lado do Fed, monitoraremos cuidadosamente as condições do mercado enquanto o Tesouro reabastece a TGA. Durante o período, tanto o PRR quanto os níveis de reserva diminuirão, mas a situação do fluxo é atualmente desconhecida. Como o nível atual de reservas ainda é alto, não acreditamos que haverá escassez de reservas no curto prazo ou no próximo ano.
Acompanhamento: o RRP será reduzido?
Não há evidências de que o RRP esteja causando a perda de depósitos, e os saldos do RRP têm diminuído recentemente. Ajustar o RRP é apenas uma das ferramentas que o Fed pode chamar a qualquer momento. Existem outras ferramentas que podem ser usadas para resolver problemas do mercado monetário. Portanto, **o Fed não considerará ajustar a taxa de juros do RRP no curto prazo **.
**Q10: Como levar em conta a recente recuperação do mercado imobiliário? **
O mercado imobiliário está atualmente no fundo do poço devido ao aumento das taxas do ano passado, mas recuperou. Continuaremos a monitorar o mercado imobiliário e esperamos que os baixos aluguéis se reflitam gradativamente na inflação imobiliária. Não acho que a inflação imobiliária vá aumentar tão cedo.
Acompanhamento: A retomada do mercado imobiliário levará a mais aumentos de juros?
A habitação faz parte da decisão da taxa de juros e adotamos uma visão holística.
** Q11. O CBO prevê que a dívida nacional chegará a 52 trilhões de dólares americanos em 23 anos, e o déficit fiscal chegará a 2,8 trilhões em 10 anos. O Fed discutirá questões fiscais com o legislativo? **
Dada a independência política do Fed, é inoportuno discutir questões fiscais com o legislativo.
Acompanhamento: O Fed fornecerá financiamento monetário para a dívida nacional?
Sem chance.
**T12. Em relação a março, aumentou a possibilidade de um pouso suave? **
Um caminho para um pouso suave é possível. No entanto, conforme mostrado no gráfico de pontos do SEP, o comitê do FOMC concordou que a inflação precisa ser reduzida para a meta de 2%, e o que for preciso. Esse é o nosso plano. A estabilidade de preços, para os trabalhadores, famílias e empresas de hoje, através de gerações, é o alicerce de nossa economia e nossa principal prioridade.
Acompanhamento: O SEP mostra que a inflação permanecerá alta no próximo ano, mas o gráfico de pontos prevê uma taxa do Fed menor do que agora. Isso contradiz sua afirmação de reduzir a inflação "a todo custo"?
Eu não daria muito peso à previsão do ano que vem devido ao alto nível de incerteza. Mas o que eles mostram é que, se a inflação cair, as taxas de juros nominais devem cair para manter as taxas de juros reais constantes. Em outras palavras, quando a inflação cai significativamente, é claro que é apropriado cortar as taxas de juros. Claro, estou falando de alguns anos a partir de agora. É sabido que ninguém no comitê votou para cortar as taxas este ano. Também acho que os cortes de juros neste ano provavelmente não serão apropriados (provavelmente serão apropriados). A inflação realmente não caiu e não respondeu muito aos atuais aumentos de juros. Temos que continuar tentando.
**T13. O desemprego negro se recuperou em maio. Isso está de acordo com a missão do Fed de promover o máximo de empregos? **
Levamos em consideração as diferenças de longo prazo nas taxas de desemprego entre os grupos, mas, ao mesmo tempo, todas as taxas de desemprego, incluindo o desemprego negro, ainda estão em mínimos históricos. É um mercado de trabalho muito apertado.
** T14. O governador do Federal Reserve, Waller, mencionou que não viu a desaceleração do aluguel refletida na inflação imobiliária, e a desaceleração final pode ser menor do que o esperado. Como tratar? **
De fato, a inflação dos aluguéis representa 1/3 do IPC e metade do PCE e é um componente importante dos indicadores de inflação, por isso precisamos que os aluguéis cheguem ao fundo do poço e mantenham o crescimento baixo. Mas o núcleo da inflação dos últimos seis meses ou um ano mostra que o processo de desinflação não atendeu às expectativas, e o SEP prevê que o núcleo do PCE chegará a 3,9% este ano.
Acompanhamento: O que você acha da recente inflação salarial?
Temos visto alguns progressos, com os principais indicadores de inflação salarial caindo gradualmente dos níveis extremamente elevados do ano anterior. Esperamos que este processo continue.
**P15. Em relação à inflação salarial, o comitê mencionou as recentes greves em Hollywood, os trabalhadores do setor automotivo, etc.? **
O mercado de trabalho é um dos nossos temas centrais e faz parte do duplo mandato do Fed. No entanto, muitos problemas no mercado de trabalho são estruturais e não podem ser resolvidos pela ação do Fed, por isso não participamos de discussões relacionadas a greves, embora acompanhemos esses desenvolvimentos.
**Q16: Como você vê os riscos sistêmicos financeiros, incluindo riscos relacionados a imóveis comerciais e instituições financeiras não bancárias. **
No que diz respeito aos imóveis comerciais, existe um grande número de ativos relacionados a imóveis comerciais no sistema bancário, grande parte dos quais concentrados em pequenos bancos. Esperamos perdas para esses bancos e, possivelmente, mais perdas para os bancos centrais. Atualmente estamos monitorando esta questão, mas o risco imobiliário comercial tem mais probabilidade de persistir no longo prazo do que explodir no curto prazo.
No que diz respeito ao setor financeiro não bancário, o governo tem muito trabalho relacionado em andamento, tentando resolver os problemas do mercado de dívida nacional e das finanças não bancárias. Mas a jurisdição do Federal Reserve abrange apenas bancos e holdings bancárias, que é o foco de nosso trabalho. Também continuaremos a monitorar os desenvolvimentos relevantes. Se surgir uma crise de crédito ou outro risco financeiro que tenha impacto na economia, consideramos isso em nossas decisões sobre taxas de juros.
Ver original
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Notas da reunião de taxas de juros do Federal Reserve FOMC de junho de 2023: as taxas de juros podem ser mais altas
Resumo
Declaração
Comparado com o texto principal de maio, o conteúdo do texto desta declaração tem pouca mudança substantiva, apenas pequenas mudanças retóricas.
Ditmap e Previsão Econômica
A previsão de crescimento do PIB para este ano foi elevada, 0,4%→1,0%
Reduziu a previsão da taxa de desemprego para este ano, 4,5%→4,1%
Elevou a previsão de inflação do núcleo do PCE para este ano, 3,6%→3,9%
No geral, o Fed tem confiança suficiente em um pouso suave.Ao mesmo tempo, o Federal Reserve acredita que o atual processo de desinflação pode se repetir. **
Destaques da Conferência
**P1. Agora que o mercado imobiliário está se recuperando e as condições financeiras estão começando a se afrouxar, o que o deixa confiante de que a pausa no aumento das taxas de juros não será autodestrutiva? **
Existem três parâmetros principais do ciclo de alta da taxa de juros: velocidade, magnitude e duração. Quinze meses atrás, a principal questão do Fed era como aumentar as taxas de juros rapidamente; em dezembro passado, depois de aumentar as taxas de juros em 75 pontos-base consecutivos, reduzimos o aumento das taxas para 50 pontos-base e reduziremos ainda mais para 25 pontos-base em três reuniões este ano.
Com as taxas terminais se aproximando agora, a principal questão enfrentada pelo Fed é determinar quanto mais taxas ainda precisam ser aumentadas. O Fed deve moderar os aumentos dos juros, e a pausa nesta reunião reflete esse processo. O ritmo de alta da taxa e a taxa de juros terminal são variáveis independentes, o ritmo de desaceleração não tem nada a ver com o nível da taxa de juros terminal.
Finalmente, preciso enfatizar que o comitê do FOMC insiste em uma reunião e uma reunião. Não tomamos nenhuma decisão sobre a futura postura monetária na reunião de hoje, especialmente na reunião de julho.
Acompanhamento: Não houve nenhuma discussão sobre a postura política de julho nesta reunião?
Este tópico surgiu de vez em quando na reunião, mas não tomamos nenhuma decisão sobre isso (tomar uma decisão). Além disso, a reunião de taxa de juros de julho será transmitida ao vivo pelo Fed.
**Q2. O gráfico de pontos do SEP sobe no geral, o mercado de trabalho está mais forte, a previsão de crescimento do PIB dobrou e a demanda não esfriará rapidamente. De onde vem a desinflação em sua narrativa de pouso suave? **
Em primeiro lugar, os dados são maiores do que o esperado, mas se comparados com o SEP de março, o valor projetado não foge muito: o aumento do crescimento do PIB, a queda da taxa de desemprego e o aumento da inflação significam que é necessário um maior rigor da política. A taxa terminal prevista pelo gráfico de pontos está bastante alinhada com as expectativas de taxas para transações de mercado antes do evento bancário de março, o que significa que estamos de volta a onde estávamos em março.
De onde vem a desinflação, acho que ainda é a mesma narrativa. Em termos de inflação de commodities, o lado da oferta melhorou, mas ainda não voltou ao nível original; em termos de inflação imobiliária, o novo preço do aluguel é menor e a mudança para baixo nos dados é apenas uma questão de eventos. A maior parte da queda da inflação neste ano e no próximo ano virá desse subitem, mas a taxa de desinflação pode ser mais lenta do que o esperado; finalmente, a inflação de serviços básicos responde por mais da metade do núcleo PCE, e atualmente não há sinais evidentes de deflação. O custo de mão de obra é o maior custo desse subitem, e há alguns indicadores de que o mercado de trabalho está esfriando, mas precisamos que isso continue. Em suma, Embora a inflação tenha entrado em um canal descendente, o processo de desinflação é prejudicado e levará muito tempo.
**P3. Qual é o valor de suspender os aumentos das taxas de juros? Por que não defender o espírito da dor de curto prazo em vez da dor de longo prazo e continuar a aumentar as taxas de juros? **
Ao diminuir o ritmo dos aumentos de juros, o Fed pode incorporar mais dados e informações em sua tomada de decisão e pode esperar que a economia absorva e reflita todos os efeitos da crise de crédito causada pela política monetária e eventos bancários. Se você olhar para o ritmo dos aumentos das taxas de juros separadamente das taxas de juros terminais, acho que faz sentido pausar os aumentos das taxas de juros.
Acompanhamento: Os relatórios de dados que serão divulgados antes da reunião de julho incluem o relatório do mercado de trabalho de junho e o relatório CPI, ECI, pesquisa de oficiais de crédito sênior. Em que relatórios o comitê baseia suas decisões políticas?
Se somarmos os dados divulgados antes desta reunião, poderemos ver os dados de três meses completos, um trimestre completo, o que pode tirar mais conclusões do que apenas olhar para os dados de seis semanas. Tomaremos decisões com referência às condições de risco e condições financeiras.
**Q4. Desde março, quais fatores aprofundaram sua percepção de resiliência econômica e rigidez da inflação, levando à revisão do SEP? É possível que a taxa terminal seja superior a 5,6%? **
Primeiro, a revisão do SEP é baseada em dados. Em segundo lugar, o gráfico de pontos do SEP é baseado na avaliação pessoal do comitê de votação do FOMC sobre o caminho econômico, e não tenho como saber se ele será reduzido ou aumentado no futuro. As tarifas dos terminais serão baseadas em dados e não tenho nada a comentar no momento.
**Q5: No final de maio, você disse que achava que os riscos estavam se aproximando do equilíbrio. Sua visão sobre gestão de riscos mudou? Até que ponto uma taxa de juros é considerada "restritiva"? **
À medida que nos aproximamos das taxas terminais, os riscos de fazer menos versus fazer mais são naturalmente mais equilibrados. Mas meus colegas do Fed e eu concordamos que os riscos para a inflação permanecem inclinados para cima: enquanto a inflação plena caiu, o núcleo da inflação, que é um melhor indicador de onde a inflação está indo, não mudou muito desde o ano passado . Gostaríamos de ver evidências sólidas de que a inflação atingiu o pico e recuou. Além disso, tivemos um ciclo de aumentos de juros de um ano desde o aperto das condições financeiras no ano passado, e há motivos para acreditar que a política monetária entrou em ação. É por isso que esperamos desacelerar o ritmo de aumento das taxas de juros e fazer julgamentos depois de ver mais dados.
**Q6: Quais indicadores você observa para julgar quando os efeitos defasados da política monetária começam a afetar a economia? **
Em primeiro lugar, As condições financeiras já começaram a apertar antes do aumento real da taxa. Se o rendimento dos títulos do tesouro de 2 anos for usado como o valor intermediário da tendência da política, o indicador subiu de 20bp para cerca de 200bp. . Graças aos meios de comunicação, o efeito da política monetária hoje é mais rápido do que na era dos jornais. Em segundo lugar, os gastos sensíveis a taxas de juros, como habitação e bens duráveis, sentiram rapidamente o impacto dos aumentos das taxas de juros, mas levará mais tempo para a política monetária ser transmitida para demanda e gastos mais amplos, bem como preços de ativos. prever o intervalo de tempo Em suma, não há consenso na indústria, podemos apenas fazer julgamentos com base na situação econômica atual. É por isso que precisamos desacelerar os aumentos de juros. Dê um pouco mais de tempo e não corrigiremos demais.
Acompanhamento: Qual é a atual crise de crédito? Como distinguir o impacto da política monetária do impacto da crise de crédito?
É muito cedo para avaliar a extensão da crise de crédito. Se houver uma crise de crédito mais acentuada do que o esperado, consideramos isso em nossa decisão de taxa.
**Q7. Atualmente, a tendência de queda da inflação nos três setores está em vigor. Por que o gráfico de pontos é tão hawkish? **
Nos últimos dois anos e meio, o setor financeiro e o Federal Reserve previram a inflação em baixa muitas vezes, e erraram. O núcleo da taxa de inflação do PCE não avançou muito nos últimos seis meses, ainda pairando acima de 4,5%, e não há nenhuma tendência real de queda. Portanto, nossa decisão de política hoje não apenas desacelera o ritmo de alta dos juros, mas também expressa nossa posição de continuar elevando os juros neste ano.
Acompanhamento: A pesquisa do Fed de São Francisco mostra que os salários não são necessariamente um fator-chave da inflação, mas você ainda mencionou a inflação salarial hoje. Como você vê essa relação?
Não estou comentando estudos específicos, mas, em geral, a inflação em 21 é amplamente impulsionada pela forte demanda por commodities e interrupções na cadeia de suprimentos, enquanto a inflação salarial em 22 ou 23 está ganhando importância, especialmente no núcleo não habitacional setor de serviços, onde a inflação salarial precisa voltar a ficar em linha com a inflação de 2%. Vimos um amplo declínio nos salários, mas levará tempo. Meu ponto é consistente com a última pesquisa de Bernanke.
**Q8: Você agiria se visse o mesmo mercado de trabalho e os mesmos níveis de inflação em julho ou setembro? **
Não respondo a perguntas hipotéticas. Você pode ver o que as autoridades do Fed estão pensando quando se reunirem em julho.
Acompanhe: A inflação vai cair?
Consulte SEP para obter detalhes.
**P9. Estamos nos aproximando de um déficit de reserva? A posição de reserva será afetada pela emissão de títulos do governo? Você está considerando cortar o RRP para aliviar a pressão sobre os bancos? **
Há vários meses estamos muito preocupados com esse problema. O tesouro delineou publicamente seus planos de empréstimos e os comentários do ministro ontem indicaram amplas consultas com participantes do mercado para evitar perturbações no mercado. Do lado do Fed, monitoraremos cuidadosamente as condições do mercado enquanto o Tesouro reabastece a TGA. Durante o período, tanto o PRR quanto os níveis de reserva diminuirão, mas a situação do fluxo é atualmente desconhecida. Como o nível atual de reservas ainda é alto, não acreditamos que haverá escassez de reservas no curto prazo ou no próximo ano.
Acompanhamento: o RRP será reduzido?
Não há evidências de que o RRP esteja causando a perda de depósitos, e os saldos do RRP têm diminuído recentemente. Ajustar o RRP é apenas uma das ferramentas que o Fed pode chamar a qualquer momento. Existem outras ferramentas que podem ser usadas para resolver problemas do mercado monetário. Portanto, **o Fed não considerará ajustar a taxa de juros do RRP no curto prazo **.
**Q10: Como levar em conta a recente recuperação do mercado imobiliário? **
O mercado imobiliário está atualmente no fundo do poço devido ao aumento das taxas do ano passado, mas recuperou. Continuaremos a monitorar o mercado imobiliário e esperamos que os baixos aluguéis se reflitam gradativamente na inflação imobiliária. Não acho que a inflação imobiliária vá aumentar tão cedo.
Acompanhamento: A retomada do mercado imobiliário levará a mais aumentos de juros?
A habitação faz parte da decisão da taxa de juros e adotamos uma visão holística.
** Q11. O CBO prevê que a dívida nacional chegará a 52 trilhões de dólares americanos em 23 anos, e o déficit fiscal chegará a 2,8 trilhões em 10 anos. O Fed discutirá questões fiscais com o legislativo? **
Dada a independência política do Fed, é inoportuno discutir questões fiscais com o legislativo.
Acompanhamento: O Fed fornecerá financiamento monetário para a dívida nacional?
Sem chance.
**T12. Em relação a março, aumentou a possibilidade de um pouso suave? **
Um caminho para um pouso suave é possível. No entanto, conforme mostrado no gráfico de pontos do SEP, o comitê do FOMC concordou que a inflação precisa ser reduzida para a meta de 2%, e o que for preciso. Esse é o nosso plano. A estabilidade de preços, para os trabalhadores, famílias e empresas de hoje, através de gerações, é o alicerce de nossa economia e nossa principal prioridade.
Acompanhamento: O SEP mostra que a inflação permanecerá alta no próximo ano, mas o gráfico de pontos prevê uma taxa do Fed menor do que agora. Isso contradiz sua afirmação de reduzir a inflação "a todo custo"?
Eu não daria muito peso à previsão do ano que vem devido ao alto nível de incerteza. Mas o que eles mostram é que, se a inflação cair, as taxas de juros nominais devem cair para manter as taxas de juros reais constantes. Em outras palavras, quando a inflação cai significativamente, é claro que é apropriado cortar as taxas de juros. Claro, estou falando de alguns anos a partir de agora. É sabido que ninguém no comitê votou para cortar as taxas este ano. Também acho que os cortes de juros neste ano provavelmente não serão apropriados (provavelmente serão apropriados). A inflação realmente não caiu e não respondeu muito aos atuais aumentos de juros. Temos que continuar tentando.
**T13. O desemprego negro se recuperou em maio. Isso está de acordo com a missão do Fed de promover o máximo de empregos? **
Levamos em consideração as diferenças de longo prazo nas taxas de desemprego entre os grupos, mas, ao mesmo tempo, todas as taxas de desemprego, incluindo o desemprego negro, ainda estão em mínimos históricos. É um mercado de trabalho muito apertado.
** T14. O governador do Federal Reserve, Waller, mencionou que não viu a desaceleração do aluguel refletida na inflação imobiliária, e a desaceleração final pode ser menor do que o esperado. Como tratar? **
De fato, a inflação dos aluguéis representa 1/3 do IPC e metade do PCE e é um componente importante dos indicadores de inflação, por isso precisamos que os aluguéis cheguem ao fundo do poço e mantenham o crescimento baixo. Mas o núcleo da inflação dos últimos seis meses ou um ano mostra que o processo de desinflação não atendeu às expectativas, e o SEP prevê que o núcleo do PCE chegará a 3,9% este ano.
Acompanhamento: O que você acha da recente inflação salarial?
Temos visto alguns progressos, com os principais indicadores de inflação salarial caindo gradualmente dos níveis extremamente elevados do ano anterior. Esperamos que este processo continue.
**P15. Em relação à inflação salarial, o comitê mencionou as recentes greves em Hollywood, os trabalhadores do setor automotivo, etc.? **
O mercado de trabalho é um dos nossos temas centrais e faz parte do duplo mandato do Fed. No entanto, muitos problemas no mercado de trabalho são estruturais e não podem ser resolvidos pela ação do Fed, por isso não participamos de discussões relacionadas a greves, embora acompanhemos esses desenvolvimentos.
**Q16: Como você vê os riscos sistêmicos financeiros, incluindo riscos relacionados a imóveis comerciais e instituições financeiras não bancárias. **
No que diz respeito aos imóveis comerciais, existe um grande número de ativos relacionados a imóveis comerciais no sistema bancário, grande parte dos quais concentrados em pequenos bancos. Esperamos perdas para esses bancos e, possivelmente, mais perdas para os bancos centrais. Atualmente estamos monitorando esta questão, mas o risco imobiliário comercial tem mais probabilidade de persistir no longo prazo do que explodir no curto prazo.
No que diz respeito ao setor financeiro não bancário, o governo tem muito trabalho relacionado em andamento, tentando resolver os problemas do mercado de dívida nacional e das finanças não bancárias. Mas a jurisdição do Federal Reserve abrange apenas bancos e holdings bancárias, que é o foco de nosso trabalho. Também continuaremos a monitorar os desenvolvimentos relevantes. Se surgir uma crise de crédito ou outro risco financeiro que tenha impacto na economia, consideramos isso em nossas decisões sobre taxas de juros.