Wintermute Ventures：Retorno aos fundamentos, reinicialização da perceção após a participação na Consensus de Hong Kong

O sentimento do mercado tende a ser cauteloso, quase ninguém está disposto a fingir que sabe onde está a próxima onda óbvia.

Autor: Wintermute Ventures

Tradução: Deep潮 TechFlow

Introdução do Deep潮: A equipe da Wintermute Ventures participou do Consensus em Hong Kong e escreveu este relatório de observação, oferecendo uma visão do sentimento de mercado sob a perspectiva de um market maker.

O arrefecimento do mercado já é um consenso, mas o valor deste artigo está em explicar o porquê — narrativa que falha, crise de identidade dos tokens, rotação de capital para ações de IA. Esses sinais, combinados, apontam não para um mercado em baixa de curto prazo, mas para uma recalibração do paradigma do setor.

A equipe da Wintermute Ventures retornou do Consensus em Hong Kong. O sinal mais consistente do evento foi: o sentimento do mercado tende a ser cauteloso, quase ninguém está disposto a fingir que sabe onde está a próxima onda óbvia. A boa notícia é que o diálogo tornou-se mais concreto, facilitando a distinção entre sinais reais e narrativas cíclicas.

O que ouvimos

Sentimento em queda, dificuldade em encontrar catalisadores claros

A maioria não consegue identificar catalisadores recentes que possam reverter o sentimento, e muitos investidores também têm dificuldade em apontar onde estará a próxima grande onda nativa de criptomoedas — além de alguns setores óbvios. Fundadores perceberam essa mudança. Alguns mencionaram que gostariam de ter conseguido levantar fundos mais cedo, pois agora as barreiras estão mais altas, e os investidores querem ver mais tração antes de se comprometerem.

Sinais evidentes de rotação de capital para ações de IA, especialmente na Ásia

Muitos “fundos de fluxo” na verdade são escritórios familiares e capital próprio, não fundos autorizados de fato. Esses capitais já apostaram na IA, usando ações de IA públicas como o novo alvo padrão de negociação. Mas isso parece mais uma ação de momentum do que uma mudança fundamental na lógica de investimento em criptomoedas.

Fora dos ativos principais, tokens enfrentam crise de identidade

Fora dos principais ativos, quase ninguém está empolgado com altcoins. Um problema mais profundo é que os tokens perderam uma identidade clara como mecanismos confiáveis de acumulação de valor ou alinhamento de incentivos. A emissão de tokens é cada vez mais vista como uma interferência, pois vozes de “mercenários” e agricultores de tokens são barulhentas e desaparecem rapidamente, dificultando a transmissão de valor duradouro ou sinais de alinhamento. Uma direção comum entre os fundadores é: parar de copiar roteiros antigos e focar em projetos que atendam a usuários reais e tenham alinhamento de longo prazo.

Oportunidades focadas em fundamentos e estratégias defensivas

O mercado mostra preferência por negócios com receita, licenças e vantagens competitivas de distribuição. Ainda acreditam que startups de criptomoedas podem oferecer retornos 10 vezes superiores às da tecnologia tradicional, que se tornou mais lenta e mais consensual. Ao mesmo tempo, destacar-se em setores saturados torna-se cada vez mais difícil: produtos de “packaging” de rendimento são considerados saturados e difíceis de diferenciar, o mercado de previsões ainda tem novos entrantes, mas sem diferenciais claros, e o mercado de opções continua interessante, embora muitos acreditem que infraestrutura e dinâmicas de ponta ainda não estejam maduras.

América Latina repetidamente mencionada como uma região atraente

A América Latina já apresenta um ajuste de produto ao mercado claro e está avançando em direção a regulações mais rigorosas. Os vencedores serão equipes capazes de atravessar regulamentações país a país e substituir o setor bancário tradicional. Este setor já está saturado, e a diferenciação não é mais apenas pelo aspecto de stablecoins, mas pela capacidade regulatória, conectividade e execução.

Apesar do enfraquecimento do sentimento, as pessoas não abandonaram as criptomoedas. A expectativa apenas aumentou. Os investidores agora exigem evidências concretas (que naturalmente se auto-corrigem). Os fundadores enfrentam pressão para focar na distribuição e na aquisição de usuários reais. Os tokens enfrentam uma fiscalização mais rigorosa na captura de valor e no alinhamento de incentivos. Do ponto de vista da Wintermute Ventures, permanecemos otimistas. Essas reconfigurações, embora difíceis, são saudáveis — é justamente quando as empresas lideradas por equipes com convicções de longo prazo se tornam as mais resilientes.