As Crypto ISAs chegaram — mas são uma boa ideia?

Há alguns meses, Paul Cavanagh recebeu um presente de Natal antecipado. O homem de 53 anos soube que o governo do Reino Unido planeava dar luz verde para que investidores de retalho pudessem manter produtos de criptomoedas nas suas Isas. O que para muitos parecia uma atualização regulatória esotérica foi uma vitória para Cavanagh.

“Percebi e pensei: ‘Fantástico’,” diz Cavanagh com entusiasmo. “Até anotei a data em que entraria em vigor e coloquei um lembrete na agenda.”

Para Cavanagh, isto foi há muito tempo esperado. Diretor financeiro de uma empresa de produtos químicos no Midlands, fez a sua primeira incursão no mundo das criptomoedas há cerca de uma década, quando um colega mais ligado à tecnologia persuadiu-o a ligar algumas placas gráficas a um computador e começar a minerar a moeda ethereum, um token popular entre os fãs de cripto. Desde então, manteve criptomoedas em várias plataformas, mas a Isa tinha uma atração óbvia. “São ganhos isentos de impostos,” afirma com entusiasmo.

Cavanagh não está sozinho. Para muitos do setor, o anúncio foi o sinal mais claro e mais importante até agora de que as criptomoedas foram trazidas do frio pelos reguladores. “Este é um momento verdadeiramente seminal,” diz Russell Barlow, CEO da 21Shares, o maior provedor mundial de produtos negociados em bolsa de criptomoedas. “A direção é clara… Cripto é uma classe de ativos emergente e vamos ver que os reguladores estão ficando mais confortáveis com ela.”

É também uma verdadeira volte-face da Autoridade de Conduta Financeira (FCA), que há cinco anos impôs uma proibição de derivados de cripto para proteger os investidores de retalho da sua volatilidade. Então, o que mudou nesse tempo? Estes novos produtos são bons para os investidores — e para a economia? O governo do Reino Unido deveria oferecer incentivos fiscais a estes ativos altamente especulativos?

Em outubro, o governo decidiu que os consumidores poderão manter produtos negociados em bolsa de criptomoedas (ETPs) dentro de Isas e planos de pensão. Os notes negociados em bolsa de cripto (ETNs), um tipo de ETP, acompanham um índice subjacente e são negociados numa bolsa regulada, o que supostamente os torna mais protegidos e menos suscetíveis a fraudes.

A FCA estima que cerca de cinco milhões de pessoas possuem cripto no Reino Unido, uma redução em relação aos sete milhões em 2024. Para esses utilizadores, a atração de colocar esses investimentos numa Isa é óbvia: os ganhos estão isentos de imposto de renda e de ganhos de capital.

Quando perguntámos aos leitores do FT se pretendiam colocar esses novos produtos de cripto na sua Isa, muitos responderam que sim.

Anthony Merlo diz que teria aproveitado a oportunidade de colocar produtos de criptomoedas na sua Isa — mas já tinha utilizado o limite de isenção fiscal de £20.000. “Fiquei entusiasmado, mas percebi logo que não poderia aproveitar isso. Foi um pouco frustrante,” afirma. Para usar a isenção do próximo ano fiscal em produtos de cripto, terá de abrir uma Isa de Finanças Inovadoras (mais abaixo explicamos), mas diz que poucos provedores oferecem esse produto.

Matthew Tagliani, chefe de Europa para Produtos ETF na Invesco, afirma que houve uma demanda significativa por parte dos investidores para obter exposição às criptomoedas através das suas Isas — e não apenas por razões fiscais.

“Anteriormente, se quisesse comprar cripto, tinha de fazê-lo através de uma bolsa completamente diferente, criar uma carteira digital e passar por um processo totalmente distinto,” explica. “Há um segmento de investidores que simplesmente acha que isso não vale a pena.”

Cavanagh concorda. Investidor experiente em cripto, mantém algumas moedas em plataformas americanas, como a Coinbase. “Algumas pessoas podem olhar para manter [cripto] e pensar: ‘Bem, não quero mesmo criar uma conta nova… se estiver na minha Isa normal, é mais provável que a use’.”

E há outros benefícios também. Os produtos derivados de cripto dentro da Isa terão também aprovação da FCA e serão listados na Bolsa de Valores de Londres, o que traz regras mais rigorosas sobre divulgações e marketing. A aprovação da FCA obriga os provedores a cumprir as regras de Dever do Consumidor, que obrigam as empresas que oferecem ETNs de cripto a considerar a implementação de filtros de risco e a comunicar adequadamente os riscos aos utilizadores, como o facto de esses investimentos não serem cobertos pelo Esquema de Compensação de Serviços Financeiros.

Algum conteúdo não pôde ser carregado. Verifique a sua conexão à internet ou as configurações do navegador.

A chegada desses produtos representa uma reversão para os reguladores, que historicamente adotaram uma postura cautelosa em relação às criptomoedas. Os reguladores, assustados com as oscilações extremas nos preços das moedas e as altas taxas de fraude, tentaram limitar ao máximo as negociações para proteger os consumidores. Isso deixou os investidores de retalho a negociar em bolsas de criptomoedas não reconhecidas pelo regulador.

Em outubro de 2020, enquanto as criptomoedas estavam a disparar de preço durante uma recuperação no período da Covid, a FCA anunciou uma proibição na venda de derivados de cripto e de notes negociados em bolsa (ETNs). Na altura, a FCA afirmou que a volatilidade de preços, a incidência de crimes cibernéticos e o entendimento inadequado dos criptoativos pelos investidores de retalho foram fatores que levaram à proibição, que na altura estimava poupar aos consumidores cerca de 53 milhões de libras.

“Esta proibição reflete a seriedade com que encaramos o potencial de dano aos consumidores de retalho nestes produtos,” afirmou Sheldon Mills, oficial da FCA, em 2020. “A volatilidade significativa de preços, combinada com as dificuldades inerentes de avaliar criptoativos de forma fiável, coloca os consumidores de retalho em alto risco de perdas ao negociar derivados de cripto. Temos evidências de que isso já acontece em grande escala.”

Mas, à medida que as criptomoedas se tornaram mais amplamente adotadas e outras jurisdições, como os EUA, começaram a regular os ativos de forma mais amigável, a FCA começou a recuar. Em março do ano passado, finalmente permitiu que ETNs de cripto fossem listados na Bolsa de Valores de Londres, inicialmente apenas para investidores institucionais. Atualmente, há 17 ETNs de cripto na LSE, fornecidos por empresas como a 21Shares, Invesco e Fidelity.

Em outubro, a proibição da FCA aos investidores de retalho foi levantada, permitindo que os consumidores comprassem bitcoin e outras moedas através de produtos regulados e listados na bolsa, em vez de apenas por bolsas de cripto. No dia seguinte, os responsáveis anunciaram que esses produtos poderiam ser mantidos em Isas. Os investidores também poderão incluir ETNs de cripto em planos de pensão autoinvestidos (Sipps), beneficiando de isenção fiscal sobre as contribuições à sua taxa marginal e do crescimento do investimento dentro do plano.

“Desde que restringimos o acesso de retalho aos ETNs de cripto, o mercado evoluiu, e os produtos tornaram-se mais convencionais e melhor compreendidos,” afirmou Matthew Long, diretor de pagamentos e ativos digitais da FCA, numa declaração no ano passado. “À luz disso, estamos a oferecer aos consumidores mais opções, garantindo que existam proteções em vigor.”

Jason Hollands, diretor-gerente da gestora de património Evelyn Partners, explica a lógica por trás da mudança: “Reconhecem que as pessoas já estão a aceder a estes ativos de formas não reguladas e, por isso, é melhor trazê-los para dentro do sistema.”

Embora alguns investidores estejam entusiasmados com a possibilidade de manter produtos de cripto nas suas Isas, os críticos dizem que a forma como as mudanças foram estruturadas deixou-os indiferentes.

Inicialmente, os ETNs de cripto foram tornados elegíveis para serem mantidos em Isas tradicionais de ações e obrigações. No entanto, a partir de 6 de abril deste ano, a HM Revenue & Customs afirmou que os novos produtos só podem ser mantidos em Isas de Finanças Inovadoras, relativamente obscuras. Estas têm sido usadas historicamente por plataformas de empréstimos peer-to-peer e não são oferecidas por muitas plataformas convencionais.

“A Isa de Finanças Inovadoras não teve grande sucesso em termos de adesão,” afirma Laith Khalaf, chefe de análise de investimentos na AJ Bell. “Por isso, é algo estranho que as autoridades tenham decidido que esta é a Isa onde os investidores terão acesso a ETPs de cripto — especialmente quando poderão manter esses mesmos ETPs em contas de investimento e Sipps normais.”

Hollands concorda, descrevendo a decisão de alojar esses produtos em um veículo tão de nicho como “estranha”. Ele prevê que poucos provedores convencionais acrescentariam uma Isa de Finanças Inovadoras apenas para acomodar quem quer manter ETNs de cripto. Acrescenta que os ETNs de cripto ainda são considerados investimentos de mercado restrito, que exigem avisos de risco mais detalhados ao serem oferecidos. “Portanto, mesmo que, em teoria, possam ser oferecidos dentro de Isas, esse estatuto exige avisos de risco muito específicos e descrições detalhadas sobre os incentivos.”

Outros questionam o propósito de desenvolver uma regulamentação mais amigável às criptomoedas. Um gestor de fundos disse ao FT que incentivos fiscais concedidos por meio da Isa não deveriam ser concedidos a ativos tão voláteis e especulativos como as criptomoedas. A pessoa acrescentou que esses benefícios deveriam vir de investir em ativos produtivos no Reino Unido — e que esses produtos poderiam potencialmente prejudicar os consumidores.

Faz parte de um debate bem ensaiado. Nos últimos anos, a City tem discutido sobre qual é realmente o objetivo das Isas. Alguns defendem que mais poupanças deveriam ser direcionadas para os mercados de capitais do Reino Unido e outras medidas de crescimento, em vez de dinheiro em espécie. Outros argumentam que as Isas servem para poupar e incentivar as pessoas a poupar para o futuro, não necessariamente para impulsionar a economia do Reino Unido.

Hollands afirma: “Se você acredita que os incentivos fiscais do governo devem ser direcionados a coisas que beneficiam a economia do Reino Unido, então pode argumentar: ‘Por que fazer isto para ativos altamente especulativos que não investem realmente na sua concretização ou tangibilidade?’”

Mas esse argumento não convence Barlow, cujo negócio, a 21Shares, foi criado para tornar as criptomoedas mais acessíveis através de ETNs. “‘Altamente especulativo’ e ‘volátil’ são termos que se aplicam certamente a ações individuais, mas não as impedimos de serem mantidas em Isas,” afirma, comparando a volatilidade das criptomoedas à de empresas menores no FTSE 350. “Pense na cripto como um investimento em estágio inicial, com potencial de alto crescimento, mas também com possibilidade de maior volatilidade,” acrescenta.

Tagliani, da Invesco, rejeita a ideia de que uma regulamentação mais amigável incentiva as pessoas a se aventurarem no mundo das criptomoedas. “Não necessariamente incentiva. Coloca-a num nível de igualdade com outros ativos,” diz.

Mas outros veem um potencial benefício na possibilidade de que a decisão incentive investidores mais jovens, que começaram a negociar cripto, a procurar outros investimentos mais estabelecidos.

Khalaf explica: “Muitos consumidores já possuem cripto e, para aqueles que pularam o investimento em ações para ir direto ao extremo especulativo, permitir que invistam em ETNs de cripto em contas de corretagem mais convencionais pode fazer com que comecem a preencher suas carteiras com ativos mais tradicionais.”

Pelo menos por agora, os fãs de cripto estão satisfeitos com o fim da proibição — especialmente Cavanagh. Em 2021, após a decisão da FCA, foi forçado a vender a sua moeda ethereum, que desde então aumentou de preço em 90%. “Na altura, pensei: ‘Muito obrigado, governo; aprecio isso.’ Vocês realmente fizeram um bom trabalho ao cuidar das pessoas,” reclama ele.