A proposta regulatória da OCC estabelece uma proibição rigorosa de rendimentos de stablecoins sob a Lei GENIUS

Os reguladores bancários federais estão a mover-se para reformular os mercados de dólar digital, com uma proibição abrangente de rendimentos de stablecoins agora central na estrutura emergente de Washington.

O OCC apresenta padrão de rendimento zero para a implementação da Lei GENIUS

A Office of the Comptroller of the Currency (OCC) divulgou uma proposta regulatória extensa para implementar a Lei GENIUS e eliminar todos os pagamentos de rendimento sobre holdings de stablecoins de pagamento. O documento estabelece requisitos operacionais detalhados para emissores autorizados e lança um período de comentários públicos de 60 dias. Além disso, a iniciativa sinaliza uma mudança fundamental na forma como as stablecoins de pagamento irão operar sob supervisão bancária federal.

De acordo com as regras provisórias, os emissores autorizados de stablecoins de pagamento estão explicitamente proibidos de distribuir qualquer forma de rendimento ligado à posse ou atividade de transação de stablecoins. A estrutura vai além, criando uma presunção regulatória de que estruturas de recompensa indiretas ou baseadas em afiliados podem violar as disposições da Lei GENIUS. No entanto, os emissores podem contestar essa presunção com documentação suficiente.

Segundo o OCC, os emissores têm o ônus de demonstrar que quaisquer incentivos fornecidos por afiliados ou partes conectadas não são compensação disfarçada pela posse de stablecoins. A agência alerta que tais esquemas podem funcionar como tentativas de contornar restrições estatutárias de rendimento. Assim, os emissores devem fornecer evidências por escrito e documentação detalhada para contrariar essas suposições regulatórias.

A proposta prevê duas exceções estreitamente ajustadas, focadas em relações comerciais. Comerciantes independentes ainda podem oferecer programas de desconto para comerciantes quando os clientes pagarem com stablecoins, e os emissores podem partilhar receitas com parceiros não afiliados através de acordos de marca branca. No entanto, ambas as exceções são cuidadosamente redigidas para garantir que não criem oportunidades de rendimento ou compensação para os próprios detentores de stablecoins.

Estrutura regulatória reformula discussões sobre a Lei CLARITY

O plano do OCC alimenta diretamente os debates em curso sobre a Lei de Claridade do Mercado de Ativos Digitais de 2025, frequentemente referida como a Lei CLARITY de 2025. Ao estabelecer uma linha de base de rendimento zero para stablecoins de pagamento compatíveis com a Lei GENIUS, a agência define limites rígidos para o desenho de incentivos. Este movimento provavelmente influenciará a forma como legisladores e grupos da indústria abordam as negociações da lei de claridade nos próximos meses.

Na prática, a estrutura reforça que produtos de rendimento de stablecoins não se enquadrarão no perímetro regulatório da Lei GENIUS. Empresas que defenderam juros regulados sobre depósitos de stablecoins agora enfrentam uma barreira estrutural clara. Seus modelos preferidos, que dependem de pagar retornos aos detentores de tokens dentro de um quadro bancário, ficam fora da categoria que o OCC está a construir para stablecoins de pagamento.

Além disso, a proposta formaliza uma linha clara entre instrumentos geradores de rendimento e tokens de pagamento supervisionados federalmente. Ofertas que geram juros precisarão migrar para classificações regulatórias diferentes ou depender de licenças separadas. Essa separação direciona produtos de alto rendimento para regimes de valores mobiliários, investimento ou prudenciais alternativos, em vez de infraestrutura de pagamento ao estilo bancário.

Supervisão ampliada e alcance transfronteiriço

O perímetro de supervisão proposto pelo OCC é amplo. Cobre afiliadas de bancos nacionais, emissores qualificados federais, emissores qualificados estaduais e certas empresas estrangeiras que emitam ou gerenciem stablecoins. Crucialmente, emissores internacionais específicos entram sob este regime sempre que atendem clientes americanos, estendendo o alcance da supervisão dos EUA além-fronteiras.

Esta expansão reforça a intenção da agência de controlar riscos sistêmicos associados a tokens referenciados ao dólar, independentemente de onde os operadores estejam domiciliados. No entanto, também levanta desafios de conformidade para empresas não americanas, que agora terão de navegar por requisitos regulatórios sobrepostos. A ênfase na supervisão de emissores internacionais indica que atividades transfronteiriças de stablecoins enfrentarão uma fiscalização mais rigorosa por parte das autoridades bancárias.

O texto provisório reforça a primazia federal sobre operações internacionais de stablecoins, vinculando o acesso ao mercado dos EUA ao cumprimento dos padrões GENIUS. Além disso, o OCC destaca que entidades sob esta definição estarão sujeitas a inspeções, ferramentas de fiscalização e ações corretivas semelhantes às aplicadas às organizações bancárias domésticas.

Padrões operacionais, de reserva e de capital para stablecoins de pagamento

Para além das restrições de rendimento, a proposta introduz regras operacionais detalhadas para emissores de stablecoins de pagamento. Estas incluem critérios para composição de ativos de reserva, procedimentos de resgate, gestão de risco de liquidez, auditorias independentes e acordos de custódia. Além disso, o OCC detalha processos de candidatura e expectativas mínimas de capital, com o objetivo de reforçar a resiliência sistêmica.

Regras existentes de adequação de capital e quadros de fiscalização serão atualizadas para alinhar-se com os requisitos específicos do GENIUS. Esta reavaliação visa garantir que as stablecoins de pagamento permaneçam totalmente resgatáveis e líquidas durante períodos de stress de mercado. As regras de stablecoins de pagamento também procuram harmonizar a gestão de risco com padrões bancários mais amplos, mesmo respondendo às características únicas de passivos tokenizados.

A agência prevê que o novo regime estará totalmente operacional até janeiro de 2027, no máximo. Uma ativação antecipada é possível se as regulamentações finais forem concluídas antes desse prazo legal. No entanto, o OCC observa que obrigações sob a Lei de Sigilo Bancário e conformidade com sanções serão tratadas por regulamentações separadas, que definirão ainda mais o perímetro de conformidade para atividades de ativos digitais.

Em suma, a proposta regulatória do OCC eleva a proteção do consumidor e as salvaguardas prudenciais, ao mesmo tempo que fecha a porta a designs de stablecoins de pagamento que geram rendimento. Estabelece uma distinção clara entre infraestrutura de pagamentos pura e produtos de estilo investimento, preparando o terreno para caminhos regulatórios paralelos, mas distintos, enquanto legisladores e agências dos EUA finalizam o quadro futuro para ativos digitais ligados ao dólar.