Maker e Taker no trading de criptomoedas: como duas forças opostas criam liquidez

Os mercados de criptomoedas funcionam graças à interação de dois tipos principais de participantes: os makers, que fornecem liquidez continuamente, e os takers, que consomem essa liquidez imediatamente. Sem esse equilíbrio dinâmico entre maker e taker, a negociação de criptomoedas seria impossível. Enquanto os makers colocam ordens na esperança de que sejam executadas posteriormente, os takers compram ou vendem imediatamente ao preço de mercado atual, ativando as ofertas dos makers. Essa interação cria a base de um ecossistema de negociação saudável, garantindo transações suaves, preços previsíveis e acesso confiável aos ativos para todos os participantes do mercado.

Papel do maker: fornecedor de liquidez no mercado de criptomoedas

Um market maker é um trader especializado, uma instituição ou uma firma de investimento que coloca continuamente ordens de compra e venda simultâneas. O maker não busca execução imediata de suas ordens; ao invés disso, eles colocam ordens limitadas a preços predefinidos, esperando que outros participantes (takers) aceitem esses preços.

A função principal do maker é “criar mercado” — ao colocar uma ordem de compra a $68.160 e uma de venda a $68.170 para Bitcoin, o maker garante um spread de $10. Essa pequena diferença entre o preço de compra e venda constitui a margem de lucro do maker. Com milhares dessas microtransações, os makers geram um fluxo de receita constante.

Os makers operam continuamente, especialmente em mercados de criptomoedas 24/7. Utilizam algoritmos avançados e sistemas de negociação de alta frequência (HFT) para ajustar dinamicamente suas ordens conforme as condições de mercado. Quando o mercado apresenta volatilidade, o maker ajusta seus spreads imediatamente, analisando a profundidade de liquidez, volume de negociações e a oferta e demanda atuais. Essa adaptação constante garante que os makers minimizem perdas durante movimentos bruscos de preço.

Instituições financeiras de grande porte, hedge funds e firmas de trading especializadas dominam o mercado de market making. No entanto, traders de varejo também podem atuar como makers, colocando ordens limitadas em exchanges de criptomoedas, embora em escala menor.

Taker versus maker: quem precisa de quem?

Um market taker é o oposto do maker. Se o maker “cria” liquidez ao colocar ordens para execução futura, o taker “consome” essa liquidez ao aceitar imediatamente as ordens disponíveis. Quando um taker deseja comprar ou vender com urgência, ele aceita o preço de mercado atual, sem esperar condições mais favoráveis.

Exemplos dessas duas funções:

• Maker: Coloca uma ordem de compra de BTC a $68.150 e uma de venda a $68.170, deixando-as na book de ordens aguardando execução.
• Taker: Deseja comprar BTC com urgência e aceita imediatamente o preço de oferta do maker em $68.170, ativando sua ordem de venda.

Diferença fundamental: o maker espera a execução, o taker não. O maker lucra com o spread, enquanto o taker paga o spread como custo pela execução imediata.

A interação entre maker e taker cria um equilíbrio ideal para o mercado. Os makers garantem a presença constante de ordens de compra e venda em diferentes níveis de preço, permitindo que os takers entrem e saiam de posições sem atrasos. Por sua vez, os takers geram atividade de negociação e demanda, ativando continuamente as ordens dos makers. Sem os takers, os makers não poderiam obter receita; sem os makers, os takers enfrentariam dificuldades para executar negociações rapidamente.

Como makers e takers criam um ecossistema de negociação

O mecanismo de market making funciona assim:

Etapa 1: Colocação de ordens
O maker coloca simultaneamente uma ordem de compra de BTC a $68.160 e uma de venda a $68.170. Essas ordens permanecem na book da exchange, disponíveis para qualquer trader interessado.

Etapa 2: Intervenção do taker
Quando um taker deseja comprar BTC com urgência, ele vê a oferta do maker a $68.170 e aceita imediatamente esse preço. O maker executa sua ordem de venda, obtendo um spread de $10 (diferença entre o preço de compra de $68.160 e o de venda de $68.170).

Etapa 3: Gestão de inventário
Após a execução, o maker analisa sua posição. Se vendeu BTC e sua posição ficou mais líquida, pode colocar ordens de compra mais atraentes para restabelecer o equilíbrio de inventário.

Etapa 4: Adaptação contínua
O maker usa bots de negociação algorítmica que ajustam instantaneamente suas ordens em resposta às mudanças de volatilidade, profundidade de liquidez e fluxo de ordens. Se o mercado começar a subir, os bots deslocam automaticamente os preços dos spreads para cima, protegendo o maker de perdas.

Esse sistema oferece várias vantagens críticas para todo o ecossistema de negociação:

• Spreads estreitos: A concorrência entre múltiplos makers reduz a diferença entre preço de compra e venda, economizando dinheiro para cada taker.
• Execução rápida: A presença de vários makers garante que qualquer taker possa executar sua ordem imediatamente, sem atrasos significativos.
• Estabilidade de preços: A atividade constante de makers e takers ajuda a estabelecer preços justos baseados na demanda e oferta reais, não em especulação.

Principais makers do setor de criptomoedas em 2025

Algumas grandes empresas dominam o mercado de market making de criptomoedas. Essas companhias possuem recursos financeiros significativos, tecnologia de ponta e profundo conhecimento de mercado.

Wintermute

Wintermute é uma líder em trading algorítmico, gerenciando cerca de 237 milhões de dólares em ativos em mais de 300 ativos on-chain. A empresa fornece liquidez em mais de 50 exchanges de criptomoedas, com volume total de negociação de aproximadamente 6 trilhões de dólares. É reconhecida por suas estratégias algorítmicas avançadas e capacidade de atuar tanto em mercados centralizados (CEX) quanto descentralizados (DEX).

Diferenciais:

• Cobertura ampla em várias exchanges e blockchains
• Estratégias inovadoras de trading algorítmico
• Reputação sólida e operação estável

GSR

A GSR atua no mercado de criptomoedas há mais de dez anos, investindo em mais de 100 projetos e protocolos líderes. Oferece serviços completos: market making, OTC (negociação fora de bolsa) e derivativos. GSR garante liquidez em mais de 60 exchanges e é conhecida por seu foco em parcerias de longo prazo com projetos de tokens.

Diferenciais:

• Experiência profunda e longa história de atuação
• Serviços diversificados além do market making
• Participação ativa em investimentos e desenvolvimento de ecossistemas

Amber Group

A Amber Group gerencia cerca de 1,5 bilhão de dólares em capital de negociação para mais de 2000 clientes institucionais. Fornece liquidez em várias exchanges, com volume total de negociações superior a 1 trilhão de dólares. Destaca-se pelo foco na gestão de riscos e uso de inteligência artificial.

Diferenciais:

• Orientação para conformidade e uso de IA
• Serviços financeiros integrados
• Rigorosos procedimentos de gestão de riscos

Keyrock

Fundada em 2017, a Keyrock realiza mais de 550 mil negociações diárias em mais de 1300 mercados e 85 exchanges. Oferece não só market making, mas também OTC, opções, soluções de tesouraria e gestão de liquidez.

Diferenciais:

• Negociação de alta frequência e otimização de liquidez
• Soluções personalizadas para diferentes jurisdições
• Abordagem baseada em análise de dados

DWF Labs

A DWF Labs gerencia um portfólio de mais de 700 projetos e suporta cerca de 20% dos top 100 e mais de 35% dos top 1000 projetos no CoinMarketCap. Além de fornecer liquidez, investe em projetos em estágio inicial, oferecendo OTC e derivativos.

Diferenciais:

• Investimentos em projetos em fase inicial
• Soluções OTC competitivas
• Influência significativa na ecossistema Web3

Como os makers beneficiam as exchanges de criptomoedas

Os makers desempenham papel fundamental no sucesso de qualquer exchange de criptomoedas. Sua atividade constante transforma os mercados, criando condições para atrair tanto traders de varejo quanto institucionais.

Aumento de liquidez

Makers colocam ordens de compra e venda continuamente, criando volume suficiente para executar negociações de grande porte. Sem os makers, uma tentativa de comprar 100 BTC poderia elevar abruptamente o preço devido à falta de ofertas no mercado. Com os makers, essas negociações grandes são executadas de forma suave, sem oscilações extremas de preço.

Redução da volatilidade

Makers ajustam seus spreads ativamente em resposta aos movimentos do mercado, reduzindo ou aumentando seus preços automaticamente conforme as condições. Isso funciona como um amortecedor de volatilidade, evitando picos de preço, especialmente em mercados de altcoins com volumes baixos.

Maior eficiência de mercado

Makers contribuem para o “descobrimento de preço” — o processo pelo qual o valor real de um ativo é determinado pela demanda e oferta reais, não por especulação. Isso leva a preços mais justos e reduz a assimetria de informação entre participantes.

Atração de traders e aumento de receita

Exchanges com alta liquidez e spreads estreitos atraem mais traders, aumentando volumes de negociação e receitas de comissão. Muitas exchanges colaboram com makers na listagem de novos tokens, garantindo negociações bem-sucedidas.

Riscos e desafios para os makers na negociação de criptomoedas

Apesar das vantagens, a atividade de makers envolve riscos consideráveis que exigem monitoramento e gestão constantes.

Volatilidade do mercado e perdas inesperadas

Os mercados de criptomoedas são altamente voláteis. Se um maker mantém uma posição grande em um ativo e o mercado se move contra ele rapidamente, pode sofrer perdas significativas antes de ajustar suas ordens. Mesmo algoritmos rápidos podem não reagir a tempo durante eventos extremos ou movimentos repentinos de mercado.

Riscos de inventário

Makers mantêm grandes volumes de criptomoedas para garantir liquidez. Se o valor desses ativos despencar, podem sofrer perdas enormes devido à redução do valor do inventário. Isso é especialmente perigoso em mercados com baixa liquidez, spreads mais amplos e movimentos de preço mais acentuados.

Riscos tecnológicos e falhas sistêmicas

Makers dependem de sistemas algorítmicos complexos e plataformas de alta frequência. Falhas técnicas, ataques cibernéticos ou atrasos de milissegundos podem levar à execução de ordens a preços indesejados, prejudicando estratégias e causando perdas.

Incerteza regulatória

A regulamentação de criptomoedas está em constante evolução. Em algumas jurisdições, market making pode ser considerado manipulação de mercado, acarretando consequências legais. Os custos de conformidade são elevados, especialmente para makers que operam globalmente.

Sinergia entre maker e taker: o equilíbrio essencial do mercado

A saúde de longo prazo dos mercados de criptomoedas depende de um equilíbrio adequado entre makers e takers. Um sistema de market making ideal apresenta:

• Quantidade suficiente de makers que fornecem liquidez constante
• Takers ativos que criam demanda e negociações, ativando as ordens dos makers
• Spreads estreitos que reduzem custos para todos
• Baixa volatilidade de preços, criando ambiente de negociação estável
• Execução rápida de ordens, atraindo novos traders

Quando esse equilíbrio é quebrado — por exemplo, quando os makers retiram liquidez devido à alta volatilidade — os takers enfrentam spreads mais amplos, execuções mais lentas e custos maiores. Essa situação pode gerar um ciclo vicioso, onde a baixa atividade de takers leva à saída de makers.

Conclusão

Maker e taker são forças complementares no ecossistema de negociação de criptomoedas. Os makers, ao colocar ordens continuamente, fornecem liquidez e estabilidade. Os takers, ao executar essas ordens imediatamente, geram atividade econômica e demanda. Juntos, formam um mercado funcional, eficiente e acessível.

As principais firmas de market making, como Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group e Keyrock, utilizam algoritmos avançados, análise de dados e tecnologia de ponta para otimizar a liquidez. Elas não apenas geram lucros para seus investidores, mas também desempenham papel crucial na manutenção da saúde dos mercados de criptomoedas.

Por outro lado, os makers enfrentam riscos reais: volatilidade de mercado, falhas tecnológicas e incerteza regulatória. À medida que a indústria de criptomoedas evolui, o papel do maker continuará central, mas o equilíbrio entre riscos e oportunidades será um desafio constante para os participantes do mercado.