Recentemente, sinto que o mercado está a atravessar uma fase bastante interessante. O mercado de ações continua a atingir máximos históricos, enquanto os ativos criptográficos ainda estão em modo de observação. Esta diferença de temperatura é, na verdade, bastante importante.

Vendo numa perspetiva mais ampla, o mercado de ações está a distribuir a liderança por vários setores, com energia, commodities e defesa a liderar. Por outro lado, os títulos fora do grupo dos "Magnificent Seven" estão relativamente mais fracos. Em termos de taxas de juro, o aumento ligeiro na taxa de desemprego fez com que as expectativas de cortes de juros na reunião do FOMC de janeiro se inclinassem claramente para o lado de "sem cortes". No entanto, as perspetivas de inflação mais amplas permanecem dovish. De facto, os indicadores de inflação em tempo real estão abaixo de 2,0%, e o índice PCE, que o Fed valoriza, tem vindo a diminuir desde outubro.

Após o encerramento oficial do aperto quantitativo, o total de ativos do Fed voltou a aumentar, o que é um ponto importante. Ou seja, há uma entrada de nova liquidez no sistema. Espera-se amplamente que o próximo presidente do Fed inicie um ciclo de cortes de juros a partir do segundo trimestre.

Neste contexto, como se comportam os ativos criptográficos? Enquanto o ouro e a prata continuam a ter um bom desempenho, o Bitcoin e o Ethereum enfrentam o maior vento contrário. É possível que o capital volte às criptomoedas, mas o timing ainda é incerto. Por agora, o mercado de criptomoedas parece estar a "esperar pelo momento certo".

Se procurarmos negociações viáveis, podemos destacar MetaPlanet e Monero. MetaPlanet recuperou de uma queda de 82% desde o pico de junho, completando uma reversão de baixa para alta. Por outro lado, Monero (XMR) está a formar um triângulo de alta de 10 anos, e, com o recente interesse na narrativa das moedas de privacidade, espera-se uma subida. A fuga de desenvolvedores de moedas de privacidade também pode ser um fator positivo para o XMR.

Analisando a técnica do Bitcoin, a reversão de baixa para alta está em andamento. Está a formar um fundo duplo em V e U, com potencial para evoluir para um padrão de cabeça e ombros invertida ou triângulo ascendente. Cada padrão sugere um objetivo acima de 100 mil dólares. Antes, o risco de queda vinha de uma quebra de bandeira de baixa, mas esse risco diminuiu com a realização de lucros no final de 2025. No entanto, o fluxo de capitais para ETFs de BTC ainda é negativo, com cerca de 700 milhões de dólares a saírem na semana passada.

Os dados de posicionamento indicam uma entrada moderada, mas otimista. Tanto a taxa de financiamento de derivativos quanto os dados CoT do CME sugerem sinais iniciais de otimismo. Os traders mantêm uma postura mais pessimista na rede, mas os participantes comerciais continuam a ter uma inclinação para o otimismo. Este desequilíbrio pode levar a um short squeeze, provocando uma subida rápida.

O movimento dos mineiros também é interessante: nas últimas semanas, os mineiros comerciais, que estavam neutros ou pessimistas, tornaram-se otimistas. Contudo, a taxa de hash caiu drasticamente desde meados de outubro. A fita de hash formou um cruzamento de baixa no final de novembro, um sinal historicamente associado a fraqueza do Bitcoin. Contudo, tanto a taxa de hash quanto a fita de hash estão a tentar estabilizar-se em momentos de ajuste de preço, sugerindo uma possível mudança nas próximas semanas.

A adoção por parte de investidores institucionais está a avançar bem, com uma base sólida de participação de grandes instituições financeiras. Morgan Stanley submeteu pedidos de ETFs de Bitcoin à vista, Solana e Ethereum. O Lloyd’s Bank concluiu a primeira compra de títulos tokenizados no Reino Unido. O Barclays também investiu em empresas de pagamentos com stablecoins, apoiando a infraestrutura de tokenização.

No ecossistema, 2025 destacou-se por um gap entre atividade de negociação e desempenho de preços. Sete dos principais ecossistemas viram um aumento no valor total bloqueado (TVL) nativo, mas as tokens tiveram dificuldades em refletir esse progresso. O Ethereum está no centro dessa transformação, com fundamentos fortalecidos, embora o preço permaneça fraco. Solana mantém níveis elevados de atividade em memecoins, pagamentos, DePIN e IA, mas o desempenho das tokens não acompanha.

O Bitcoin segue um caminho diferente, com a participação de investidores institucionais a aumentar através de ETFs e empresas públicas. A quantidade total de Bitcoin detida por esses investidores aproxima-se de 13% do fornecimento. Este mês, o volume de negociação de tokens do ecossistema Solana e a proporção de negociações de SOL atingiram o máximo dos últimos seis meses, com um aumento de mais de 40%. PENGU (27%) e RAY (21%) estão a superar o SOL (10%), indicando que o apetite de risco dos investidores está a direcionar-se para a economia interna da rede.

No final, parece que a monetização ao nível de aplicações, a eficiência de capital e a conveniência para investidores institucionais desempenham um papel mais importante na determinação do desempenho relativo do mercado de criptomoedas. Acompanhar esses ativos relacionados na Gate pode ser bastante interessante.