Tenho pensado no motivo pelo qual tantos traders mais novos ficam surpreendidos pelos preços das opções. A maioria deles foca apenas se uma opção está dentro ou fora do dinheiro, mas estão completamente a perder a imagem maior - o valor extrínseco que realmente determina o que pagam.

Então, aqui está a questão: quando olhas para o preço de uma opção, estás realmente a ver duas partes separadas. Há o valor intrínseco, que é o lucro imediato se exerceres agora mesmo. Depois há tudo o resto - o valor extrínseco. Esta é a parte que reflete o que o mercado pensa que pode acontecer antes do vencimento.

Deixa-me explicar com um exemplo real. Digamos que estás a olhar para uma opção de compra com um prémio de $10 . A ação já está $6 acima do preço de exercício, então o valor intrínseco é de 6 dólares. Isso deixa o valor extrínseco de $4 . Este $4 é literalmente o que os traders estão dispostos a pagar pela possibilidade de movimentos ainda maiores acontecerem antes da opção expirar.

Agora, o que realmente move este valor extrínseco? O tempo é o fator óbvio. Quanto mais tempo resta numa opção, maior tende a ser o valor extrínseco porque há mais espaço para o ativo subjacente mover-se favoravelmente. É por isso que as opções decaem à medida que se aproximam do vencimento - esse valor extrínseco gradualmente desaparece, o que os traders chamam de decaimento theta.

A volatilidade é outro fator enorme. Quando uma ação salta por aí, o valor extrínseco fica mais gordo porque há mais potencial para oscilações de preço significativas. Compara opções de uma ação blue-chip estável com opções de uma ação de crescimento volátil - a mais volátil terá muito mais valor extrínseco incorporado no prémio.

As taxas de juro também importam, embora a maioria das pessoas não pense nisso. Quando as taxas estão mais altas, as opções de compra tornam-se ligeiramente mais atraentes porque segurar a opção em vez da ação parece melhor. Os dividendos também entram em jogo se estivermos a falar de ações que pagam dividendos - eles podem alterar o valor extrínseco entre calls e puts.

Aqui fica a parte prática. Se estás a comprar calls fora do dinheiro numa ação volátil, estás a apostar que esse alto valor extrínseco vai trabalhar a teu favor. Precisas que a ação se mova o suficiente antes do vencimento para superar o decaimento do tempo que está a consumir esse valor. É uma questão de timing.

Mas, se estás a vender opções, estás do outro lado desta equação. Os vendedores realmente lucram com o decaimento theta - querem vender opções com um valor extrínseco elevado e ver esse valor diminuir à medida que o vencimento se aproxima. Essa é a vantagem de vender o prémio.

A principal ideia que a maioria dos traders não percebe é que o valor extrínseco é especulativo, enquanto o valor intrínseco é apenas matemática. Podes calcular o valor intrínseco em segundos, mas o valor extrínseco é realmente a aposta coletiva do mercado sobre o que pode acontecer. Compreender esta divisão entre os dois ajuda-te a perceber se estás a pagar demais por uma opção ou se estás a fazer um bom negócio.

Uma coisa que vale a pena notar: o valor extrínseco nunca pode ficar negativo - ele está sempre a zero ou positivo. Mas, uma vez que uma opção expira, qualquer valor extrínseco que reste desaparece. Tudo o que fica é o valor intrínseco restante, se houver.

A questão da volatilidade é provavelmente a mais dinâmica. Quando a volatilidade implícita dispara, o valor extrínseco salta porque o mercado está a precificar movimentos maiores potenciais. Quando ela contrai, esse valor extrínseco diminui. É por isso que as opções podem ficar mais baratas mesmo que o preço da ação não tenha mudado muito - apenas a mudança na expectativa de volatilidade pode alterar todo o prémio.

Resumindo: se queres realmente entender pelo que estás a pagar nas opções, para de olhar apenas para o prémio total. Divide-o em valor intrínseco e extrínseco. Vê quanto do que estás a pagar é pelo valor imediato versus o potencial futuro. É isso que separa os traders que lucram consistentemente com opções daqueles que continuam a perguntar-se por que as suas operações não deram certo.