Desenvolvimento interessante na disputa entre Coinbase e os estados americanos. Ryan VanGraak, vice-presidente jurídico da empresa, acusa diretamente os reguladores estaduais de manipulação dos mercados de previsão.

Basicamente, trata-se de quem tem o direito de controlar contratos de eventos esportivos. A Coinbase lançou esses mercados junto com a Kalshi e agora está processando vários estados — Connecticut, Illinois, Michigan e Nevada. Esses estados afirmam que isso constitui jogos de azar ilegais e emitiram cartas de cessação.

VanGraak chama isso de gaslighting. Segundo ele, os estados afirmam que, sem sua intervenção, os mercados permanecerão não regulamentados devido aos recursos limitados da CFTC. Mas isso é simplesmente mentira — a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) já controla há muito tempo os mercados de derivativos de trilhões de dólares. Recentemente, inclusive, emitiu lembretes sobre violações relacionadas a informações privilegiadas em contratos de eventos.

O problema central é a jurisdição. A lei sobre bolsas de mercadorias confere à CFTC poderes exclusivos sobre swaps e derivativos, incluindo contratos de eventos. Existe até uma regra especial que permite à comissão federal proibir esses contratos por motivos de política pública. Os estados tentam contornar isso excluindo contratos esportivos da definição federal de swaps, mas isso não tem respaldo na lei nem em precedentes judiciais.

Aliás, contratos de bolsa na Kalshi diferenciam-se fundamentalmente das apostas tradicionais de casas de apostas. Na bolsa, compradores e vendedores definem os preços sob supervisão da CFTC. Em casas de apostas, o operador define as probabilidades e aceita a outra parte — isso é regulado pelos estados. Ninguém diz que a CFTC controla as casas de apostas, apenas que contratos de bolsa devem estar sujeitos à legislação federal.

No geral, trata-se de um problema mais amplo. A supervisão fragmentada na indústria de criptomoedas cria caos. VanGraak observa que os estados têm o direito de proteger os consumidores e combater fraudes, mas subordinar os mercados nacionais de derivativos a “uma parceria de 50 reguladores” minará a confiança dos investidores. O Congresso há muito escolheu um único quadro federal para derivativos, e os mercados de previsão devem ser considerados sem exceções.