Os investidores de varejo podem comprar ETFs de criptomoedas no exterior? Comissão de Valores Mobiliários: Avaliará após receber o relatório se abrirá para subcontratação de comissão

Taiwan abriu aos investidores profissionais a possibilidade de “subcontratação” para investir em ativos virtuais à vista ETF no exterior há mais de um ano. Quando será a vez dos investidores de varejo? A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deu uma resposta.

Observação do primeiro ano do negócio de subcontratação, com investidores profissionais liderando a experimentação

O grau de aceitação do mercado financeiro de Taiwan em relação aos ativos virtuais (Virtual Assets) está entrando em um novo marco. A CVM já publicou uma circular relacionada em setembro de 2024, aprovando oficialmente as corretoras locais a utilizarem o canal de “subcontratação” para comprar e vender ativos virtuais à vista listados em bolsas no exterior. A implementação desta política inicialmente foi definida de forma bastante rigorosa, limitada à participação de investidores profissionais conforme definido pela regulamentação.

Fonte da imagem: CVM A CVM já publicou uma circular relacionada em setembro de 2024, aprovando oficialmente as corretoras locais a utilizarem o canal de “subcontratação”

Esta decisão baseou-se na alta volatilidade dos ativos virtuais e na estrutura complexa dos produtos, com a autoridade reguladora desejando abrir inicialmente o mercado a grupos de alto patrimônio, para observar o funcionamento do mercado sob um ambiente financeiro controlado e avaliar a viabilidade de uma abertura mais ampla posteriormente. Com as corretoras concluindo as atualizações de seus sistemas de backend e testes de estresse, este negócio foi oficialmente iniciado no início de 2025, tendo operado por mais de um ano até agora.

No sistema atual, os investidores profissionais qualificados incluem investidores institucionais profissionais, fundos de alto patrimônio, clientes com alto patrimônio, pessoas jurídicas ou fundos classificados como investidores profissionais, e indivíduos que atendam aos critérios de capacidade financeira e experiência profissional. A CVM inicialmente excluiu os investidores de varejo da primeira fase de abertura, principalmente devido ao risco de investimento em ativos virtuais, que é muito maior do que o de títulos tradicionais, e ao fato de que investidores sem conhecimento de hedge ou com baixa tolerância ao risco podem enfrentar perdas significativas ao entrar diretamente neste mercado.

Portanto, o governo adotou uma abordagem gradual de abertura. Atualmente, o mercado de ativos virtuais está em um período crítico de regulação e inovação, e essa estratégia de “de ponto a ponto” ajuda a CVM a captar com maior precisão os riscos potenciais de negociação, ao mesmo tempo em que garante a estabilidade do sistema financeiro e expande gradualmente a diversificação de ativos.

Leitura adicional
Os taiwaneses agora podem comprar ETFs de Bitcoin! Yongfeng: investidores profissionais podem usar subcontratação, quais são as condições?
A compra de “Bitcoin à vista ETF” por subcontratação foi proibida! Como ainda comprar em Taiwan? Duas dicas para entender de uma só vez

Interpretação de dados de mercado: crescimento estável em escala, mas participação geral ainda baixa

De acordo com as estatísticas mais recentes fornecidas pelo Departamento de Valores Mobiliários e Futuros da CVM, até o final de março de 2026, 14 corretoras locais estavam oficialmente operando negócios de subcontratação de ETFs de ativos virtuais. A lista específica inclui UBS Securities, Uni-President Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluindo a fusão com Yuanta Securities), Kanghe Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, Fubon Securities e Yongfeng Securities.

Em termos de desempenho operacional, de início de 2025 até o final de março de 2026, o volume total de negociações de investidores profissionais na compra e venda de ETFs de ativos virtuais estrangeiros via subcontratação atingiu 9,899 bilhões de yuan, demonstrando forte interesse do grupo de alto patrimônio na alocação de criptomoedas.

Apesar do volume de negociações acumulado ser impressionante, ao observar o “saldo de estoque”, o mercado mostra uma postura mais cautelosa. Até o final de março deste ano, o valor de estoque dos investidores era de aproximadamente 1,204 bilhões de yuan, representando apenas 0,06% do volume total de negócios de subcontratação, uma proporção extremamente baixa. Esses dados refletem que os investidores profissionais atualmente adotam principalmente operações de curto prazo ou alocações táticas de ativos, em vez de manter posições estratégicas de longo prazo.

O vice-diretor do Departamento de Valores Mobiliários e Futuros, Huang Zhonghao, afirmou que, embora o volume de negociações varie com o entusiasmo do mercado, o tamanho atual do negócio ainda é marginal em relação ao mercado de subcontratação como um todo. Essa situação de avanço gradual reflete a cautela do sistema financeiro tradicional ao introduzir ativos descentralizados e fornece dados valiosos para futuras decisões sobre a abertura ao público geral.

Questões centrais de supervisão, proteção ao investidor e tendências internacionais

A CVM mantém uma avaliação cautelosa, mas aberta, sobre a possibilidade de relaxar restrições para investidores não profissionais (de varejo). A autoridade reguladora já solicitou à associação de corretoras uma investigação abrangente do desempenho do negócio ao longo do último ano, compilando um relatório detalhado. Os principais critérios de avaliação deste relatório incluem:

• Primeiro, verificar se ocorreram controvérsias ou reclamações significativas durante a participação de investidores profissionais;
• Segundo, avaliar se as corretoras, ao realizar a primeira linha de execução de KYC (conheça seu cliente) e avaliação de adequação do produto, garantiram que os investidores compreendessem plenamente as características de alta volatilidade dos ativos virtuais;
• Terceiro, coletar informações sobre a evolução da regulamentação de mercados principais internacionais para esses tipos de produtos.

No cenário internacional, os Estados Unidos, como líder global, já promoveram com sucesso a listagem de vários ETFs de ativos virtuais à vista, impulsionando uma onda global de interesse por ativos digitais. Além disso, Hong Kong, centro financeiro asiático, também demonstra uma postura ativa, promovendo a listagem de ETFs relacionados e permitindo a participação de investidores de varejo sob certas estruturas. Em contrapartida, a maioria dos países asiáticos e europeus ainda considera os ativos virtuais como altamente especulativos, restringindo o acesso a certos participantes.

Huang Zhonghao afirmou que a CVM está acompanhando de perto as últimas regulamentações de compra e venda de ETFs de ativos virtuais nos EUA e em outros países. Se a maioria das nações fizer avanços regulatórios e o mercado operar de forma estável, Taiwan considerará suas experiências ao reavaliar a viabilidade e as condições de participação de investidores de varejo na compra e venda de ETFs de ativos virtuais no exterior.

Relatório da associação de corretoras como indicador de tendência

As expectativas de abertura aos investidores de varejo continuam crescendo. A associação de corretoras planeja apresentar em breve um relatório de avaliação oficial, cujo conteúdo influenciará diretamente a decisão da CVM. Com a entrada gradual de ativos digitais como o Bitcoin ($BTC) na lista de alocações de grandes instituições globais, as corretoras locais também estão coletando feedback do mercado, buscando ampliar seus serviços de forma a equilibrar proteção ao investidor e expansão de negócios.

Para investidores comuns, investir em ETFs no exterior por meio de canais de subcontratação legal oferece maior segurança patrimonial e proteção legal do que abrir contas em exchanges de criptomoedas não regulamentadas no exterior.

No entanto, mesmo que a política futura seja de abertura, a CVM planeja manter mecanismos de proteção rigorosos. Isso inclui reforçar o conteúdo dos avisos de risco, estabelecer limites de investimento ou restringir os tipos de ETFs disponíveis (por exemplo, apenas ETFs à vista, excluindo produtos alavancados).

Atualmente, a autoridade reguladora está na fase final de compilação de dados e, após receber o relatório completo da associação de corretoras, realizará uma avaliação interdepartamental final. Se Taiwan puder acompanhar o ritmo da financeira de criptomoedas global e permitir que o público geral também possa facilmente alocar ativos digitais, a resposta poderá ser revelada em breve.