Alguma vez te questionaste como alguém passa de gerir um império de vários mil milhões de dólares a ficar completamente no zero em menos de uma semana? Essa é a história de Su Zhu, e, honestamente, é um dos contos de advertência mais selvagens no mundo cripto.

Lá por 2021, Su Zhu era basicamente intocável. A Three Arrows Capital era A potência no financiamento cripto — mil milhões sob gestão, chamadas de mercado ousadas, toda a vibe. As pessoas tratavam-no como um génio. Mas aqui está o que ninguém estava realmente a falar: toda a operação foi construída sobre uma casa de cartas sustentada por alavancagem.

Deixa-me explicar o que é que aconteceu, afinal. A Su Zhu e a sua equipa na 3AC não só emprestaram um bocadinho — emprestaram a TODO O MUNDO. BlockFi, Voyager, Genesis, por aí fora. Depois, ainda contraíram empréstimos em cima disso. A aposta? Os mercados só sobem, certo? Errado.

Tinham uma exposição massiva à LUNA. Estamos a falar de meio mil milhões de dólares. Quando a LUNA colapsou em 2022, não foi apenas mau — destruiu aquela posição em 48 horas. E quando esse dominó caiu, todo o resto seguiu-se. O Bitcoin entrou em queda, a colateral desapareceu, e os credores apareceram a exigir o dinheiro de volta.

O que mais me impressiona no colapso de Su Zhu é o quão evitável tudo isso foi. Os sinais de alerta estavam por todo o lado:

Quadro de gestão de risco zero. Eles estavam apenas... a apostar forte e a esperar que nada corresse mal.

Alavancagem extrema por toda a parte. Quando estás assim tão exposto, um único movimento em falso e acabou.

Sem transparência real. Os investidores NÃO faziam ideia do quão arriscado era, afinal, o capital deles.

O modelo da 3AC só sobreviveu num mercado em alta. No momento em que as condições mudaram, tudo implodiu. E não foi só Su Zhu que foi afetado — acabou com investidores, destruiu a confiança em todo o ecossistema e mostrou como é perigosa, no cripto, a ganância sem controlo.

A parte maluca? Isto não foi um fundo pequeno. Foi um dos maiores colapsos da história do cripto. Agitou o mercado inteiro.

Há uma lição brutal aqui: a alavancagem mata. Mesmo que sejas brilhante, mesmo que tenhas feito boas chamadas antes, mesmo que estejas a gerir mil milhões — uma má aposta com alavancagem e estás feito. Su Zhu aprendeu isso da pior maneira. O resto de nós pôde ver acontecer em tempo real.