A emissão de obrigações municipais apoiadas em Bitcoin de New Hampshire avança com a classificação da Moody’s

Um primeiro de natureza municipal lançado por um fundo de obrigações (municipal bond) suportado por bitcoin está cada vez mais perto da emissão, depois de ter recebido uma classificação abaixo do grau de investimento da Moody’s Investors Service, assinalando um passo importante na convergência entre ativos digitais e as finanças públicas tradicionais.

A emissão proposta de 100 milhões de dólares, estruturada pela New Hampshire Business Finance Authority (BFA), obteve uma classificação Ba2 — dois níveis abaixo do grau de investimento, de acordo com a informação divulgada pela Bloomberg.

Se for concluída, a operação representaria a primeira obrigação municipal suportada por colateral em bitcoin, abrindo um potencial novo caminho para o capital institucional aceder à classe de ativos através de mercados regulados de rendimento fixo.

Sob a estrutura proposta, os pagamentos das obrigações serão financiados com recurso a montantes gerados pelo colateral em bitcoin entregue pelo mutuário CleanSpark. Os investidores terão também potencial de valorização, com pagamentos adicionais associados à valorização do preço do bitcoin.

Ao mesmo tempo, as proteções contra desvantagens estão incorporadas no acordo. Se o preço do bitcoin cair abaixo de um limiar previamente definido, o trust pode ser liquidado para reembolsar integralmente os detentores das obrigações.

De forma crucial, as obrigações não têm qualquer suporte por parte dos contribuintes.

“Não poderão ser utilizados fundos públicos do Estado de New Hampshire ou de qualquer subdivisão política do mesmo para pagar montantes ao abrigo das obrigações cotadas”, observou a Moody’s no seu relatório, salientando que o emitente não tem autoridade fiscal para cobrir qualquer insuficiência.

Principais intervenientes por trás do acordo com bitcoin

A empresa de ativos digitais Wave Digital Assets irá supervisionar a administração das transações, enquanto a BitGo atuará como custodiante do colateral em bitcoin, assegurando-o em armazenamento frio regulamentado.

A estrutura foi inicialmente aprovada pelo conselho da BFA em novembro de 2025, posicionando New Hampshire como potencial líder na integração do bitcoin em mercados de finanças públicas.

O governador Kelly Ayotte apoiou a iniciativa na altura, enquadrando-a como uma forma de atrair investimento sem expor os contribuintes ao risco.

“Esta é uma forma inovadora de trazer mais oportunidades de investimento para o nosso estado e posicioná-lo como líder em finanças digitais”, afirmou Ayotte.

A volatilidade continua a ser um risco-chave

A classificação Ba2 evidencia a tensão central no coração do produto: combinar uma das classes de ativos mais voláteis com uma das mais tradicionalmente seguras.

O bitcoin caiu quase 50% face ao seu pico de outubro de 2025 perto de 126.000 dólares, destacando os riscos associados a flutuações do valor do colateral. No mesmo período, os índices de obrigações municipais de alto rendimento registaram retornos positivos modestos, ilustrando o contraste entre as duas classes de ativos.

Ainda assim, os defensores argumentam que o modelo de colateralização da estrutura — e as salvaguardas de liquidação — podem tornar o bitcoin viável dentro de mercados de capitais conservadores.

O acordo faz parte de um esforço mais vasto da Wave e dos seus parceiros para criar uma ponte entre os ativos digitais e os mercados tradicionais de dívida, permitindo que o bitcoin funcione como colateral de nível institucional.

Se tiver sucesso, a emissão poderá estabelecer um modelo para futuras ofertas de dívida municipal ou corporativa suportada por cripto, criando efetivamente uma nova classe de ativos híbrida.

“Isto não é apenas uma transação — é a abertura de um novo mercado de dívida”, disse o cofundador da Wave, Les Borsai, quando a estrutura foi inicialmente apresentada.

Por agora, a obrigação não tem uma data de preços confirmada. Mas, com a classificação em vigor, o ensaio para fundir o bitcoin com as finanças municipais está a entrar numa fase mais concreta — uma que pode testar se os investidores tradicionais estão prontos para subscrever o risco de cripto em troca de rendimento e exposição ao potencial de valorização.