A prolongada guerra no Irão leva a sinais de risco de incumprimento no mercado de crédito privado

Foram feitas análises que indicam que, à medida que a guerra no Irã se prolonga, somada às altas taxas de juros e à incerteza econômica, a possibilidade de problemas potenciais de inadimplência no mercado de crédito privado estar se tornando uma realidade está aumentando. Embora, superficialmente, o volume de inadimplência pareça não ser grande, na prática, a carga de pagamento das empresas tomadoras de empréstimos está se acumulando continuamente, e o risco pode se espalhar por todo o setor financeiro.

No dia 21, de acordo com informações do setor financeiro, pesquisadores responsáveis do Instituto de Pesquisa Financeira NH, Shen Zaizan, Han Junxi e o membro do comitê de pesquisa Huang Xigui, diagnosticaram em um relatório divulgado no dia 20 que a prolongada guerra na região do Oriente Médio está agravando as preocupações com a inflação e a possibilidade de aumentos adicionais nas taxas de juros. Crédito privado refere-se a empréstimos realizados fora do mercado de empréstimos bancários ou de títulos corporativos públicos, que nos últimos anos se expandiram rapidamente com o apoio de fundos de baixo custo. O problema é que uma parte considerável dos empréstimos concedidos durante a pandemia de COVID-19, em um ambiente de juros baixos, utilizou estruturas de taxa de juros flutuante, e, posteriormente, com a elevação das taxas, a carga de juros das empresas e a pressão para refinanciar ou pagar dívidas antigas aumentaram simultaneamente. A equipe de pesquisa explicou que, atualmente, o custo de empréstimo está cerca de 55% mais alto do que em 2021.

O instituto destacou especialmente que a reestruturação de indústrias relacionadas à inteligência artificial pode estimular inadimplências no crédito privado. Até o final do ano passado, 19% dos empréstimos de crédito privado estavam concentrados em softwares de serviço, ou seja, empresas SaaS. Além disso, há uma crescente percepção de que a inteligência artificial não é mais apenas um complemento aos negócios de software existentes, mas pode, em alguns setores, se tornar um substituto. Nesse cenário, as perspectivas de lucro dessas empresas podem enfraquecer, e o valor dos ativos utilizados como garantia dos empréstimos também pode diminuir. Em última análise, essa mudança tecnológica pode levar a uma estrutura em que a deterioração do desempenho das empresas e a redução do valor das garantias ocorram simultaneamente.

A pesquisa também apontou que indicadores superficiais não são suficientes para identificar plenamente os riscos. Isso porque, quando as empresas tomadoras de empréstimos não conseguem pagar juros em dinheiro, a proporção de uso de pagamento em espécie (PIK) — ou seja, a incorporação dos juros ao principal, que será pago no vencimento — está aumentando. Nesse tipo de estrutura, embora não seja imediatamente considerada inadimplente, a saúde financeira aparente é mantida, mas problemas de inadimplência podem ser adiados ou ocultados na prática. Se somarmos a isso um mercado de fusões e aquisições fraco, causado pela queda no valor do patrimônio líquido, exigências adicionais de garantia e pressões para pagamento antecipado, a situação financeira das empresas e fundos pode se deteriorar ainda mais rapidamente.

O instituto enfatizou que esses problemas de inadimplência não ficarão restritos a empresas individuais, podendo desencadear uma série de reações em cadeia, como aumento nas demandas de resgate de fundos, exigências adicionais de garantia por parte dos bancos e escassez de liquidez nos fundos. O Fundo Monetário Internacional também, em seu relatório de estabilidade financeira divulgado em 15 de março, listou o crédito privado como uma das seis principais vias de amplificação de riscos nos mercados financeiros. A avaliação do FMI indica que, após a intensificação da guerra no Oriente Médio, os mercados financeiros globais continuam passando por ajustes ordenados, mas sob pressão progressiva, e que há um aumento na quantidade de empresas que, apesar de não mostrarem sinais de inadimplência por meio de pagamento em espécie, estão na verdade entrando em default. Se essa tendência persistir — com taxas de juros elevadas prolongadas e choques geopolíticos contínuos — os problemas no mercado de crédito privado podem se agravar ainda mais, com impactos que podem ultrapassar o setor financeiro não bancário, afetando o setor bancário e a economia real.