Guia de Cálculo da Taxa de Financiamento de Contratos Perpétuos e Aplicações Práticas

No mundo do trading de derivados, a taxa de financiamento é uma ponte importante que liga o preço do contrato ao mercado à vista. Os traders, a cada momento de liquidação da taxa de financiamento, recebem lucros ou pagam custos, dependendo totalmente da relação de oferta e procura do mercado naquele momento. Em vez de dizer que a taxa de financiamento é um valor fixo, é mais preciso dizer que ela reflete o estado do mercado em tempo real — oscila a cada minuto até chegar ao próximo momento de liquidação.

Como a taxa de financiamento oscila em tempo real — Análise dos três principais componentes

A taxa de financiamento não surge do nada, sendo determinada por três fatores principais:

Primeiro, o horário de liquidação serve como base para o cálculo. Por exemplo, com um intervalo de 8 horas, a taxa calculada de meia-noite UTC até às 8h é liquidada às 8h; a partir das 8h até às 16h, a taxa é liquidada às 16h. Dentro deste período, a taxa de financiamento continua a variar de acordo com as condições do mercado.

Em segundo lugar, os mecanismos centrais que influenciam a oscilação da taxa incluem taxa de juros e índice de prêmio. O sistema recalcula esses dois dados a cada minuto, usando uma média ponderada do último ciclo de liquidação. Quanto mais próximo do momento de liquidação, maior será o peso do índice de prêmio mais recente, projetado para fazer a taxa refletir de forma mais sensível o estado atual do mercado.

Por fim, a taxa de financiamento calculada é aplicada ao valor da posição do trader, determinando o montante a ser recebido ou pago na hora da liquidação.

Taxa de juros e índice de prêmio — Os principais motores do cálculo da taxa

Para entender a taxa de financiamento, primeiro é preciso dividir seus dois componentes principais.

Lógica de cálculo da taxa de juros (I):

A taxa de juros usa uma taxa fixa anualizada convertida em uma taxa de curto prazo. Partindo de uma taxa anual de 0,03%, ela é convertida de acordo com o ciclo de liquidação. Se o intervalo de financiamento for de 8 horas, a taxa de uma única rodada será 0,01%; se for de 4 horas, será 0,015%. Em termos simples, a taxa anual é distribuída ao longo de todos os ciclos de liquidação do ano.

É importante notar que alguns pares de negociação especiais (como pares de stablecoins USDCUSDT) podem usar uma taxa de 0%, pois esses pares têm uma estabilidade de preço maior e não requerem ajuste via taxa de juros.

Significado e cálculo do índice de prêmio (P):

Os preços de contratos perpétuos e do mercado à vista frequentemente não coincidem exatamente. Quando o preço do contrato está acima do preço de marca, há um prêmio; se estiver abaixo, há um desconto. O índice de prêmio quantifica essa discrepância e ajusta a taxa de financiamento para orientar o comportamento dos traders, fazendo com que o preço do contrato retorne gradualmente a uma faixa razoável.

O cálculo do índice de prêmio envolve o conceito de preço médio ponderado por profundidade de compra e venda. Ele representa o preço médio de execução considerando a profundidade do livro de ordens, com uma margem de garantia para evitar distorções causadas por ordens extremas.

A fórmula é: Índice de prêmio = [Max(0, preço ponderado de compra - preço de índice) - Max(0, preço de índice - preço ponderado de venda)] / preço de índice

Ao usar uma média ponderada, incorpora-se o índice de prêmio de todo o ciclo de liquidação anterior, com pesos maiores para dados mais recentes. Por exemplo, com um ciclo de 8 horas, o índice de prêmio do primeiro minuto é multiplicado por 1, o do minuto 480 por 480, somando-se tudo e dividindo pela soma dos pesos (1+2+…+480).

Limites superior e inferior da taxa de financiamento — Lógica de definição

Durante períodos de alta volatilidade do mercado, a taxa de financiamento pode ter limites superior e inferior temporariamente ajustados para evitar oscilações excessivas que possam causar perdas significativas aos traders.

Configuração normal dos limites:

Limite superior = o menor valor entre [(taxa de margem inicial - taxa de margem de manutenção) × 0,75] e a taxa de manutenção de margem.
Limite inferior = -limite superior.

Esses parâmetros de margem vêm do nível mínimo de limite de risco. O fator 0,75 é fixo na maioria das condições, mas quando a diferença de prêmio entre mercado à vista e futuros é particularmente grande, a plataforma ajusta esse valor entre 0,5 e 1.

Regras especiais de taxa de financiamento para contratos perpétuos pré-mercado

Para contratos perpétuos que não operam 24 horas (pré-mercado), há regras específicas de cálculo da taxa de financiamento:

Durante a fase de leilão de formação de preço, a taxa de financiamento permanece zero. Nesse momento, o índice de prêmio e a taxa de juros não participam do cálculo real, protegendo os traders que participam do leilão de possíveis oscilações de liquidez iniciais.

Após a fase de leilão, na fase de negociação contínua, a taxa de financiamento é fixada em 0,005%, com liquidação a cada 4 horas. Essa configuração é mais estável do que a dos contratos perpétuos padrão, facilitando a gestão de risco pelos traders.

Em resumo, a taxa de financiamento reflete o estado momentâneo de oferta e demanda do mercado, combinando múltiplos parâmetros para realizar ajustes dinâmicos, além de estabelecer mecanismos de proteção em situações extremas. Compreender seu funcionamento é fundamental para uma negociação eficiente de contratos perpétuos.