Ações da Oracle caem à medida que o mercado percebe ‘risco significativo’ na dívida

Yahoo Finance Video e Julie Hyman

12 de dezembro de 2025

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OPAI.PVT

Oracle (ORCL) continua a cair na sessão de quinta-feira após o operador de nuvem divulgar receita do segundo trimestre fiscal que ficou aquém das estimativas de Wall Street. Tomasz Tunguz, fundador da Theory Ventures, sugere que estas empresas de infraestrutura de IA poderiam estar a cobrar significativamente mais pelos seus serviços.

Tunguz participa no Market Catalysts para comparar a Oracle com empresas como Microsoft (MSFT) e Alphabet (GOOG, GOOGL) e comentar sobre a relação da Oracle com a OpenAI (OPAI.PVT).

Para assistir a mais insights e análises de especialistas sobre a ação mais recente do mercado, confira mais Market Catalysts.

Transcrição do Vídeo

00:00 Falante A

As ações da Oracle estão sob pressão à medida que aumentam as preocupações sobre os planos de expansão de IA da empresa, cada vez mais financiados por dívida. Meu próximo convidado diz que as empresas que fornecem ferramentas de IA podem estar a cobrar significativamente mais pelos seus serviços, à medida que o uso dessas ferramentas impulsiona a produtividade. Thomas Tunguz, fundador da Theory Ventures, está comigo agora. Tomas, muito obrigado por estar aqui. Agradeço.

00:29 Thomas Tunguz

O prazer é meu. Obrigado por me convidar para o programa.

00:31 Falante A

Então, vamos falar, primeiro, um pouco sobre a Oracle e depois entrar naquele post recente no blog onde você falou sobre quanto as pessoas poderiam estar a gastar. A Oracle não pareceu tranquilizar o mercado quanto aos seus planos de investimento. E, como alguém que investe em muitas empresas de IA em estágio inicial, estás no capital de risco, pensas bastante sobre essas grandes questões. Como estás a pensar a abordagem da Oracle e como o mercado está a reagir à forma como ela abordou as coisas?

01:06 Thomas Tunguz

Bem, a Oracle tem sido muito agressiva, especialmente para uma empresa do seu tamanho e capitalização de mercado, certo? Se olharmos para os hyperscalers, eles estão entre os menores, estou a falar da Amazon e da Microsoft. Outro fator aqui é que o total de CAPEX, como porcentagem de caixa, da Oracle é significativamente maior do que o da Microsoft e do Google. Portanto, a Oracle está a construir muitos desses data centers, principalmente com dívida, e estão a gastar aproximadamente a mesma quantia, na ordem de grandeza, cerca de 100 bilhões por ano, 30 bilhões no último trimestre, na construção desses data centers, e eles são menores.

01:45 Thomas Tunguz

Também se pode ver nos swaps de incumprimento de crédito, que medem a probabilidade de a empresa incumprir a dívida. Os swaps de incumprimento de crédito da Oracle estão a negociar a três vezes mais do que os do Google e da Microsoft. Portanto, o mercado percebe algum risco significativo aqui. Poderíamos argumentar que o mercado está a apostar ou pelo menos a fazer hedge contra uma queda na construção de data centers de IA, ou podemos dizer que é provavelmente mais específico da empresa. E, neste caso, é provavelmente mais específico da empresa principalmente porque

02:16 Thomas Tunguz

eles ficaram um pouco aquém em alguns números ontem. E há capacidade extra, e há duas formas diferentes de olhar para essa capacidade extra. Uma é que a procura não está a entrar em funcionamento tão rapidamente quanto pensavam, ou a outra é que estão à frente dos seus contratos. E as obrigações de desempenho remanescentes, que são a receita contratada no futuro, aumentaram, mas não está claro quando essa receita chegará. Em contraste, a Microsoft, no anúncio de resultados mais recente, disse que a duração média do seu RPO é de cerca de dois anos, mas não temos visibilidade sobre a duração do RPO da Oracle.

02:56 Falante A

Bem, e não só, diga, sim, vá em frente, desculpe. Vá em frente.

03:00 Thomas Tunguz

Não, não. Tudo isso para dizer, quero dizer, para startups, tudo isso é ótimo, certo? Desde que haja mais GPUs e capacidade para impulsionar inferência e experimentação, e pessoas com balanços grandes e capacidade de emprestar possam construir esses data centers. Isso é realmente uma coisa boa. A desvantagem viria quando houver algum erro ou mudança significativa no ambiente de captação de recursos.

03:31 Falante A

Bem, e algo que um dos nossos convidados levantou anteriormente, especificamente sobre a Oracle, é a sua dependência da OpenAI, não exclusivamente, mas bastante forte, questionando se o timing dessas obrigações de desempenho remanescentes, ou seja, as RPO, irão algum dia se concretizar, dado a falta de receita na porta da OpenAI. Então, a questão da captação de recursos também se aplica à OpenAI, se eles conseguirão arrecadar fundos suficientes para continuar a cumprir essas obrigações. E, dentro do ecossistema de startups, qual é a perceção sobre isso em relação à OpenAI?

04:14 Thomas Tunguz

Sim, acho que a receita da OpenAI está a crescer muito rápido. As projeções são bastante agressivas para atingir muitos dos seus objetivos. E, portanto, vamos ver. Acho que há muita confiança numa procura insaciável por inferência. E vemos isso dentro da nossa firma de capital de risco, onde gastamos centenas de milhares de dólares por ano em inferência, e não esperamos que isso diminua tão cedo, porque estamos a automatizar muito trabalho. Então, não sei exatamente quais serão os números finais e onde a OpenAI chegará, mas sabemos que muitos dos data centers existentes e das GPUs que atendem tanto startups quanto grandes empresas estão esgotados há dois ou três anos, o que significa que há pelo menos muita procura até agora.