Sabes o que é louco? A maioria dos traders de retalho não faz ideia sobre os squeezes de gamma, mas eles estão a acontecer muito mais frequentemente agora do que antes. Deixa-me explicar o que realmente acontece nos bastidores.

Então, aqui está o ponto sobre o trading de opções – é muito mais complexo do que apenas comprar ações. Quando possuis uma opção, tens o direito de comprar ou vender algo a um preço definido, mas não és obrigado a fazê-lo. A mecânica real fica interessante quando entendes os Gregos – basicamente métricas que te dizem como os preços das opções se movem.

Delta é o mais fácil. Pensa nele como um velocímetro. Se o delta é 40, o preço da tua opção move-se cerca de 40 cêntimos para cada dólar que a ação se move. Gamma é a próxima camada – mede quão rápido esse delta muda. É aqui que as coisas ficam picantes.

Deixa-me usar a GameStop como o exemplo perfeito porque o que aconteceu lá foi um caso clássico de squeeze de gamma. Imagina isto: um grupo de traders de retalho no Reddit começa a comprar opções de compra (call options) como loucos, especialmente opções fora do dinheiro (out-of-the-money). Eles estão a apostar que a ação vai disparar. Entretanto, os formadores de mercado – basicamente firmas de Wall Street que fornecem liquidez – estão do outro lado dessas negociações.

Aqui é que entra o squeeze de gamma. Quando os formadores de mercado vendem todas essas opções de compra, eles precisam de fazer hedge ao risco deles. Como? Comprando ações reais. Portanto, quanto mais calls são vendidas, mais ações esses formadores de mercado precisam de comprar. Com a GameStop, este efeito foi turboalimentado por causa de todas as opções com zero dias até expiração e calls muito fora do dinheiro que inundaram o mercado.

Agora, o ciclo de retroalimentação começa a acelerar. Os formadores de mercado compram ações para fazer hedge → o preço da ação sobe → o delta aumenta → eles precisam de comprar AINDA MAIS ações para gerir o risco → o preço sobe ainda mais. É um ciclo auto-reforçador que pode mover uma ação como loucos em poucos dias.

O squeeze de gamma da GameStop no final de 2020 foi particularmente insano porque várias forças se juntaram. Os vendedores a descoberto estavam a ser pressionados e a cobrir posições. Os investidores de retalho tinham dinheiro de estímulo e estavam entediados em casa. Uma plataforma de trading de retalho tinha acabado de lançar trading sem comissão. E ainda havia o Keith Gill, o famoso “Roaring Kitty”, cujos posts nas redes sociais podiam mover a ação 20% num dia. Foi caos.

Mas aqui está a minha opinião sobre squeezes de gamma – são perigosíssimos. Têm uma volatilidade insana, gaps durante a noite e movimentos imprevisíveis impulsionados mais por social media do que por fundamentos. As bolsas podem parar a negociação. Os traders não conseguem controlar realmente o resultado. E lembra-te, estas coisas não se baseiam no valor real da empresa – são jogadas de momentum puro. Como uma cadeira musical, quem fica por último é quem leva o maior impacto quando tudo desmorona.

A AMC teve uma dinâmica semelhante. Estas situações de squeeze de gamma criam histórias incríveis, mas para a maioria das pessoas, assistir de fora é honestamente a jogada mais inteligente. O risco-recompensa simplesmente não faz sentido a menos que saibas mesmo o que estás a fazer com opções. Essa é a realidade dos squeezes de gamma no mercado de hoje.