Resumo do Mercado: A Negociação Perdedora de IA e o que a Está a Impulsionar

Praticamente todos os dias, nas últimas duas semanas, um setor diferente tem visto as suas ações serem penalizadas por preocupações de que os modelos de negócio serão degradados pela onda de novas tecnologias de inteligência artificial.

As perdas começaram no ano passado com a ansiedade em relação aos enormes investimentos das Big Tech em centros de dados, e estenderam-se às ações de software. Há duas semanas, as preocupações espalharam-se para fornecedores de dados como Thomson Reuters TRI e nomes do setor imobiliário comercial, como a CBRE Group CBRE. Na semana passada, a venda contínua atingiu ações de serviços financeiros, incluindo a Charles Schwab SCHW, gestores de fundos de estratégias alternativas como a Blue Owl Capital OWL, e até empresas de transporte e logística. A grande ideia aqui é a crença de que, se, como os defensores afirmam, a IA vai mudar tudo, isso necessariamente significa que haverá grandes disrupções. O foco principal está nos fornecedores de serviços.

O que saber sobre a venda de ações de software

Não faz sentido que todas as empresas sejam vencedoras em IA. À medida que a euforia em relação à tecnologia amadurece, mas a sua implementação real ainda está no horizonte, os investidores procuram antecipar possíveis problemas.

“Acho que é uma medida de proteção”, diz Shannon Saccocia, diretora de investimentos patrimoniais na Neuberger Berman. Quando se trata da ameaça potencial da IA, “os investidores estão a garantir que não acordem daqui a dois, três, quatro trimestres e olhem para um negócio e digam: ‘Bem, obviamente eu devia ter percebido’.” Ela afirma que a perspetiva é “Se a IA vai ser tão transformadora e disruptiva, deixe-me analisar qualquer área de serviços que possa potencialmente ser mais eficiente e oferecida a um custo menor do que por essas empresas.”

Mas Saccocia diz que muitas das empresas sob escrutínio têm modelos de negócio multifacetados e “estão ligadas a uma vantagem competitiva central que não desaparece de um dia para o outro.”

Além disso, se alguma coisa, a integração de IA está a acelerar. “Acho que há uma certa exageração em algumas áreas de serviços, mas entendo a preocupação dos investidores e o receio de ficarem com um negócio com uma ou duas linhas de negócio que sejam disruptadas, e depois se arrependerem por não terem previsto isso,” afirma.

Por que as ações de gestores de fundos alternativos estão a ser duramente afetadas

A desvantagem da concentração

Como dissemos na semana passada, outra grande tendência nos mercados tem sido a rotação de investidores de ações tecnológicas focadas em IA para uma gama mais ampla de setores e indústrias que ficaram para trás. Mais evidências dessa tendência podem ser vistas na comparação entre índices ponderados por capitalização e índices de peso igual. Os índices de peso igual têm a mesma ponderação em cada ação, independentemente do tamanho das empresas.

Nos últimos anos, com os retornos do mercado dominados pelas maiores ações, como a Nvidia NVDA, os índices de peso igual ficaram muito atrás dos índices ponderados por capitalização. O estratega de índices da Morningstar, Dan Lefkovitz, observa que o índice Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted não superou o índice ponderado por capitalização Morningstar US Target Market Exposure em nenhum ano desde 2016.

Mas, nos últimos meses, a tendência mudou. Por exemplo, desde o início de outubro, o índice Target Market Exposure Equal Weighted está cerca de 4,3 pontos percentuais à frente do índice Target Market Exposure.

Resultados do grande retalhista

À medida que a temporada de resultados avança, o foco começará a mudar para os maiores retalhistas do país, com a Walmart WMT a divulgar resultados antes da abertura na quinta-feira. A Home Depot HD e a Lowe’s LOW divulgarão resultados na próxima semana. Consultámos a analista sénior de ações da Morningstar, Jaime Katz, para as principais questões a considerar quando os retalhistas divulgarem.

• Como mudou o comportamento do consumidor nos últimos meses? Os consumidores estão mais hesitantes? O consumidor de baixa renda está a estabilizar-se?
• Como as empresas conseguem absorver os custos tarifários? Após um ano completo de tarifas, começarão a surgir medidas de mitigação para proteger a rentabilidade?
• Quão competitivos se tornaram os diferentes setores? Quanto será necessário investir adicionalmente para manter a relevância da marca, dado o aumento da concorrência por fatias de mercado?

O que o PIB do quarto trimestre de 2025 vai mostrar?

Sexta-feira trará a primeira leitura do PIB do quarto trimestre de 2025. Apesar de uma desaceleração significativa na contratação no final do ano, a maioria dos sinais indicava que a economia dos EUA estava em boa forma, mesmo com as vendas no retalho de dezembro a serem fracas.

O site de previsão GDPNow do Federal Reserve Bank de Atlanta, bastante observado, mostra que o PIB deve crescer a uma taxa rápida de 3,7% no quarto trimestre. Mas o economista sénior da Morningstar, Preston Caldwell, acha que isso exagera: “As categorias voláteis de exportações líquidas e inventários representam 1,4 pontos percentuais desse crescimento. Portanto, o número principal provavelmente exagerará a escala do crescimento, embora um crescimento de 2,3% na procura doméstica final (PIB excluindo exportações líquidas e inventários) ainda seja um valor sólido.”

Além disso, Caldwell espera que a previsão GDPNow seja revista para baixo antes da divulgação oficial na sexta-feira, devido a novas informações sobre encomendas de bens duradouros, construção residencial e comércio internacional. Entretanto, a FactSet mostra uma previsão consensual de crescimento de 1,8%.

No geral, Caldwell afirma que o quadro para a economia dos EUA é de uma trajetória de crescimento moderado. Ele espera que, quando os dados finais do PIB de 2025 forem divulgados, a economia tenha registado uma taxa de crescimento anual média de cerca de 2,2%, abaixo dos 2,8% de 2024. “Esperamos que o crescimento médio seja de 2,1% em 2026-27, semelhante a 2025,” diz. “O crescimento ligeiramente mais fraco deve-se ao menor crescimento populacional e às tarifas na cadeia de abastecimento, bem como ao impacto negativo na procura agregada devido às taxas de juro elevadas contínuas, sendo a IA um fator de compensação importante que ajuda a sustentar o crescimento económico.”