Acabei de notar algo interessante nos gráficos do Bitcoin. O preço está emitindo um sinal de fundo que replica quase exatamente um padrão que vimos em 2023, justo antes daquele aumento de 130% que tivemos em 2024. Mas aqui está o complicado: as condições agora são completamente diferentes.

Primeiro, o óbvio. O Bitcoin passou 25 dias consecutivos numa zona de risco extremamente alto, a maior sequência já registada. Historicamente, quando se vê isso, geralmente significa que está a acontecer algo importante: ou o mercado está a capitular e a formar um fundo real, ou simplesmente está a consolidar antes de os compradores regressarem. O padrão que estamos a ver é o que os analistas chamam de fractal, que basicamente é quando se observa uma estrutura de preços que se repete em diferentes escalas no tempo.

Agora, o que é um fractal em termos de trading é importante entender. Não é apenas um padrão bonito num gráfico. É uma repetição de estrutura que historicamente precedeu movimentos significativos. Em 2023 vimos isso, e depois veio o rally. Os operadores estão a prestar atenção porque se esse mesmo fractal se repetir, pode significar que estamos perto de um movimento altista forte.

Mas aqui é onde as coisas se complicam. Os sinais em cadeia dizem uma coisa, mas a realidade macroeconómica diz outra. Os fluxos de ETF estão a ser interessantes: os ETF de ouro superaram os ETF de Bitcoin à vista nos últimos 90 dias. Isso sugere que o capital que normalmente iria para cripto está a procurar ativos mais seguros. Os fundos de Bitcoin têm vindo a registar fluxos negativos durante o mesmo período.

A inflação continua a ser um problema. O PCE está perto de 2,9% ano a ano, o núcleo cerca de 3%, e os serviços nucleares consideravelmente mais altos. Isto significa que as condições de liquidez continuam restritivas. Não é o ambiente ideal para um rally impulsionado por dinheiro fácil.

O que vejo é uma divergência entre o que dizem os indicadores técnicos em cadeia e o que está a acontecer com o dinheiro real. As métricas de oferta/demanda no Bitcoin sugerem que poderíamos estar a formar um fundo. A pressão vendedora está a diminuir, mas os compradores ainda não chegaram em massa. É como se o mercado estivesse à espera de algo.

Em termos de preços, vários analistas falam de uma possível recuperação para a zona de $70.000 a $80.000 como alívio a curto prazo. Mas há um aviso importante: qualquer movimento assim poderia encontrar nova pressão vendedora se as condições macro não melhorarem. Não é como em 2024, quando tudo estava alinhado.

O nível crítico a vigiar é o Bitcoin em torno de $45.000 como suporte. Se isso ceder, poderemos ver pressão até aos $30.000 ou ainda mais abaixo. Mas se o preço se mantiver aí e começar a consolidar, então o fractal poderá ser validado.

O importante aqui é que o padrão técnico é real, mas precisa que outros fatores se alinhem. Os fluxos de capital, a inflação, a política do Fed, tudo isso importa. O preço atual está por volta de $77.83K, o que sugere que já vimos alguma recuperação desde os mínimos. Mas a questão que os operadores se colocam é se isto é o começo de algo maior ou apenas um rebote dentro de uma tendência baixista mais ampla.

A divergência entre os sinais em cadeia e a realidade da liquidez é o que torna isto matizado. Em ciclos anteriores, quando se via esse tipo de fractal, praticamente garantia o que viria a seguir. Agora, é preciso ser mais cuidadoso e verificar se o dinheiro real está a chegar para sustentar o movimento. Se não estiver, pode-se estar a assistir a um rebote falso em vez de um fundo real.

O que se deve monitorar é se os fluxos de ETF mudam de direção, se a inflação começa a arrefecer de forma mais decisiva, e se vemos os grandes detentores de Bitcoin a começarem a reacumular. Esses seriam os verdadeiros confirmadores do fractal. Até lá, é prudente reconhecer que, embora o padrão seja notável, o ambiente é diferente de 2023-2024.