Deverá Comprar um Fundo de Empresas Privadas? O Que os Investidores Precisam de Saber

Principais Conclusões

• Uma nova fundo fechado da Robinhood pretende “abrir as portas para o investimento privado”, disse o chefe Vlad Tenev na terça-feira.
• Alguns investidores institucionais começaram a afastar-se do private equity à medida que o setor tem um desempenho inferior.

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Wall Street está removendo a corda de veludo de um clube antes exclusivo. Mas a festa lá dentro vale a pena?

As notícias desta semana fizeram os investidores questionar essa questão—neste caso, sobre investir em empresas que ainda não abriram capital. A Robinhood (HOOD) quer abrir o acesso ao private equity para investidores de varejo através de um fundo fechado, que capta capital por meio de uma IPO e negocia numa bolsa como uma ação.

A iniciativa chamou atenção num momento em que algumas empresas privadas apresentam avaliações massivas, gerando entusiasmo sobre possíveis IPOs gigantescos. Empresas têm destacado os benefícios do private equity em carteiras, dizendo que aumentam a diversificação e oferecem retornos potencialmente mais altos, historicamente disponíveis apenas para investidores abastados. Fundos geridos por gestores de portfólio renomados frequentemente mantêm investimentos em empresas privadas junto com as públicas.

O objetivo da Robinhood, disse o CEO Vlad Tenev na terça-feira, é “não apenas abrir as portas para o investimento privado, mas derrubá-las completamente, de modo que ninguém possa fechá-las novamente.”

POR QUE ISTO IMPORTA PARA VOCÊ

Investimentos em private equity estão sendo cada vez mais apresentados aos investidores comuns como algo que eles deveriam desejar. O presidente Donald Trump, em uma ordem executiva de agosto, intitulada " Democratizando o Acesso a Ativos Alternativos para Investidores de 401(k)", tornou-os acessíveis aos aposentados. Especialistas dizem que os investidores devem ter cautela.

Espera-se que o Robinhood Venture Fund seja listado na NYSE nas próximas semanas sob o ticker “RVI”. Qualquer pessoa pode comprar ações, tendo acesso às empresas nas quais o fundo pretende investir—including a fornecedora de rastreadores vestíveis Oura Health, a plataforma de gestão de despesas Ramp e startups de IA Databricks e Mercor.io, conforme o prospecto do RVI.

O investimento de $25 por ação pode parecer atraente. Mas não há garantia de que o fundo entregará os retornos necessários para tornar o investimento vantajoso. E algumas instituições e fundos de universidades—investidores tradicionais de private equity—estão começando a se afastar dos mercados privados após ver retornos decepcionantes.

Os fundos de pensão de Oregon e Washington recentemente reduziram suas alocações alvo para private equity. E, segundo um relatório do Wall Street Journal, Princeton está diminuindo as expectativas de retorno de seu fundo patrimonial porque seus investimentos em capital privado começaram a ficar atrás do mercado mais amplo, enquanto Harvard está saindo de suas participações antecipadamente.

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Um estudo acadêmico de 2020, realizado por Ludovic Phalippou, professor na Said Business School da Universidade de Oxford, descobriu que fundos de private equity retornaram aproximadamente o mesmo que índices de ações de mercado amplo desde pelo menos 2006. Entretanto, as despesas reduziram esses retornos: Phalippou estima que fundos arrecadaram cerca de US$ 230 bilhões em taxas de performance entre 2006 e 2015.

O Robinhood Venture Fund não cobrará uma taxa de performance, mas a mecânica dos fundos fechados e as outras taxas que cobrará—uma comissão de venda ponderada média de 3,125% e uma taxa anual de 2%—reduzirão os retornos, segundo o professor da Universidade da Flórida e especialista em IPO Jay Ritter. (A Robinhood afirmou que reduziria temporariamente a taxa anual após o lançamento.)

Se os investidores comprarem uma ação a $25, eles terão efetivamente um valor líquido de ativos de $24,22 após considerar a comissão de venda, disse Ritter em uma entrevista ao Investopedia. Se o fundo negociar com um desconto de 10% em relação ao NAV, o que é típico de fundos fechados, esse valor cairá para $21,80, explicou.

Mesmo sem considerar uma taxa anual de 2%, Ritter estima que o portfólio precisaria superar aproximadamente 13% para que os investidores quebrem mesmo. O S&P 500 retornou cerca de 16% no ano passado.

A razão pela qual o private equity até recentemente permaneceu no domínio dos muito ricos ou grandes instituições é porque “a SEC historicamente focou na proteção do investidor”, disse Ritter. “Se você é rico e perde $100.000, não se preocupa de onde virá sua próxima refeição.”

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