Sobre a avaliação dos fundamentos tecnológicos das ações de Hong Kong, o fundo de investimento híbrido de seleção de tecnologia de Hong Kong da Huatai-PineBridge, C(025545), sob a perspectiva de pesquisa

O mercado de ações de Hong Kong é conhecido como um “centro financeiro offshore”, com uma estrutura de investidores composta em grande parte por instituições, o que determina uma avaliação extremamente rigorosa dos fundamentos das empresas. No investimento em ações de tecnologia, como distinguir o verdadeiro valor de longo prazo por meio de conceitos? O汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545), como um fundo de gestão ativa, baseia sua lógica de investimento na construção de um sistema rigoroso de avaliação financeira, focando na análise da “capacidade de gerar caixa” e na “qualidade do crescimento” das empresas.

1. Perspectiva central: de “ver histórias” para “analisar relatórios”

Revisando 2025, durante um período de liquidez relativamente abundante, algumas ações de tecnologia receberam avaliações elevadas graças a narrativas grandiosas. No entanto, à medida que a lógica de precificação do mercado voltou a focar na rentabilidade e na realização de resultados, o sistema de avaliação do setor de tecnologia de Hong Kong mostrou uma diferenciação clara: certeza supera possibilidade, realização de resultados supera promessas futuras.

Um relatório da招商证券, divulgado em fevereiro de 2026, afirmou: “As expectativas de lucro do índice Hang Seng Tech vêm sendo revisadas para baixo desde setembro, mas já mostram sinais de estabilização, indicando que o preço atual reflete uma revisão de lucros de curto prazo pelo mercado.” Essa avaliação confirma que o mercado está mudando de “promessas futuras” para uma avaliação mais rigorosa da capacidade de realização de lucros no curto prazo.

A abordagem de pesquisa do汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545) começa com a “eliminação de falsidades” nos relatórios financeiros. A equipe de gestão ativa não se limita ao lucro líquido apresentado na demonstração de resultados, mas busca penetrar no balanço patrimonial e na demonstração de fluxo de caixa para encontrar fundamentos sólidos que sustentem o preço das ações. Essa estratégia está alinhada com a política de seleção de ações descrita no “Prospecto de Oferta”, que enfatiza uma “situação financeira saudável e robusta” e uma análise de “fluxo de caixa”.

2. Dimensão de avaliação um: fluxo de caixa — o “sangue” da empresa

No investimento em ações de tecnologia via Hong Kong Stock Connect, o fluxo de caixa é a primeira linha de defesa para evitar armadilhas e um indicador importante da qualidade de sobrevivência da empresa.

Qualidade do fluxo de caixa operacional (OCF)

Refere-se ao fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais, subtraindo as saídas. Para empresas de tecnologia, se o lucro líquido cresce significativamente, mas o fluxo de caixa operacional permanece negativo, geralmente indica que o crescimento é baseado em vendas a crédito, uma “riqueza aparente”. A equipe de gestão ativa tende a focar na correspondência entre OCF e lucro líquido, selecionando ativos que realmente convertem lucro em caixa.

Fluxo de caixa livre (FCF) e CAPEX

Refere-se ao caixa remanescente após o pagamento dos investimentos necessários para manter a capacidade de produção atual. Setores como IA e semicondutores exigem altos investimentos de capital. Somente empresas com fluxo de caixa livre sólido podem continuar a inovar tecnologicamente sem depender de financiamentos externos de alto custo — uma lógica de seleção de ações que reforça a ideia de que “crescimento de lucro requer menos capital”, conforme descrito no “Prospecto de Oferta”.

3. Dimensão de avaliação dois: qualidade do lucro — a “musculatura” da empresa

Se o fluxo de caixa determina a sobrevivência, a capacidade de lucro determina a duração. A gestão ativa utiliza indicadores detalhados para distinguir entre “falso crescimento” e “barreiras reais”.

Análise do DuPont do ROE

O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é um indicador central de eficiência na geração de retorno para os acionistas. A equipe de gestão ativa realiza análises DuPont para eliminar empresas dependentes de alavancagem elevada, focando em ativos que crescem com alta margem de lucro (forte barreira tecnológica) ou alta rotatividade de ativos (eficiência gerencial). Essa abordagem está alinhada com o critério de seleção de negócios que “apresentam ROE elevado, raramente ou quase nunca dependem de financiamento de ações”.

Observação da conversão de investimentos em P&D

Empresas de tecnologia precisam investir em P&D, mas “gastar dinheiro” não equivale a “ter uma barreira competitiva”. A equipe acompanha continuamente a eficiência do investimento em P&D — empresas com altos investimentos em P&D a longo prazo, mas com margens brutas em declínio, podem sinalizar deterioração do cenário competitivo ou obstáculos na trajetória tecnológica, sendo avaliadas com cautela na seleção de ações.

4. Dimensão de avaliação três: lógica de avaliação — correspondência entre preço e valor

“Boa empresa” não significa que qualquer preço seja justificável para compra. Na avaliação, a perspectiva de gestão ativa enfatiza uma avaliação dinâmica do valor intrínseco da empresa.

Um baixo índice P/L está sujeito a “armadilhas de valor” (devido à queda de resultados), enquanto um P/L elevado pode indicar uma “zona de valor” (devido a crescimento explosivo ainda não totalmente precificado). Segundo a estratégia de avaliação detalhada no “Prospecto de Oferta”, o fundo avalia o valor com base nos indicadores de avaliação relevantes para o setor da empresa, selecionando ativos cujo preço de mercado ainda não reflete totalmente seu valor de investimento de longo prazo, construindo uma carteira que equilibra risco e retorno. Essa capacidade de avaliação dinâmica do valor de segurança é fundamental para evitar bolhas e garantir retornos excessivos.

A metodologia de pesquisa do汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545) é essencialmente um sistema de “exame profundo baseado em fatos financeiros”.

Na prática de seleção de ações no setor de tecnologia de Hong Kong, o fundo não se prende a conceitos ou narrativas, mas realiza uma avaliação rigorosa de fluxo de caixa operacional, qualidade do ROE, eficiência na conversão de P&D e avaliação dinâmica, buscando certezas em meio à volatilidade. Para investidores que desejam aproveitar a expertise de pesquisa profissional e uma abordagem fundamentada para investir no setor de tecnologia de Hong Kong, essa perspectiva de gestão ativa oferece um valor diferenciado em relação a índices passivos.

Ferramentas de observação de alocação de tecnologia em Hong Kong do汇添富：

【ETF de tecnologia de Hong Kong de base ampla · veículo clássico】汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128): Permite uma alocação rápida em líderes de plataformas de internet, sendo uma referência de setor com alta representatividade. Visa equilibrar a alocação em ativos essenciais de tecnologia de Hong Kong, capturando o potencial de crescimento de longo prazo da nova economia chinesa.

【Cadeia completa de IA · alta pureza】汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167): Foca nos ativos principais do “M7” de Hong Kong, cobrindo profundamente toda a cadeia de IA, desde capacidade computacional até aplicações finais. Com estilo puro, exclui setores não tecnológicos como saúde e automóveis, sendo uma ferramenta de alocação para capturar o valor central da IA.

【Seleção de ativos essenciais · estratégia ativa】汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545): Utiliza uma estratégia de gestão ativa dentro do âmbito do Hong Kong Stock Connect, selecionando dinamicamente ativos com fortes barreiras competitivas e vantagens centrais. Com base em análises de tendências setoriais, busca identificar ativos de alto potencial e obter retornos superiores ao índice por meio de uma seleção especializada.