Perspectiva de liquidez após o Ano Novo Chinês: mais de 2,2 trilhões de yuans em operações de recompra a vencer na primeira semana

Antes do Ano Novo Chinês, o Banco Central aumentou a liquidez através de várias ferramentas do mercado aberto, como operações de recompra reversa e recompra de compra, para manter a liquidez ampla. Diante do vencimento de uma grande quantidade de operações de recompra após o feriado, o mercado está atento a como a liquidez evoluirá e às operações do Banco Central no mercado aberto.

Na primeira semana após o Ano Novo Chinês (de 24 a 28 de fevereiro), mais de 22 trilhões de yuans em operações de recompra venceram, sendo que 8,524 bilhões de yuans de recompra de 7 dias e 14 trilhões de yuans de recompra de 14 dias, além de 3 trilhões de yuans de facilidade de empréstimo de médio prazo (MLF).

“Considerando a forte pressão de vencimento de fundos na primeira semana após o feriado, o pagamento de títulos do governo, vencimento de certificados de depósito, pressão de novas emissões na Bolsa de Pequim e o fluxo de caixa de impostos, a lacuna de liquidez também se ampliou significativamente”, afirmou a Guotong Securities em relatório. “O suporte de ‘depósitos fortes e empréstimos fracos’ na lógica de passivo dos bancos, que sustentou o início do ano, enfraqueceu um pouco, e a lacuna de fundos após o feriado aumentou marginalmente.”

A Tianfeng Securities destacou em relatório que, após o feriado do Ano Novo Chinês, ocorre o período de impostos. Historicamente, a estratificação de fundos após o feriado costuma subir temporariamente, principalmente porque as instituições não bancárias podem manter alavancagem ou posições de títulos antes do feriado. Com o vencimento de financiamentos de curto prazo após o feriado, há uma elevação temporária nos preços dos fundos não bancários. Este ano, após o feriado, enfrentaremos diretamente a perturbação do período de impostos, e o ritmo de melhora na liquidez de grandes bancos pode desacelerar, o que pode representar uma oportunidade para a melhora na pressão sobre os fundos não bancários ou uma postergação até que o período de fluxo de caixa de impostos termine.

A instituição afirmou que, neste Ano Novo Chinês, que durou 9 dias, é importante monitorar o ritmo de retorno de liquidez ao sistema bancário. Se for relativamente lento, pode aumentar as fricções entre oferta e demanda de fundos. Além disso, a oferta de títulos do governo aumentará, com três novas emissões de títulos públicos com juros, totalizando 330 bilhões de yuans; as dívidas locais planejam emitir 121,3 bilhões de yuans, uma redução em relação ao período anterior, mas o prazo médio de emissão subiu para 21,76 anos, o maior desde o início do ano.

“O suporte vem do forte intento do Banco Central de proteger a liquidez, além do aumento dos gastos fiscais no final do mês, especialmente com a rápida recuperação do fluxo de troca de títulos, o que complementa a liquidez no mercado interbancário”, apontou a Tianfeng Securities.

A Dongwu Securities observou que, após a redução de juros em janeiro de 2026, o Banco Popular da China continuou a aumentar a liquidez de diferentes prazos, mantendo uma política de oferta abundante. No futuro, as operações de compra e venda de títulos do governo se tornarão uma prática regular, como uma forma eficaz de complementar a liquidez. A taxa de retorno dos títulos de 10 anos e outras taxas importantes permanecerão em um intervalo estreito enquanto a liquidez for suficiente. A aceleração do crescimento do M1 já sinaliza uma melhora na atividade econômica. Com a continuidade de juros baixos e a reconfiguração de depósitos periódicos, o ambiente de liquidez ampla continuará a favorecer o desempenho dos ativos de risco.

(Origem: Pengpai News)