Por que a Merck e a Pfizer têm um desempenho inferior apesar de relatórios de lucros sólidos

Futuros de ações nos EUA apresentaram uma perspetiva otimista para a abertura do mercado na terça-feira, com o S&P 500 e o Nasdaq posicionados para ganhos modestos. No entanto, numa divergência marcante, duas das maiores empresas farmacêuticas do mundo não conseguiram capitalizar este sentimento positivo. As ações da Merck e da Pfizer tiveram um desempenho inferior ao rally geral do mercado, com a Merck a recuar 1% e a Pfizer a cair quase 5% — um lembrete claro de que nem todas as empresas blue-chip se movem em sintonia com o momentum do mercado.

Ações farmacêuticas têm desempenho inferior enquanto o mercado rally

O desempenho abaixo do esperado destas gigantes farmacêuticas ocorreu apesar dos setores de tecnologia e ouro registarem ganhos robustos, criando uma dinâmica desconcertante para os investidores. Ambas as empresas divulgaram resultados que, embora respeitáveis, não conseguiram entusiasmar o mercado. Esta divergência destaca um momento crítico na indústria farmacêutica, onde a força dos lucros por si só não garante a valorização das ações. Para a Merck e a Pfizer, várias dificuldades estruturais parecem estar a pesar no sentimento dos investidores, mesmo com os seus resultados financeiros a demonstrarem competência operacional.

Domínio da Merck na oncologia e estabilidade de receitas

A Merck demonstrou crescimento constante, com vendas globais no quarto trimestre a atingirem 16,4 mil milhões de dólares, um aumento de 5% face ao ano anterior, ou 4% ajustado por fatores cambiais. As receitas anuais ultrapassaram os 65 mil milhões de dólares, sinalizando um desempenho estável. O motor de receitas da empresa mantém-se ancorado na oncologia, onde o Keytruda continua a ser a pedra angular. Este imunoterapêutico contra o cancro gerou aproximadamente 32 mil milhões de dólares em vendas anuais — um aumento notável de 7% — e agora representa quase metade do total de receitas da Merck.

Esta forte dependência do Keytruda evidencia tanto uma força como uma vulnerabilidade. Enquanto o crescimento sustentado do medicamento demonstra a capacidade de inovação da Merck numa das áreas mais desafiantes da medicina, também expõe a empresa ao risco de expiração da patente. A Merck enfrenta a possibilidade de a exclusividade do Keytruda terminar ainda nesta década, uma transição que os mercados parecem já estar a refletir na sua performance inferior atual.

Novos produtos oferecem potencial de crescimento para a Merck

Para se proteger contra futuras pressões de receitas, a Merck tem estrategicamente desenvolvido um portefólio de terapêuticas emergentes. O medicamento para hipertensão Winrevair atingiu 1,4 mil milhões de dólares em vendas no seu primeiro ano — uma estreia impressionante que sugere uma adoção significativa no mercado. A vacina contra o pneumococo Capvaxix contribuiu com pouco menos de 800 milhões de dólares, enquanto a divisão de Saúde Animal registou um aumento de 8% nas vendas, atingindo 6,4 mil milhões de dólares. Estas novas fontes de receita representam, em conjunto, a resposta estratégica da Merck ao risco de expiração de patentes.

Para 2026, a Merck projeta cerca de 66 mil milhões de dólares em receitas, sugerindo confiança da gestão em manter o atual ritmo de vendas. Esta orientação implica que as contribuições de novos produtos irão compensar as possíveis quedas em outras áreas do portefólio.

Força na oncologia da Pfizer em meio a desafios de receita

A Pfizer enfrentou maiores dificuldades em 2025, com uma redução de 2% nas receitas anuais, para aproximadamente 63 mil milhões de dólares. No entanto, o portefólio de oncologia da empresa demonstrou resiliência, com produtos mais recentes como o Padcev e o Lorbrena a ajudarem a equilibrar a fraqueza noutras áreas terapêuticas. Ajustando os números, o lucro por ação aumentou 4%, para 3,22 dólares, beneficiando de margens operacionais melhoradas e de uma gestão disciplinada de custos.

Para o futuro, a Pfizer forneceu uma orientação para 2026 entre 59,5 mil milhões e 62,5 mil milhões de dólares em receitas, com um EPS ajustado entre 2,80 e 3,00 dólares. Este intervalo reflete os desafios contínuos de expiração de patentes e pressões de preços — fatores que continuam a limitar a trajetória de crescimento de curto prazo da empresa.

Força no pipeline e perspetivas futuras

Apesar dos obstáculos atuais, a gestão da Pfizer mantém uma postura otimista, citando um pipeline robusto com cerca de 20 estudos pivotais previstos para este ano. Esta atividade em fase clínica sugere potenciais catalisadores para o crescimento futuro, embora os mercados permaneçam cautelosos quanto aos prazos e ao sucesso comercial final.

Tanto a Merck como a Pfizer ilustram uma dinâmica mais ampla na indústria farmacêutica: grandes empresas podem apresentar resultados financeiros, mas ainda assim ficar aquém do desempenho do mercado geral se as suas perspetivas de crescimento futuro parecerem desafiadoras. Expirações de patentes, pressões de preços e a intensidade competitiva pesam sobre o sentimento dos investidores. No entanto, a resiliência demonstrada por estes dois titãs do setor — a sua capacidade de manter margens, desenvolver novas terapêuticas e navegar pelas transições de patentes — sugere que, embora as suas ações possam ter um desempenho inferior a curto prazo, permanecem estrategicamente posicionadas para uma sustentabilidade a longo prazo num mercado em evolução.