Os investidores de varejo podem comprar ETFs de criptomoedas no exterior? Comissão de Valores Mobiliários: após receber o relatório, será avaliado se a abertura para subcontratação será considerada

Taiwan abriu para investidores profissionais “subcontratar” investimentos em ativos virtuais à vista ETF há mais de um ano. Quando será a vez dos investidores de varejo? A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deu uma resposta.

Observação do aniversário do negócio de subcontratação, investidores profissionais entram primeiro para testar o mercado

O grau de aceitação do mercado financeiro de Taiwan em relação a ativos virtuais (Virtual Assets) está entrando numa nova etapa. A CVM, já em setembro de 2024, publicou uma circular oficial, aprovando formalmente que as corretoras locais possam, através do canal de “subcontratação”, comprar e vender ativos virtuais à vista listados em bolsas estrangeiras. A implementação desta política inicialmente foi bastante restrita, limitada apenas a investidores profissionais definidos pela regulamentação.

Fonte da imagem: CVM A CVM, já em setembro de 2024, publicou uma circular oficial, aprovando formalmente que as corretoras locais possam, através do canal de “subcontratação”

Esta decisão baseou-se na alta volatilidade dos ativos virtuais e na estrutura complexa dos produtos, com o objetivo de que as autoridades reguladoras possam, ao abrir inicialmente para grupos de alto patrimônio, observar o funcionamento do mercado sob um ambiente financeiro controlado e avaliar a viabilidade de uma abertura mais ampla no futuro. À medida que as corretoras completam as atualizações de seus sistemas de backend e realizam testes de estresse, este negócio foi oficialmente iniciado no início de 2025, tendo operado por mais de um ano até agora.

No sistema atual, os investidores profissionais qualificados incluem investidores institucionais profissionais, fundos de alto patrimônio, clientes com alto patrimônio, pessoas jurídicas ou fundos classificados como investidores profissionais, e indivíduos que atendam aos critérios de capacidade financeira e experiência profissional. A CVM inicialmente excluiu os investidores de varejo da primeira fase de abertura, principalmente devido ao risco de investimento em ativos virtuais, que é muito maior do que o de valores mobiliários tradicionais, e ao fato de que investidores sem conhecimento de hedge ou com baixa tolerância ao risco podem enfrentar perdas significativas ao entrar neste mercado.

Por isso, o governo adotou uma abordagem gradual de abertura. Atualmente, o mercado de ativos virtuais está numa fase crítica de regulação e inovação, e essa estratégia de “de pontos a uma superfície” ajuda a CVM a captar com mais precisão os riscos potenciais de negociação, ao mesmo tempo que garante a estabilidade do sistema financeiro, expandindo progressivamente a diversificação de ativos.

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Interpretação de dados de mercado: crescimento estável, mas participação geral ainda baixa

De acordo com as últimas estatísticas fornecidas pelo Departamento de Valores Mobiliários e Futuros da CVM, até o final de março de 2026, 14 corretoras locais estavam oficialmente operando negócios de subcontratação de ETFs de ativos virtuais. A lista de participantes inclui UBS Securities, Uni-President Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluindo a fusão com Yuanta Securities), Kanghe Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, Fubon Securities e Yongfeng Securities.

Em termos de desempenho operacional, de início de 2025 até março de 2026, o volume total de negociações de investidores profissionais na compra e venda de ETFs de ativos virtuais estrangeiros atingiu 9,899 bilhões de yuan, demonstrando forte interesse do grupo de alto patrimônio na alocação de criptomoedas.

Apesar do volume de negociações acumulado ser impressionante, ao observar o “saldo de estoque”, o mercado mostra uma postura mais cautelosa. Até março deste ano, o valor em estoque dos investidores era de aproximadamente 1,204 bilhões de yuan, representando apenas 0,06% do volume total de negócios de subcontratação, uma proporção extremamente baixa. Esses dados refletem que os investidores profissionais atualmente preferem operações de curto prazo ou alocações táticas de ativos, ao invés de manter posições estratégicas de longo prazo.

O vice-diretor do Departamento de Valores Mobiliários e Futuros, Huang Zhonghao, afirmou que, embora o volume de negociações varie com o interesse do mercado, o tamanho atual do negócio ainda é marginal em relação ao mercado de subcontratação como um todo. Essa situação de avanço gradual reflete a cautela do sistema financeiro tradicional ao introduzir ativos descentralizados, e fornece dados valiosos para futuras decisões sobre a possibilidade de abrir o mercado para investidores de varejo.

Questões centrais de supervisão, proteção ao investidor e tendências internacionais

A CVM mantém uma avaliação cautelosa, mas aberta, sobre a possibilidade de relaxar as restrições para investidores não profissionais (de varejo). A autoridade reguladora solicitou à associação de corretoras que realize uma inspeção abrangente das operações do último ano, compilando um relatório detalhado. Os principais critérios de avaliação deste relatório incluem:

• Primeiro, verificar se houve disputas ou reclamações significativas envolvendo investidores profissionais durante o processo de participação;
• Segundo, avaliar se as corretoras, ao realizar a primeira linha de KYC (conheça seu cliente) e avaliação de adequação do produto, garantiram que os investidores compreendessem totalmente as características de alta volatilidade dos ativos virtuais;
• Terceiro, coletar informações sobre a evolução da regulamentação de mercados principais internacionais para esse tipo de produto.

No mercado internacional, os Estados Unidos, como líder global, já promoveram com sucesso a listagem de múltiplos ETFs de ativos virtuais à vista, impulsionando uma onda global de interesse por ativos digitais. Além disso, Hong Kong, centro financeiro asiático, também demonstra uma postura ativa, não só promovendo a listagem de ETFs relacionados, mas também permitindo a participação de investidores de varejo sob certas estruturas. Em contrapartida, a maioria dos países asiáticos e europeus ainda considera os ativos virtuais como altamente especulativos, restringindo a participação a certos grupos.

Huang Zhonghao afirmou que a CVM acompanha de perto as últimas medidas regulatórias dos EUA e de outros países para a compra e venda de ETFs de ativos virtuais. Se a maioria dos países avançar na regulamentação e o mercado operar de forma estável, Taiwan considerará suas experiências ao reavaliar a viabilidade e as condições para que investidores de varejo possam comprar e vender ETFs de ativos virtuais no exterior.

Relatório da associação de corretoras como indicador de tendência

As expectativas de abertura para investidores de varejo continuam crescendo. A associação de corretoras planeja apresentar em breve um relatório de avaliação oficial, que influenciará diretamente a decisão da CVM. Com a entrada de ativos digitais como Bitcoin ($BTC) na lista de alocações de grandes instituições globais, as corretoras locais também estão coletando feedback do mercado, buscando ampliar seus serviços, sempre priorizando a proteção do investidor.

Para investidores comuns, investir em ETFs no exterior através de canais de subcontratação legal oferece maior segurança patrimonial e proteção legal do que abrir contas em exchanges de criptomoedas não reguladas no exterior.

No entanto, mesmo que a política futura seja de abertura, a CVM planeja manter mecanismos de proteção rigorosos. Isso inclui reforçar o conteúdo dos avisos de risco, estabelecer limites de investimento ou restringir os tipos de ETFs disponíveis (por exemplo, apenas ETFs à vista, excluindo produtos alavancados).

Atualmente, as autoridades estão na fase final de compilação de dados, e após receber o relatório completo da associação de corretoras, realizarão uma avaliação final interdepartamental. Se Taiwan poderá acompanhar o ritmo da financeira de criptomoedas global e permitir que o público geral também possa facilmente alocar ativos digitais, talvez essa resposta seja revelada em breve.