Cinco conclusões principais da decisão histórica da Suprema Corte contra as tarifas de Trump

Presidente dos EUA, Donald Trump, gesticula enquanto fala durante uma coletiva de imprensa na Casa Branca, após a decisão da Suprema Corte de que Trump excedeu sua autoridade ao impor tarifas, em Washington, D.C., EUA, 20 de janeiro de 2026.

Kevin Lamarque | Reuters

A decisão da Suprema Corte na sexta-feira de invalidar um grande número de tarifas impostas pelo presidente Donald Trump era amplamente esperada. O que é muito menos certo são os impactos a longo prazo, à medida que a economia e os mercados se ajustam novamente a um cenário alterado.

Trump e outros funcionários da Casa Branca prometeram empregar outras autoridades para implementar as tarifas, com o presidente já anunciando uma sobretaxa de 10% sob uma seção do Trade Act de 1974.

No entanto, permanecem outras questões: qual será o impacto nos preços? Empresas que pagaram as tarifas abrangidas na decisão da alta corte buscarão reembolsos? Como reagirá o Federal Reserve?

Aqui estão cinco pontos principais da decisão e das consequências associadas.

1. O impacto econômico

Em uma palavra, as reverberações macroeconômicas devem ser limitadas, especialmente aguardando os próximos movimentos de Trump e o que acontecerá com a questão dos reembolsos.

O economista-chefe da RSM, Joseph Brusuelas, caracterizou o provável impacto econômico como “restrito”, embora haja “enormes potenciais vencedores com esta decisão”, especialmente nos setores de varejo e manufatura sensíveis a tarifas.

O crescimento desacelerou substancialmente no quarto trimestre, com o PIB crescendo a uma taxa anualizada de apenas 1,4%. Mas isso foi em grande parte devido ao shutdown do governo, com um crescimento mais rápido provavelmente no primeiro trimestre de 2026.

“As condições fiscais já indicam um impulso positivo considerável em 2026, impulsionado pelo One Big Beautiful Bill Act e por um ambiente de política monetária mais brando”, disse Jason Pride, chefe de estratégia de investimentos e pesquisa na Glenmede. “A decisão sobre tarifas pode incrementar esse estímulo, reforçando as expectativas de crescimento econômico acima da tendência.”

Pride alertou que pode haver uma desaceleração temporária nas exportações se as empresas acelerarem as importações de produtos antes dos próximos movimentos de tarifas de Trump, como fizeram no início de 2025.

2. Algum alívio para a inflação

A decisão da corte ocorreu no mesmo dia em que o Departamento de Comércio reportou que a inflação núcleo atingiu uma taxa anual de 3% em dezembro, de acordo com o principal indicador de previsão do Fed. Os responsáveis pela política monetária estimaram que as tarifas representam cerca de meio ponto percentual na inflação, um impacto que será apenas temporário, pelo menos na forma como a inflação é calculada.

Assim, a eliminação das tarifas reduz, por enquanto, um potencial obstáculo econômico que poderia influenciar as decisões do Fed sobre as taxas de juros neste ano.

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Fechamento do Mercado

Curiosamente, os mercados na sexta-feira reduziram um pouco suas apostas em cortes de juros, agora indicando uma maior probabilidade de a próxima redução ocorrer em julho, em vez de junho, como anteriormente indicado, segundo dados do CME Group. Os traders ainda esperam, em grande parte, dois cortes neste ano, com cerca de 40% de chance de um terceiro — pouco diferente do que antes da decisão.

“Acreditamos que a decisão da Suprema Corte de invalidar as tarifas do IEEPA não terá implicações macroeconômicas importantes para a economia dos EUA ou para o Fed”, disseram analistas da Evercore ISI em nota.

3. Alívio para o mercado

Durante grande parte do último ano, declarações mais severas de tarifas de Trump enviaram periodicamente os mercados financeiros em queda — e depois voltaram a subir após ele recuar de muitas das medidas mais agressivas.

À altura, as ações reagiram positivamente na sexta-feira, ignorando preocupações sobre o ritmo de crescimento e inflação, e aumentando as expectativas de lucros corporativos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram, mas o movimento foi contido, enquanto os investidores debatiam os méritos do crescimento versus inflação.

“De forma mais ampla, a decisão reforça uma mudança para uma política comercial mais lenta, mais procedimental, reduzindo a volatilidade das manchetes, mas aumentando a importância dos mecanismos fiscais e das considerações de oferta para os mercados de renda fixa”, disse Dan Siluk, chefe de duração curta global, liquidez e gestor de portfólio na Janus Henderson.

4. E quanto aos reembolsos?

A reação de Wall Street foi mista quanto à possibilidade de reembolsos de tarifas.

A Morgan Stanley estimou que os EUA provavelmente devolveriam cerca de 85 bilhões de dólares às partes afetadas. Brusuelas, da RSM, estimou entre 100 bilhões e 130 bilhões de dólares, enquanto o analista Ed Mills, da Raymond James, colocou o valor ainda mais alto, em torno de 175 bilhões de dólares, de acordo com um modelo da Universidade da Pensilvânia.

Uma questão é o processo. A decisão da Suprema Corte não abordou especificamente a questão, provavelmente deixando-a para jurisdições inferiores. O juiz Brett Kavanaugh observou a probabilidade de uma “bagunça” na resolução do problema. Brian Gardner, estrategista-chefe de políticas em Washington na Stifel, especulou que os reembolsos não ocorrerão retroativamente, após o problema passar pelas cortes inferiores.

“Continuamos céticos de que o governo reembolsará/pagará uma quantia grande, mas, novamente, essa questão permanece sem resolução”, disse Gardner em nota.

5. E agora?

O caminho daqui será complicado, mas Trump, em uma coletiva de imprensa na sexta-feira, indicou que não está disposto a recuar na tentativa de impor tarifas, que ele repetidamente chamou de “a palavra mais bonita” do dicionário.

Um ponto importante é que as tarifas não vão desaparecer.

Trump usou a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional para cobrir cerca de 60% das tarifas que implementou, portanto, o restante permanece. A partir daí, a administração pode citar várias disposições na lei de comércio para impor as tarifas.

No entanto, ele precisará do Congresso para aprovar muitas delas, e há também limites de tempo ligados a algumas dessas medidas.

“Dado o ressentimento público de Trump contra decisões anteriores da corte e críticas às tarifas, não nos surpreenderia ver uma escalada ou resposta tarifária mais significativa por parte da Casa Branca em breve”, escreveu Chris Krueger, diretor-gerente do Grupo de Pesquisa de Washington da TD Cowen. Krueger espera que o esforço tarifário de 2026 seja “todo gás, com algumas freadas temporárias… fiquem ligados.”

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