Goldman Sachs emite sucessivos relatórios focados no mercado energético, prevendo que os preços elevados do petróleo podem ser mantidos a longo prazo

Jornalista do Securities Times, Shen Ning

As mudanças na situação no Médio Oriente continuam a perturbar o mercado global de energia. Desde março, os preços internacionais do petróleo aumentaram mais de 30%, tendo um impacto significativo nas economias e indústrias relacionadas.

Recentemente, o banco de investimento internacional Goldman Sachs publicou vários relatórios, elevando ainda mais as previsões de preços do petróleo, indicando que os preços elevados podem manter-se a longo prazo.

O mercado continua a aumentar o prémio de risco

Com base em duas razões principais, a Goldman Sachs ajustou as previsões de preços do petróleo: primeiro, assumindo que o transporte de petróleo pelo Estreito de Hormuz se mantenha a apenas 5% do nível normal durante seis semanas, seguido de um mês para recuperação gradual; segundo, reconhecendo que a produção de petróleo e a capacidade residual estão altamente concentradas, o que pode impulsionar aumentos estruturais nas reservas estratégicas de petróleo e nos preços futuros do petróleo.

Às 12h00 de Lisboa, a 25 de março, devido ao aumento das expectativas nas negociações entre os EUA e o Irão, os preços do petróleo recuaram e começaram a oscilar dentro de um intervalo estreito. Até ao momento, o contrato principal de crude WTI cotava-se perto de 88 dólares por barril, e o contrato principal de Brent cerca de 95 dólares por barril, ambos com uma queda superior a 5% em relação ao dia anterior. Simultaneamente, os mercados de futuros domésticos de produtos energéticos também recuaram, com destaque para o gás liquefeito, óleo combustível e etileno glicol. Em comparação com o início do ano, os preços desses produtos aumentaram significativamente, com o Brent e os futuros de petróleo de Xangai a registarem um aumento acumulado superior a 60% este ano.

A Goldman Sachs acredita que, durante a interrupção do fornecimento, o mercado precisará de aumentar continuamente o prémio de risco para estimular uma procura preventiva, compensando o risco de escassez a longo prazo. A previsão é que, entre março e abril, o média de preços do Brent atinja 110 dólares por barril (anteriormente previsto para 98 dólares), representando um aumento de 62% em relação à média anual de 2025.

Preços elevados de petróleo podem manter-se a longo prazo

Na opinião da Goldman Sachs, os preços elevados de petróleo irão manter-se a longo prazo. A instituição ajustou para cima as previsões de preços para 2026, prevendo uma média anual de 85 dólares por barril para o Brent (antes 77 dólares) e 79 dólares para o WTI (antes 72 dólares); além disso, elevou as previsões para o quarto trimestre de 2026 para 80 dólares para o Brent e 75 dólares para o WTI (antes 71 e 67 dólares, respetivamente).

A Goldman Sachs afirma que este aumento é impulsionado por dois fatores principais: primeiro, o impacto crescente nas reservas comerciais de petróleo; segundo, a avaliação de risco ajustada ao potencial de capacidade residual efetiva, levando a uma subida dos preços futuros. Para 2027, espera-se que a média anual do Brent e do WTI permaneça em 80 e 75 dólares por barril, respetivamente.

No entanto, a Goldman Sachs também alerta que os preços do petróleo continuam sujeitos a riscos de descida, sendo especialmente relevantes para o petróleo dos EUA. Os EUA podem terminar a ação militar a qualquer momento, o que reduziria o prémio de risco nos preços globais do petróleo e dos produtos refinados, mas o risco de interrupções prolongadas no fornecimento e de perdas na capacidade de produção ainda depende das decisões do Irão e das companhias de transporte marítimo.

Além disso, embora não seja uma hipótese base, não se descarta a possibilidade de os EUA implementarem restrições às exportações de petróleo, o que ampliaria ainda mais a diferença de preços entre Brent e WTI.

Contribuição para o fim da descida do PPI na China

Nos relatórios mencionados, a Goldman Sachs analisou especialmente o impacto potencial das variações nos preços do petróleo na economia da China e da Ásia.

A Goldman Sachs afirma que, devido à continuidade do bloqueio no Estreito de Hormuz, o seu departamento de investigação de commodities ajustou para cima as previsões de preços do petróleo. Embora cerca de 50% das importações de petróleo da China passem pelo Estreito de Hormuz, a dependência geral da China de energia importada é muito menor. Atualmente, 60% do consumo energético total da China provém de carvão, quase totalmente produzido internamente. Os elevados níveis de stock de petróleo e as medidas fiscais que limitam a transmissão dos preços internos de combustíveis também reduzem a sensibilidade do crescimento económico chinês às variações do preço do petróleo.

“Apesar disso, o aumento acentuado nos preços do petróleo e gás elevará a inflação na China e ajudará a acabar com a queda do PPI em termos homólogos. Elevámos as previsões de inflação do IPC e do PPI para 2026 para 1%, acima das previsões iniciais de 0,6% e -0,7%,” afirmou a Goldman Sachs no relatório.

No que diz respeito às exportações, devido à falta de grandes stocks de petróleo e à incapacidade de oferecer subsídios fiscais massivos para proteger famílias e empresas do aumento dos custos energéticos, a China será mais vulnerável ao impacto dos preços elevados do petróleo. Assim, nos próximos trimestres, as exportações para essas regiões podem desacelerar. No médio prazo, a volatilidade extrema dos preços de energia devido ao conflito no Médio Oriente pode levar os países importadores de petróleo a focar-se na segurança do fornecimento energético nos próximos anos. “A China, líder em setores como veículos elétricos, baterias e equipamentos de geração de energia, poderá beneficiar de um aumento na procura global por esses produtos após 2027,” conclui a Goldman Sachs.