PMI da manufatura da zona euro atinge o nível mais alto em três anos e meio, a recuperação da Alemanha impulsiona o geral, a França ainda permanece abaixo da linha de expansão e contração

Expansão da atividade económica na zona euro acelerou em fevereiro, a manufatura voltou à zona de expansão, atingindo o nível mais alto em três anos e meio, impulsionando a recuperação económica da região. O desempenho da manufatura alemã tornou-se um fator-chave de impulso, enquanto a economia francesa continua a lutar na fronteira da contração, evidenciando a divergência no ritmo de recuperação dentro da zona euro.

Dados divulgados pela S&P Global mostram que o PMI composto da zona euro subiu de 51,3 em janeiro para 51,9 em fevereiro, enquanto o PMI da manufatura saltou de 49,5 para 50,8, atingindo o nível mais alto em 44 meses e pela primeira vez desde agosto do ano passado acima da linha de crescimento/contração de 50 pontos. O PMI de serviços aumentou ligeiramente para 51,8, de 51,6 anteriormente.

A economia alemã melhorou significativamente, com o PMI composto atingindo 53,1, o maior em quatro meses, e o PMI da manufatura alcançou 50,7, entrando na zona de expansão pela primeira vez desde junho de 2022. Em contrapartida, o PMI composto da França subiu de 49,1 para 49,9, mas ainda não conseguiu ultrapassar a marca de 50, permanecendo na zona de contração, com o setor manufatureiro continuando a arrastar o desempenho geral.

Cyrus de la Rubia, analista-chefe do Hamburg Commercial Bank, afirmou que, considerando a expansão estável da atividade económica e a inflação no setor de serviços ainda elevada, o Banco Central Europeu deve manter a sua postura de manter as taxas de juros-chave inalteradas.

Sinal de virada na manufatura da zona euro

A manufatura da zona euro apresenta vários sinais positivos. Em fevereiro, o índice de produção manufatureira subiu para 52,1, o nível mais alto desde agosto do ano passado, e pela primeira vez desde então superou o ritmo de crescimento da atividade de serviços. As novas encomendas na manufatura, após seis meses consecutivos de contração, cresceram pela primeira vez, com a taxa mais rápida em quase quatro anos.

A atividade de compras na manufatura expandiu-se pela primeira vez em três anos e meio, embora de forma moderada. Os estoques de compras e de produtos acabados diminuíram a uma velocidade mais lenta, atingindo os menores declínios em vários meses, de 37 e 30 meses, respetivamente. Os prazos de entrega dos fornecedores prolongaram-se pelo nono mês consecutivo.

Cyrus de la Rubia destacou que a base da manufatura parece estar mais sólida, com a maioria dos indicadores do PMI, como volume de compras, expectativas de produção futura e níveis de inventário, acima dos níveis de agosto do ano passado. No entanto, ele também enfatizou que os novos pedidos precisam mostrar um desempenho melhor nos próximos meses para aumentar a confiança na perspetiva do setor.

Recuperação acelerada na Alemanha, crescimento fraco na França

O desempenho da economia alemã foi o principal contributo para a melhoria na zona euro. O PMI composto da Alemanha subiu de 52,1 em janeiro para 53,1, enquanto o PMI de serviços aumentou de 52,4 para 53,4, ambos atingindo o maior em quatro meses. O PMI da manufatura atingiu 50,7, superando a expectativa de mercado de 49,5.

Cyrus de la Rubia afirmou que isso confirma a mudança económica evidente em janeiro. As encomendas industriais alemãs surpreenderam positivamente em dezembro, com o maior aumento em dois anos. Ele acrescentou que, a menos que haja uma grande queda em março, o PIB do primeiro trimestre da Alemanha poderá apresentar um crescimento significativo. O aumento dos gastos públicos em defesa e infraestrutura, bem como a demanda externa, foram fatores de suporte.

A economia francesa, por sua vez, continua a lutar. Embora o PMI composto tenha subido de 49,1 para 49,9, ligeiramente acima da previsão de 49,6, ainda permanece na zona de contração.

Jonas Feldhusen, economista do Hamburg Commercial Bank, afirmou que o setor privado francês ainda encontra dificuldades para obter impulso real, com a principal fraqueza vindo da demanda. Novas encomendas voltaram a cair, e a situação das encomendas de exportação piorou.

Uma pesquisa recente do Banco Central da França indica que, espero-se que a economia melhore no final do ano, com crescimento previsto de 0,2% a 0,3% neste trimestre, com forte desempenho nos setores de defesa e aeroespacial. Contudo, a taxa de desemprego subiu para 7,9%, o nível mais alto em quatro anos, nos últimos meses de 2025.

Redução do emprego, crescimento moderado da demanda

Apesar do ritmo acelerado da atividade económica, as empresas da zona euro reduziram o número de empregados pelo segundo mês consecutivo. As demissões na manufatura continuam, enquanto o emprego no setor de serviços permaneceu estável, encerrando uma sequência de cinco anos de crescimento contínuo do emprego. Na Alemanha, o emprego caiu, na França permaneceu estável, e em outras regiões da zona euro, o emprego aumentou. No entanto, a velocidade de demissões nas fábricas alemãs foi a segunda mais lenta em quase dois anos e meio.

Os pedidos pendentes caíram por quase três anos consecutivos, com uma redução leve em fevereiro, a menor em quatro meses. As novas encomendas mantiveram um crescimento moderado, semelhante ao de janeiro. Pela primeira vez, a manufatura registrou crescimento de novas encomendas, enquanto o ritmo de novas atividades no setor de serviços desacelerou. As exportações de novas encomendas (incluindo comércio interno na zona euro) voltaram a cair, com a mesma magnitude de janeiro.

A confiança empresarial caiu ligeiramente em relação a janeiro, mas ainda assim é a segunda mais alta em 21 meses. A confiança na manufatura atingiu o nível mais alto em quatro anos, enquanto a confiança das empresas de serviços ficou ligeiramente abaixo de janeiro, mas ainda acredita-se que a atividade de negócios nos próximos 12 meses crescerá.

Pressões inflacionárias persistem, BCE deve manter política

A inflação dos custos de insumos acelerou pelo quarto mês consecutivo, atingindo em fevereiro o nível mais rápido em 34 meses, igualando o de fevereiro de 2025. Os custos de insumos na manufatura aumentaram na velocidade mais rápida desde dezembro de 2022, enquanto o aumento nos preços de produção no setor de serviços desacelerou ligeiramente.

A velocidade de aumento dos preços de produção diminuiu, mas ainda assim foi a segunda mais rápida em um ano. Os preços de venda na manufatura aceleraram, enquanto no setor de serviços desaceleraram. Empresas alemãs aumentaram significativamente os preços, enquanto empresas francesas reduziram os preços de produção pela primeira vez em três meses, e outros países da zona euro viram uma aceleração na inflação de preços.

Cyrus de la Rubia afirmou que a pressão de preços no setor de serviços diminuiu em fevereiro. Os custos continuam a subir rapidamente, mas a um ritmo menor do que no mês anterior, e a velocidade de aumento dos preços para os clientes desacelerou consideravelmente. Ele destacou que, considerando a expansão estável da atividade e a inflação elevada no setor de serviços, o Banco Central Europeu provavelmente continuará a manter as taxas de juros inalteradas.

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