Aqui está o motivo pelo qual os investidores estão preocupados com um Fundo de Crédito Privado Blue Owl — e por que isso importa

Principais Conclusões

• As ações de gestores de ativos alternativos sofreram uma queda face às crescentes preocupações com uma crise de crédito privada.
• Mohamed El-Erian, ex-chefe da firma de títulos Pimco, questionou se a Blue Owl era uma “canária de crédito privado” em uma mina de carvão.

Um fundo de crédito privado está a desencadear visões de baratas e canários em minas de carvão na mente de alguns investidores.

A gestora de ativos alternativos Blue Owl Capital (OWL) afirmou no início desta semana que os investidores de um dos seus fundos — fundos de crédito privado, geralmente baseados em empréstimos fora dos bancos — teriam que esperar para recuperar o seu dinheiro, à medida que vende partes do seu livro de empréstimos. Isso levantou preocupações de que problemas maiores estariam a surgir no mercado de crédito dos EUA.

Essas preocupações manifestaram-se parcialmente como quedas nas ações de alguns gestores de ativos e produtos relacionados. As ações do ETF Vaneck Alternative Asset Manager (GPZ), que acompanha um índice de especialistas em ativos privados como Brookfield Group (BN), Blackstone (BX), KKR (KKR), Apollo Global Management (APO) e Ares Management (ARES), caíram mais de 3% esta semana. A Blue Owl caiu quase 12%.

POR QUE ISTO IMPORTA PARA OS INVESTIDORES

A crise financeira de 2007 e 2008 começou com o colapso do mercado de hipotecas subprime nos EUA. A comparação do crédito privado com essa crise está a alimentar temores de que os seus problemas possam, eventualmente, derrubar os mercados globais de ações e de crédito.

A Blue Owl Capital afirmou que a sua decisão de vender “oportunisticamente” cerca de 1,4 mil milhões de dólares em investimentos de empréstimo permitiria ao fundo “fornecer liquidez substancial” aos acionistas.

A Blue Owl é uma das maiores gestoras de empresas de desenvolvimento de negócios, ou BDCs, nos EUA, que arrecadam fundos de investidores públicos, emprestam a empresas e distribuem parte da receita proveniente de pagamentos de juros como dividendos. Tornou-se o centro de uma crise de pânico nos mercados de crédito privado esta semana, após ter efetivamente interrompido resgates de clientes de um dos seus fundos.

Nos últimos anos, os investidores têm procurado os mercados de crédito privado e fundos como o da Blue Owl, pelos retornos mais elevados oferecidos em relação ao resto do mercado de obrigações. Esse crescimento, aliado aos riscos associados ao setor — padrões de empréstimo pouco claros, falta de liquidez e alavancagem significativa —, pode levar a uma crise financeira mais ampla, segundo alguns especialistas do mercado.

“Este é um momento de ‘canária na mina de carvão’, semelhante a agosto de 2007?” disse o veterano investidor em títulos Mohamed El-Erian numa publicação nas redes sociais na quinta-feira, referindo-se ao fundo da Blue Owl Capital. El-Erian afirmou que o risco sistêmico representado pelo crédito privado estava “muito longe da magnitude” do subprime — o dominó inicial da crise financeira de há anos —, mas também que uma “queda de avaliação” substancial em certos ativos estava a aproximar-se.

Outros, incluindo Jeff Gundlach, fundador e chefe da firma de títulos DoubleLine Capital, e o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, alertaram que o setor, que outrora prosperava, apresentava fissuras. Falências de credores especializados como Tricolor Holdings e First Brands Group no ano passado indicaram outros possíveis incumprimentos, disse então Dimon, comparando-os a “baratas”.

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Gundlach, no mês passado, apontou a redução do valor líquido dos ativos do BlackRock TCP Capital em quase 20% como outro sinal de stress. “Ano novo, novos desenvolvimentos negativos no crédito privado”, escreveu ele nas redes sociais em janeiro.

Qual será o próximo passo? Os movimentos mais recentes da Blue Owl Capital podem ser uma exceção — uma história de advertência para investidores de retalho interessados em investir em fundos de mercado privado semi-líquidos — ou um sinal do que está por vir.

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