Mercado de Ações de Criptomoedas em Transição: Empresas de Mineração Mudam-se para IA Enquanto os Títulos Enfrentam Obstáculos no Mercado

O mercado de ações de criptomoedas está passando por uma transformação fundamental no início de 2026. Enquanto os títulos tradicionais de ativos enfrentam uma pressão crescente e uma divergência de avaliações, as empresas de mineração estão criando uma nova identidade como provedores de infraestrutura digital. Essa mudança reflete uma maturação mais ampla do setor, onde as empresas estão indo além da pura especulação em criptomoedas em direção a modelos de receita sustentáveis e diversificados — uma dinâmica que tem implicações importantes para a gestão de holdings de criptomoedas e acordos de garantia em todo o panorama institucional.

Empresas de Mineração Traçam Novo Rumo Além da Extração de Bitcoin

As ações de mineração tiveram um desempenho surpreendentemente forte em janeiro de 2026, superando significativamente o modesto ganho de 4% do Bitcoin. Segundo análise do JPMorgan Chase, as 14 principais empresas de mineração e operadoras de data centers nos EUA que acompanha tiveram uma valorização coletiva de mercado de 23% mês a mês, atingindo 60 bilhões de dólares — em comparação com o crescimento de 1% do S&P 500.

O que impulsionou? Uma mudança estratégica para além da extração pura de Bitcoin. O clima de inverno nos Estados Unidos reduziu a taxa de hash da rede em 6%, para 981 EH/s, e diminuiu a dificuldade de mineração em 5%, melhorando temporariamente a rentabilidade. Mas, mais significativamente, empresas como Terawulf e Cipher Mining estão garantindo acordos de energia com gigantes da tecnologia — a Terawulf fechou 510 megawatts com o Google, enquanto a Cipher Mining faz parceria com a Amazon. Esses acordos têm preços premium porque as demandas de computação de IA são fundamentalmente diferentes das de mineração de criptomoedas, oferecendo melhores condições econômicas e maior estabilidade de receita a longo prazo.

O analista do Morgan Stanley, Stephen Byrd, vê um potencial de alta substancial, iniciando cobertura sobre a Terawulf e a Cipher Mining com aumentos de 159% e 158% nos preços-alvo, respectivamente. A lógica é simples: o ativo principal das operações de mineração é o acesso a energia barata, e as empresas de IA estão dispostas a pagar preços premium por segurança e confiabilidade no fornecimento de energia. Isso representa uma ruptura decisiva com a volatilidade que caracterizava as operações de mineração pura.

No entanto, o índice mais amplo de ações de mineração ainda está aproximadamente 15% abaixo do pico de outubro de 2025, sugerindo que, apesar dos fortes ganhos mês a mês, o setor ainda não se recuperou totalmente da correção de mercado após a queda do Bitcoin de seu pico de 126 mil dólares.

Holdings de Tesouraria Enfrentam Pressões Crescentes e Riscos em Cadeia

O contraste com as empresas de tesouraria de Bitcoin e Ethereum é marcante. Essas empresas, que acumularam ativos cripto durante a alta do ano passado, agora enfrentam uma dura realidade: com o Bitcoin caindo 44% desde seu pico de outubro e os preços médios das ações dos 150 maiores detentores de tesouraria de criptoativos (DATs) caindo 62% — muito além da queda do Bitcoin — as questões sobre a narrativa do “segure para sempre” estão se intensificando.

Segundo dados compilados pela SoSoValue, empresas listadas globalmente compraram netamente 92,83 milhões de dólares em Bitcoin na semana passada, uma redução de 24,5% em relação à semana anterior. A Strategy (antiga MicroStrategy) liderou com um investimento de 90 milhões de dólares para adquirir 1.142 Bitcoins a 78.815 dólares cada, totalizando 714.644 BTC em holdings. No entanto, a Metaplanet, listada no Japão, não realizou compras pela quarta semana consecutiva, sinalizando cautela potencial.

Outros players mostraram convicções mistas. A DayDayCook investiu 9,12 milhões de dólares para comprar 105 Bitcoins, enquanto a Genius Group Limited vendeu 96 Bitcoins, gerando 7,03 milhões de dólares em receita. Essas movimentações divergentes refletem a incerteza institucional sobre as avaliações atuais e a sustentabilidade do modelo de tesouraria.

O risco mais insidioso é mais profundo: Hayden Hughes, sócio da Tokenize Capital, alertou que os DATs sem receita operacional e sem negócio subjacente além do acúmulo de ativos acabarão por enfrentar liquidações forçadas para cobrir custos operacionais. Essa pressão de venda poderia desfazer a tese do “segure a longo prazo” que impulsionou o rally institucional de 2025, potencialmente desencadeando uma contaminação mais ampla no mercado.

Em 9 de fevereiro de 2026, as empresas listadas globalmente detinham coletivamente 974.480 BTC (aproximadamente 67,36 bilhões de dólares, considerando avaliações próximas de 69 mil dólares), representando 4,9% do fornecimento circulante de Bitcoin — uma concentração que aumenta o risco sistêmico caso a confiança se deteriore.

Tesourarias de Ethereum Concentram-se Enquanto a Integração de RWA Ganha Impulso

As empresas de tesouraria de Ethereum adotaram uma abordagem diferente. A BitMine Immersion Technologies aumentou suas holdings de ETH em 40.613 tokens, atingindo aproximadamente 4,326 milhões de ETH, combinando com diversificações estratégicas, incluindo participações em ações no valor de 219 milhões de dólares e reservas de caixa de 595 milhões de dólares.

Mais significativamente, a ETHZilla (ETHZ) está liderando a integração de ativos do mundo real (RWA) com infraestrutura blockchain. A empresa anunciou o lançamento do Eurus Aero Token I, dividindo fluxos de caixa mensais de leasing de motores de aeronaves em instrumentos tokenizados ERC-20, permitindo que investidores acessem rendimento estável na cadeia. Isso marca uma migração estratégica do foco exclusivo em tesourarias de Ethereum para a tokenização de ativos regulados.

A ETHZila também investiu 4,7 milhões de dólares para adquirir uma carteira de 95 empréstimos imobiliários, planejando tokenizar esses ativos na rede Layer-2 do Ethereum por meio de plataformas reguladas. A carteira de empréstimos oferece retornos anuais esperados de aproximadamente 10% e é respaldada por interesses de segurança prioritários — criando, efetivamente, garantias legalmente respaldadas que conectam finanças tradicionais e DeFi.

Essa é uma tendência maior: a Ark Invest estima que ativos tokenizados podem atingir 11 trilhões de dólares até 2030, em comparação com os 22 bilhões de dólares atuais. À medida que esses mercados crescem, a infraestrutura para gestão de direitos de garantia, interesses de segurança e preservação de ativos — tradicionalmente domínio de instrumentos jurídicos como acordos de retenção e penhor — migrará cada vez mais para a cadeia.

A Bit Digital divulgou que possuía 155.239,4 ETH em 31 de janeiro, com valor de mercado próximo de 380 milhões de dólares e recompensas de staking substanciais. A empresa fez staking de 138.266 ETH, gerando aproximadamente 344 ETH em recompensas mensais — ilustrando como as tesourarias estão gerando rendimento além da valorização dos ativos.

Tesourarias de Solana se Preparam para Consolidação de Mercado

As empresas de tesouraria de Solana adotaram uma postura mais defensiva. A Forward Industries, com quase 7 milhões de SOL (maior posição do que seus três concorrentes mais próximos combinados), manteve-se sem dívidas, sinalizando uma disposição agressiva de aquisição caso surjam pressões financeiras em outro lugar do setor.

O CIO Ryan Navi destacou que o balanço sem alavancagem da Forward representa uma vantagem competitiva — uma aposta calculada de que, em uma desaceleração, empresas financeiramente pressionadas podem ser adquiridas por aquelas com forte caixa e sem restrições de alavancagem.

A Upexi, outra empresa de tesouraria de SOL, levantou 7,4 milhões de dólares por meio de uma oferta secundária a 1,17 dólares por ação para financiar aquisições de tokens SOL. Isso sugere que players menores ainda estão acumulando ativamente, embora em escalas muito menores do que as tesourarias focadas em Bitcoin.

A Jupiter Lend, uma importante plataforma de empréstimos na Solana, deu um passo institucional importante ao listar o dfdvSOL (token de staking líquido emitido pela DeFi Development/DFDV) como garantia aceitável para empréstimos. Essa movimentação aprofunda a ponte entre a mecânica de liquidez tradicional do DeFi e a integração regulada com o TradFi, já que SOL em staking agora pode ser emprestado sem precisar desestacar.

Os Destinos Divergentes: O que os Mercados Estão Precificando

A diferença de desempenho entre ações de mineração e empresas de tesouraria reflete uma reprecificação fundamental do mercado. As empresas de mineração podem apontar para fluxos de receita contratados de parcerias com IA, condições de rede que temporariamente aumentam a rentabilidade e um modelo de negócio viável que não depende de uma valorização adicional do Bitcoin.

Por outro lado, as empresas de tesouraria são apostas puras na valorização de criptomoedas. Sua única receita é a apreciação dos ativos detidos. Em um mercado onde o Bitcoin recuou 44% desde as máximas recentes, essa tese está sob pressão. As pressões de venda forçada, destacadas pela Bloomberg e analisadas pela Tokenize Capital, sugerem que liquidações eventuais podem ampliar a pressão de baixa nos preços.

Existem exceções notáveis: empresas como a ETHZilla, que diversificam para a tokenização de RWA e geração de rendimento via staking, podem obter alguma receita operacional. As tesourarias de Bitcoin, especialmente aquelas com balanços livres de dívidas, como a Forward Industries, mantêm flexibilidade estratégica.

A ProCap Financial, uma empresa de tesouraria de Bitcoin listada na Nasdaq, divulgou que recomprou 135 milhões de dólares em bonds conversíveis, detendo 5.007 BTC e 72 milhões de dólares em caixa — sugerindo que a gestão busca otimizar sua estrutura de capital e reduzir custos de financiamento à medida que as condições de mercado se apertam.

A Smarter Web Company do Reino Unido, listada na Bolsa de Valores de Londres no início de fevereiro, possui 2.674 BTC e uma capitalização de mercado de aproximadamente 118 milhões de dólares, indicando que o apetite institucional por exposição regulada a cripto ainda existe, embora em avaliações mais modestas do que durante o auge do entusiasmo.

Implicações e Perspectivas

O mercado de ações de criptomoedas em 2026 revela um setor em transição. As empresas de mineração estão reposicionando-se com sucesso como provedores de infraestrutura, usando o acesso à energia como vantagem competitiva e a demanda por IA como catalisador de crescimento. Essa narrativa parece sustentável.

As empresas de tesouraria enfrentam um caminho mais incerto. A concentração de holdings de Bitcoin e Ethereum entre players institucionais cria alavancagem sistêmica que pode amplificar a volatilidade. A mudança para a integração de RWA e estratégias de geração de rendimento é uma aceitação de que a simples acumulação pode não mais oferecer retornos atrativos.

À medida que mais ativos institucionais migram para a cadeia e os arranjos de garantia se tornam cada vez mais sofisticados, questões sobre segurança de ativos, direitos de retenção e supervisão regulatória se tornarão centrais para a adoção institucional. A evolução de como as tesourarias de cripto são estruturadas — e de como suas holdings são protegidas legalmente e alavancadas — provavelmente moldará a dinâmica do mercado pelo restante de 2026.