Acabei de assistir ao Bitcoin sofrer mais uma queda esta semana e, honestamente, a nervosidade no mercado está bastante palpável neste momento. Estamos vendo esse padrão familiar surgir novamente – aquele que me lembra de algo que provavelmente deveríamos lembrar de não há muito tempo.

Aqui está o que chamou minha atenção. Bitcoin e Ethereum caíram quase 30% na última semana, eliminando cerca de 25 bilhões em valor não realizado. À primeira vista, isso parece assustador, mas aprofundando um pouco mais, você percebe algo importante – isso não é apenas uma questão de criptomoedas. O mercado de ações também despencou, até ouro e prata foram atingidos. Isso me mostra que se trata de um choque de liquidez amplo, que está se espalhando por tudo, e não de um colapso de confiança especificamente nas criptos.

Então, por que isso importa? Porque já estivemos aqui antes, e as lições de 2022 ainda são extremamente relevantes.

Lembre-se daquele período. O mercado de criptomoedas ficou completamente fora de controle em 2020-2021, os preços dispararam, e de repente todo mundo oferecia esses rendimentos altos e 'garantidos' em stablecoins e Bitcoin. O capital entrou de forma massiva, o Bitcoin subiu de cerca de 8.300 para quase 64.000 em apenas 10 meses. Parecia imparável. Então, o Fed começou a aumentar as taxas para combater a inflação, o mercado de ações corrigiu fortemente, e de repente as pessoas queriam seu dinheiro de volta.

O que aconteceu depois? Os dominós começaram a cair. TerraUSD quebrou em maio de 2022, destruindo a confiança nas stablecoins da noite para o dia. Depois, a Three Arrows Capital – que gerenciava cerca de 10 bilhões em ativos – foi liquidada porque suas apostas de alto risco explodiram. As exchanges começaram a sangrar fundos de clientes. Celsius e Voyager viram retiradas de 20% e 14% dos ativos dos clientes em poucos dias. Então, a FTX implodiu em novembro de 2022, perdendo 37% dos fundos dos clientes em 48 horas. No final daquele ano, pelo menos 15 empresas de criptomoedas tinham pedido falência ou fechado as portas.

A verdadeira lição de 2022? Quando empresas fazem grandes promessas financeiras sem a liquidez real para sustentá-las, e quando o estresse do mercado aperta, tudo desmorona rapidamente. Essa foi uma lição difícil que a indústria aprendeu.

Agora, o que é interessante na situação atual. Sim, o Bitcoin se recuperou para cerca de 70.000 após alguns dados econômicos positivos na sexta-feira, mas algo mais está acontecendo por baixo da superfície ao qual devemos prestar atenção.

Os detentores de Bitcoin de longo prazo têm vendido silenciosamente grandes quantidades ao longo do último ano. Quando as pessoas que estavam segurando desde o começo começam a vender, isso envia um sinal – e os investidores de varejo definitivamente percebem. Basicamente, diz que 'até os crentes não estão confiantes neste momento.'

Mas a ação de preço é apenas a ponta do iceberg. O que realmente revela algo importante é o que as organizações estão fazendo nos bastidores. A Gemini recentemente reduziu operações e se retirou de vários mercados europeus. A Polygon fez mais uma rodada de demissões – a terceira em três anos – cortando cerca de 30% da equipe. Essas ações não são necessariamente sinais de insolvência, mas ajustes estratégicos diante de ambientes regulatórios mais rígidos e fluxo de caixa mais apertado. Empresas começaram a congelar contratações e cortar incentivos no final de 2021 e início de 2022, bem antes das grandes quebras acontecerem.

A MicroStrategy é provavelmente o exemplo mais visível neste momento. Eles são a empresa que detém a maior quantidade de Bitcoin, e com os preços caindo abaixo de 60.000 nesta semana, o balanço deles está sendo pressionado. As ações despencaram junto com o Bitcoin, e a capitalização de mercado caiu abaixo do valor de seus holdings de Bitcoin – um sinal de alerta. Curiosamente, o CEO deles admitiu em novembro passado que poderiam vender algum Bitcoin se uma crise real acontecesse, o que representa uma mudança significativa em relação à antiga postura de 'nunca vender'.

O padrão está ficando claro. Quando olhamos para o que aconteceu no inverno cripto de 2022, os sinais de alerta estavam lá desde cedo – eles simplesmente nem sempre eram óbvios. As empresas começaram a fazer ajustes silenciosos antes que problemas financeiros aparecessem em seus balanços ou afetassem fortemente os preços de mercado. E agora, estamos vendo movimentos semelhantes acontecerem novamente.

A diferença desta vez? A indústria parece mais consciente do que pode dar errado. A gestão de liquidez está ficando mais séria, a pressão regulatória está levando as empresas a serem mais conservadoras, e as pessoas estão observando os movimentos organizacionais com mais atenção. Será que isso é suficiente para evitar uma nova cascata ao estilo 2022? Essa é a verdadeira questão.